Обеспеченные и необеспеченные облигации: разница и примеры

Войти

Обеспеченные и необеспеченные облигации Необеспеченные облигации Гарантии выплат по необеспеченным облигациям подтверждаются только деловой репутацией эмитента, а выплаты условиями эмиссии. Классическим примером таких облигаций являются ОФЗ ( ) и облигации крупных компаний с устойчивыми денежными потоками ( ). Что такое обеспечение облигации? Обеспечение облигации – это дополнительная гарантия того, что держатели облигаций получат номинальную стоимость и купоны по таким облигациям. Если упростить, то для эмитента обеспеченные облигации аналогичны: Ипотеке или кредиту под залог имущества, если речь идет об облигациях с обеспечением; Потребительскому кредиту без залога имущества, когда речь идет об облигациях с гарантией или поручительством. Облигации с залогом Исполнение таких облигаций гарантируются залоговым имуществом, которое является активом эмитента. Такие активы называют массой покрытия. В качестве залога в таких облигациях эмитент может использовать: • Ценные бумаги; • Оборудование; • Недвижимость. Риском таких облигаций может являться то, что эмитент в праве погасить такую облигацию досрочно (всегда внимательно читайте договор). Пример облигации с залогом: Облигации с поручительством Исполнение таких облигаций гарантируется поручителем. В случае, если компания эмитент не сможет исполнять свои обязательства по выплатам, за нее это должен сделать поручитель. Поручителями могут быть как физические, так и юридические лица: • Другая компания. В законодательстве есть требование, чтобы стоимость чистых активов (СЧА) этой компании-поручителя была больше суммы поручительства. • Государственные компании; • Единый институт развития в жилищной сфере (в 100% собственности Российской Федерации); • Международные финансовые организации. Пример облигации с поручительством: Облигации с гарантией Исполнение обязательств по таким облигациям гарантируются третьей стороной. Если упростить, то такие облигации страхуются. В случае банкротства эмитента гарант обязуется погасить обязательства перед инвесторами. Гарантом может выступать только юридическое лицо: • Независимая – гарантом выступает другая компания, группа компаний, крупный фонд и т.д; • Банковская – гарантию выдает банк; • Государственная - гарантия федерального или муниципального бюджета. Например, по облигации Роснано ( ) гарантом является государство.

Индексируемые облигации Доходность индексируемых облигаций зависит от изменения каких-либо внешних показателей, к которым привязаны эти бумаги. Например, для защиты от инфляции можно выбрать облигации с индексацией, которая зависит от индекса потребительских или розничных цен (ИПЦ, ИРЦ соответственно). Более того, индексация может зависеть сразу от нескольких индексов. Индексируемые облигации разделяют на флоатеры и линкеры. У флоатеров под индексы подстраивается купон, ставка которого не зафиксирована, как у обычных облигаций и изменяется вслед за показаниями индексов. У линкеров же напротив, изменяется не купон, а номинал. Например, для линкеров, которые привязаны к инфляции (inflation-linked bonds), при росте цен будет увеличиваться номинальная стоимость облигации. Как найти флоатеры и линкеры на рынке или у брокера? Для ОФЗ все достаточно просто: • Для флоатеров используется аббревиатура ПК (переменный купон) • Для линкеров ПД (постоянный доход) Для корпоративных облигаций опознавательных знаков, к сожалению, нет. Примеры ОФЗ-ПД: SU29006RMFS2 SU29007RMFS0 Примеры ОФЗ-ПК SU29016RMFS1 SU29017RMFS9 Примеры корпоративных флоатеров RU000A1069N8 RU000A105YH8 В чем преимущества флоатеров и линкеров? • Защита от процентного риска. Например, при измении ключевой ставки номинальная стоимость линкеров и флоатеров будет более стабильной, чем у облигаций с фиксированным купоном. • Высокая ликвидность. Обратите внимание, что в данном случае речь идет именно об ОФЗ, если мы говорим о корпоративных облигациях, то нужно внимательно изучать объем торгов, более того, часть таких облигаций доступна только для квалифицированных инвесторов или торгуются на внебиржевом рынке • Доходность на уровне рынка. Если вы купите стандартную облигацию, то будете получать фиксированный купон, даже если ключевая ставка вырастет в 2 раза. У линкеров и флоатеров купоны будут расти вместе с ключевой ставкой Слишком хорошо! А какие риски? • Неопределенность будущих платежей. Если вы приобретете облигацию с фиксированной доходностью, то сможете точно рассчитать доходность к погашению. По флоатерам и линкерам этого сделать невозможно • На рынке не очень много ликвидных корпоративных облигаций, поэтому вы можете заплатить больше по таким бумагам. Обратите внимание, что рынок ПД и ПК ОФЗ уже сформирован. • Упущенная прибыль. Флоатеры и линкеры являются защитным инструментам и направлен на сохранение средств, а не на повышенную доходность #облигации #rgen3облигации