$HEAD

Почему резко начали падать облигации, а особенно ВДО? На рынке облигаций коррекция. И падают не только ВДО, но и весь долговой рынок: просел RGBI, давление есть даже в ОФЗ. Разбираемся почему👇 1️⃣ 19 декабря ЦБ снизил ключевую ставку до 16%. Рынок ждал этого заранее – снижение давно заложено в ценах. Новых драйверов нет, снизили лишь на 0,5%, а не 1% → начинается коррекция. Классическая логика: покупай ожидание – продавай факт. Инвесторы продают. 2️⃣ Перед концом года инвесторы: - фиксируют прибыль - выходят в кэш - сокращают риск ВДО страдают первыми: там тонкий рынок, мало покупателей, любое давление быстро уводит цены вниз. И из-за этого они сильно падают в цене. Плюс ряд дефолтов – инвесторы бегут в более качественные активы. 3️⃣ После недавних корпоративных проблем и дефолтов рынок стал жёстче: - 30%+ доходности уже не выглядят безопасными - если у бизнеса мутные перспективы, то инвесторы бумагу просто продают Происходит бегство от кредитных рисков. ВДО = облигации с рейтингом ВВВ и ниже, и именно тут рынок сейчас максимально осторожен. А сейчас, учитывая ситуацию, даже с рейтингом ниже А. Рейтинговые агенства не успевают переставлять рейтинги, так что лучше смотреть А+ или АА. 4️⃣ RGBI снижается → доходности растут. При этом макро не ухудшается резко, а значит, рынок просто требует большую премию за риск. 💡Не стоит под конец года рисковать и покупать облигации, которые сейчас в коррекции на 10-15%. В целом не стоит рисковать в рынке долга. Ставка не снижается так быстро, а долг выплачивать нужно, где-то он даже растет. А если у вас хорошие эмитенты, которые корректируются вместе с рынком на 2-5%, рейтинг у них А или АА, фундаментально все хорошо с финансами и вы изучили данные эмитенты, тогда нет смысла беспокоится. Такие бумаги нужно держать дальше. #обзор_retsinvest #облигации_retsinvest

Банки зарабатывают триллионы: кто платит по кредитам и сколько получает по вкладам?🤔 За высокими ставками ЦБ скрывается масштабное перераспределение денег. Банки выплачивают вкладчикам рекордные доходы, но ещё больше собирают с заёмщиков. Игроки рынка по-разному чувствуют ставку. Доходы вкладчиков: население vs бизнес • Население за последние 12 месяцев получило 8.15 трлн рублей доходов по вкладам. Фактическая средняя ставка составила около 14% при средней ключевой ставке в 20.1%. Доходы выросли более чем в 9 раз с 2021 года. • Бизнес оказался в выигрышной позиции: его средняя доходность по депозитам за тот же период – 19.1%, что всего на 1 п.п. ниже ключевой ставки. Корпорации получили доходов более 8 трлн рублей. Кредитная нагрузка: кто и сколько переплачивает? • Бизнес испытывает основное давление. За последние 12 месяцев он заплатил банкам 14.86 трлн рублей процентных расходов. Нагрузка выросла в 4.7 раза с 2021 года. • Население заплатило 6.79 трлн рублей. Рост нагрузки в 2.6 раза с 2021 года смягчается за счёт льготной ипотеки, слабо чувствительной к ставке ЦБ. Банковская система работает как мощный насос. За последние 9 месяцев банки собрали с клиентов 16.3 трлн рублей процентных платежей по кредитам, выплатив по депозитам 12.43 трлн. Представленные данные наглядно демонстрируют, что в условиях высоких процентных ставок ЦБ банковская система выступает в роли мощного механизма перераспределения финансовых потоков. 1. Основное бремя несёт бизнес: корпоративный сектор, хотя и получает высокий доход по депозитам, является чистым плательщиком. Его расходы на кредиты (14.86 трлн рублей) почти вдвое превышают доходы от вкладов. Это создаёт значительное давление на себестоимость и инвестиционные возможности компаний. 2. Население находится в более сбалансированной позиции: граждане, получая рекордные доходы по вкладам (8.15 трлн), платят по кредитам меньше (6.79 трлн), оставаясь в небольшом «плюсе» на этих операциях. Этому способствуют госпрограммы, такие как льготная ипотека, которая экранирует население от полного эффекта высокой ключевой ставки. 3. Банки – ключевые бенефициары: финансовый результат сектора – положительное сальдо («спред») в размере ~3.9 трлн рублей (разница между 16.3 трлн процентных доходов и 12.43 трлн расходов по депозитам). Это иллюстрирует, как банки аккумулируют разницу между высокой стоимостью кредита для заёмщиков и относительно более низкой доходностью для вкладчиков. Мои мысли: высокая ставка ЦБ привела к масштабному перетоку ресурсов в банковский сектор. Главным источником финансирования этого дохода стал корпоративный бизнес в то время как население в целом сохраняет нейтральную или слабоположительную позицию, благодаря господдержке и возросшим выплатам по сбережениям. 💡Поэтому мы с командой концентрировали своей внимание на банковском секторе в 2025 году. Думаю, что в 2026 года читаю процентная маржа банков будет снижаться, но даже сейчас банки продолжают торговаться с дешевой оценкой. #обзор_retsinvest

💡Медленно, но верно: почему плавное снижение ставки ЦБ — это тоже хорошо Ключевая ставка Центробанка действительно снижается не так быстро, как многим хотелось бы. Бизнес и заёмщики ждут дешёвых кредитов, а инвесторы – сигналов для активных инвестиций. Однако в этой кажущейся медлительности кроется стратегическая мудрость и несколько важных преимуществ. • Плавное движение – путь к устойчивости. Резкое снижение ставки могло бы дать моментальный, но краткосрочный стимул для экономики, одновременно разогнав инфляцию, которую так долго усмиряли. ЦБ действует осторожно, проверяя, как каждый шаг отражается на ценах. Это позволяет закрепить низкую инфляцию надолго, создавая здоровую основу для роста, а не для «перегрева». • Предсказуемость – лучший друг инвестора. Медленный и последовательный курс даёт рынкам и бизнесу то, что им нужно даже больше, чем дешёвые деньги – ясность и предсказуемость. Компании могут строить долгосрочные планы, зная, что условия не изменятся резко завтра. Это фундамент для уверенных инвестиций в развитие, а не для спекуляций. • Защита сбережений и курсовая стабильность. Умеренная ставка помогает поддерживать доходность ОФЗ на приемлемом уровне. Кроме того, она сдерживает масштабный отток капитала и сильные колебания курса, что критически важно для импортёров и всех, кто планирует расходы в валюте. Мои мысли: осмотрительность ЦБ – это проявление ответственности. Медленное снижение ставки подобно построению прочного фундамента вместо быстрой установки шаткого каркаса. Оно направлено не на сиюминутный эффект, а на то, чтобы достигнутая финансовая стабильность стала новой нормой на годы вперёд, обеспечивая качественный и устойчивый рост экономики. И самое важное, что медленное снижение ключевой ставки даёт нам время и возможность для покупок дешёвых активов. Да, возможно, мы не получим быстрый рост рынка. Но для создания капитала, пассивного дохода и покупки дешёвых активов – это лучшее время. #обзор_retsinvest