Минфин провалил аукционы: инфляция и цены на бензин

Кратко: Минфин провалил аукционы — спроса почти не было, рынок ждёт бюджет, инфляция слегка замедлилась, но рост цен на топливо продолжает давить на весь ценовой контур. Инфляционные ожидания упали значимо, что даёт позитив, но для облигаций это пока лишь пауза, ведь ждём данные в октябре, а в акциях главными остаются ставка и геополитика. Подробно: Сегодняшние аукционы Минфина выглядели откровенно слабо: спроса почти нет — всего 81,6 млрд руб. (21,3 + 60,3), а заняли лишь 44,4 млрд руб. (5,4 + 39) по ОФЗ 26230 и 26246 . Подобный слабый интерес последний раз видели в начале апреля. Квартальный план в 1,5 трлн руб. выполнен на 98% (1,47 трлн) за счёт бодрого старта, но что будет в IV квартале вопрос открытый. Рынок взял паузу. С одной стороны, все ждут финальной версии бюджета и реального размера дефицита по году. С другой — ЦБ аккуратно остудил «горячие головы», которые уже рисовали себе пару снижений по -2% по ключевой к концу года. Инфляция на неделе подкинула чуть позитива: +0,04% против +0,10% неделей ранее (рис 1). Но радоваться мешает топливо, которое не сбавляет темпов в росте. Бензин опять +0,5% за неделю, дизель +0,2%. С начала года бензин уже +7,7%, дизель +2,6%. Этот рост цен быстро прокатывается дальше по всей цепочке: доставка, логистика, себестоимость всего остального. Без решения топливного вопроса держать инфляцию в целевом коридоре будет всё труднее. Порадовали инфляционные ожидания. В сентябре они заметно снизились: оценка населения упала с 13,5% до 12,6%, а «наблюдаемая» инфляция — ещё сильнее, с 16,1% до 14,7%. Это действительно сильный позитивный сигнал. ЦБ наверно доволен. Но ключевыми станут данные октября — именно после них, 24 октября, ЦБ примет решение по ставке. Если ожидания удержатся на текущих уровнях и не начнут снова раздуваться, продолжать снижение, пусть даже шагами по 1 п.п., будет проще. Но пока делать выводы рано — впереди ещё будет много данных. Если смотреть на эти данные глазами инвестора, то картина следующая. Для облигаций всё просто: слабый спрос на аукционах Минфина ясно показывает — профессиональные участники не готовы брать длинный риск без понимания бюджета и дальнейших шагов ЦБ. А значит, и нам торопиться не стоит. Вся инфляция по сути монетарная, и если дефицит бюджета окажется выше ожиданий, то держать цены под контролем сможет только долгая и жёсткая ДКП. С другой стороны снижение инфляционных ожиданий даёт надежду на фундамент для будущего снижения доходностей в облигациях (т.е. надежда на рост цены). Но пока это скорее игра в выжидание. На рынке акций драйверы всё те же: ставка и геополитика. Зеленский снова достал «планы А и Б», но сути они не меняют — обычная просьба о новых траншах («дайте денег, а то всё»). Только вот желающих кредитовать проигравших всё меньше. СВО идёт к логическому финалу, но рынок по привычке не хочет в это верить. Ну и прекрасно: тем, кто видит суть, достанется больше активов по разумным ценам. Весь сентябрь активно докупаю акции широким фронтом, от Абрау , до Транснефти . От Роснефти , до МосБиржи - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рубль: очередная фаза укрепления в долгосрочном тренде ослабления У рубля опять активное укрепление и хорошее настроение, а рынок на этом нервничает. На @Richard_Happy обсудили “Кто виноват” и “Что делать?” Что внутри поста: — Социально-психологическая функция курса в условиях СВО — и почему она важнее, чем кажется. На примерах тёти Вали (бюджетника в третьем поколении), дяди Пети (работника производства) и Ивана Фёдоровича (руководителя из нефтегаза). — Почему текущее укрепление ничего не меняет в долгосрочном маршруте рубля. — Структурная логика рубля: экспортная модель + инфляционный механизм крупных задач. — Что реально означает тезис «рубль стал меньше зависеть от нефти». — Какие факторы временно разворачивают тренд в сторону укрепления. — Какие инструменты дают выигрыш от ослабления рубля (общая логика с примерами). — Как завершение СВО изменит политическую надстройку вокруг курса — и почему это важно для инвестора. — И главное: почему задача инвестора — не угадывать курс (это оставим спекулянтам), а встроиться в систему так, чтобы время работало на него. Подробней на @Richard_Happy Приятного чтения 🤝 USDRUBF CNYRUBF — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Белый дом опубликовал обновлённую Стратегию национальной безопасности. Документ объёмный и очень важный. Возможно разберём его подробно на выходных. Но ключевые сигналы в контексте СВО давайте подсветим сейчас. Ведь после этого чтобы продолжать НЕ понимать, что СВО в фазе завершения, нужно обладать уже клинической тревожностью. К сути. 🇺🇸 «Восстановление стратегической стабильности с Россией — один из главных внешнеполитических приоритетов США в Европе» Это прямое признание того о чём писал ранее: Вашингтон хочет фиксировать новую архитектуру безопасности, а не углублять конфронтацию. 🇺🇸 «Основным интересом США является прекращение военных действий на Украине.» Еще раз. Не «сдерживание», не «поддержка до победного», а прекращение боевых действий. Формулировка сама за себя. 🇺🇸 «США хотят, чтобы НАТО перестало восприниматься как постоянно расширяющийся альянс» Это формулировки Кремля или нет? 🇺🇸 «Администрация США находится в противоречии с европейскими чиновниками, которые топчут демократические нормы.» Интересно какой был бы вой, если бы Россия это в документе зафиксировала. В общем для тех, кто следит за реальными сигналами, а не фейк сливами прессы, то это — не просто новость. Это отличный индикатор направления движения СВО вообще и наших отношений с США в частности. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Минфин без спроса, бензин без тормозов