Понедельник распродаж: сильное падение рынка и уроки для инвестора

Войти

Сегодня рынок устроил одно из самых сильных падений за последние годы. Сильнее акции падали только в сентябре 2022 года — 20, 23 и 26 сентября. Но тогда всё происходило на фоне частичной мобилизации. Сейчас новости сопоставимого масштаба нет. Но падает не только рынок акций. Давят и облигации. RGBI ушёл к уровням лета 2025 года, когда цикл снижения ставки только начинался, а ключевая была 20%. А сейчас, напомню, ставка уже 14,25%, цикл снижения продолжается, а на рынке есть длинные ОФЗ, где даже купонная доходность выше ключевой. Ещё раз, не доходность к погашению, а просто купонная у ОФЗ 26254 , 26253 , 26248 , 26247 выше ключевой. Можно было бы подумать, что деньги массово уходят в денежный рынок. Но тоже нет. Если смотреть чистые притоки и оттоки в трёх крупнейших фонда денежного рынка — , $AKMM и $SBMM — за последние 30 дней, там всего около 18,5 млрд рублей. Это явно не та сумма. И что с того? — Если у вас плечи, то рынок сегодня доходчиво объясняет, почему их не надо брать. — Если у вас случайный набор бумаг «потому что было дешево» — сегодня хороший урок, что дешево может стать ещё дешевле. — Если у вас нормальные компании, понятная долговая нагрузка, дивиденды, кэш и горизонт не до пятницы — это, возможно, неприятно, но не конец света. Если вернуться к сильным падениям сентября 2022, то после них рынок ещё снижался пару недель и поставил локальный минимум 10 октября. А потом пошёл вверх и за следующий год совсем немного не дотянул до удвоения. Повторится ли похожая траектория сейчас? Вопрос на миллион. Уверен, будет позитивный вариант. Не мгновенная ракета и не на «завтра всё откупят», скорее то, что через время сегодняшняя паника может выглядеть не так страшно, как она выглядит в моменте. Тем более у меня всё-таки дивидендная стратегия. А если многие компании дивиденды уже порезали или отменили, то падение цены в тех бумагах, где бизнес продолжает зарабатывать и платить акционерам, — это скорее приятная история. Ведь дивидендная доходность растёт не только когда компания повышает выплаты. Иногда она растёт просто потому, что рынок в панике снижает цену. А судя по масштабу распродажи, такие как я сейчас явно в меньшинстве. Но ничего страшного. На рынке толпа чаще ошибается. Так что без плечей, без суеты и без попыток поймать идеальное дно — интересные бумаги покупать продолжаю. Рутина, в общем. Обычный понедельник. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

**Снизит — виноват. Не снизит — тоже виноват** У любой национальной валюты есть три базовые функции. Первая — мера стоимости. Цены, зарплаты, налоги, кредиты и прибыль считаются в рублях. Вторая — средство обмена. Чтобы купить товар или услугу в России, нужен рубль и работающая платёжная система. Третья — средство сбережения. Полученные сегодня деньги должны сохранить значительную часть покупательной способности до завтра, через неделю, месяц, год или больше. И вот это самая сложная функция. Ключевая ставка — один из главных инструментов, с помощью которого ЦБ её защищает. За устойчивость финансовой системы вообще и рубля в частности отвечает ЦБ. Не за то, чтобы курс был красивым, кредиты дешёвыми, а всем желающим напечатали денег даром и чтобы никто не ушёл обиженным. Его задача — не дать рублям превратиться в «горячую картошку», от которой все пытаются избавиться как можно быстрее. Финансовые санкции 2022 года во многом были направлены именно сюда: заморозить резервы, ударить по платежам, спровоцировать панику, обвал рубля, банковский кризис и дальше — экономический коллапс. Не получилось. Сейчас, когда ЦБ снизил ставку не на 50, а «всего» на 25 п.п., особенно забавно наблюдать за персонажами, которые годами проклинают ЦБ, обвиняют его во всех бедах, но при этом спокойно держат миллионы рублей на вкладах и облигациях. Головой они, возможно, не очень понимают действия регулятора. Но своими деньгами голосуют предельно ясно: рублю и банковской системе доверяют. А чья это заслуга? И если оценивать не выкрики отдельных персонажей, а смотреть на результат, то ЦБ справляется неплохо. Да что там — в условиях санкций, дефицита бюджета и бесконечной очереди желающих «н̷е̷много напечатать и раздать» справляется просто отлично. Следующее заседание ЦБ пройдёт 24 июля. Пространство для продолжения снижения ставки ещё есть, но его стало меньше, поэтому пауза вполне вероятна. Впрочем, решение здесь почти ничего не меняет: снизит ставку — обвинят в разгоне инфляции, сохранит — в удушении экономики. Какое бы решение ни принял ЦБ, недовольны, как обычно, будут все. Традиция такая ) USDRUBF CNYRUBF — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

**fabricaONE.AI получила кредитные рейтинги уровня А-** Как говорится, один рейтинг хорошо, а два лучше. А два свежих уже повод внимательнее посмотреть на будущий выпуск. Новость о том, что fabricaONE.AI получила рейтинги ruA- со стабильным прогнозом сразу от АКРА и «Эксперт РА», особенно интересна после недавней волатильности на долговом рынке. Доходности сильно выросли, поэтому сейчас особое внимание на качество эмитента и актуальность оценки его кредитного профиля. Свежие рейтинги от двух агентств здесь определённо идут в плюс. Оба агентства отметили умеренную долговую нагрузку, сильные рыночные позиции и устойчивый операционный профиль компании. Следующий шаг — дебютный выпуск облигаций, который запланирован в ближайшее время. Для нас компания интересна не только принадлежностью к сектору ИИ, сно и тем, что у нее более 50 программных продуктов и свыше 1100 клиентов, а существенную часть бизнеса формирует рекуррентная выручка: долгосрочные контракты, лицензии и подписки. Такая модель повышает предсказуемость денежных потоков и устойчивость обслуживания долга. Так как нет зависимости от одного решения или одного/двух клиентов. Свежая отчётность хорошая. В I квартале выручка выросла на 16,1% г/г, до 5,9 млрд руб., валовая прибыль — в 2,5 раза, до 965 млн руб., а скорректированная EBITDA вышла в плюс. Доля AI-выручки достигла 15%, рекуррентной — 41%. Долговая нагрузка остаётся низкой — около 0,28× EBITDA. Т.е. это не перегруженный долгами эмитент где куча рисков, а устойчивая история. Потенциальный выход на рынок акций в будущем расширяет возможности привлечения капитала, а пока знакомиться с публичной историей будем через облигации. Осталось дождаться срока, купона, оферты и ковенантов. При конкурентных условиях на рынке может появиться интересная технологическая облигационная история. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

**Часто ожидание лучше самого события** Вечер пятницы приятнее вечера воскресенья: впереди ещё целых два выходных, а не будильник и бегом на работу. Май лучше августа: лето только начинается, дни становятся длиннее и теплее, а впереди ещё три месяца. Декабрь лучше января: праздник приближается, город светится, подарки только покупаются, а новогоднее настроение ещё не успело превратиться в салаты, доедаемые третьего числа. Предвкушение отпуска часто приятнее возвращения из него: впереди ещё целая поездка, а не чемодан с грязными вещами и сотня непрочитанных сообщений. Ну и с рынком всё примерно так же. Ожидание коррекции гораздо приятнее самого дна. Пока рынок растёт, все уверены, что на падении будут хладнокровно покупать лучшие компании с огромной скидкой: условные SBER, T или MOEX Но когда скидки наконец приходят, большинству почему-то уже не хочется покупать. Хочется нервничать, читать новости и подождать ещё немного: вдруг завтра скидка будет ещё больше. При этом все ждут роста. Но когда он начинается, всё быстро становится «слишком дорогим»: покупать страшно, а фиксировать прибыль кажется слишком рано. Таков путь: большинству всегда проще ждать идеального момента, чем воспользоваться реальным. Остаётся лишь не быть большинством. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

В России это называют: понедельник