Про облигацию ОФЗ 26230

Маленький сдвиг — большие последствия. Смотрю, что многие недооценили новость о том, что зампред ЦБ говорит о возможном изменении (уточнении) нейтральной ставки. А зря. Давайте в двух словах и на простых примерах разберём, почему это важно. • База Нейтральная ставка — это как температура 36,6 у экономики. То есть такая ключевая ставка, при которой: — экономика работает на потенциале, — инфляция соответствует цели ЦБ, — ДКП (денежно-кредитная политика) не является ни мягкой, ни жёсткой. Если вы видите, что ставка ЦБ выше нейтральной — значит экономику охлаждают, борются с перегревом. Если ниже — подогревают спрос и стимулируют рост. • Что сейчас? На сегодня Банк России оценивает нейтральную ставку в 7,5–8,5% (до июля 2024 было 6–7%). А ключевая ставка — 20%. Капитан Очевидность подсказывает: это значительно выше нейтральной → значит, ДКП жёсткая, деньги дорогие, спрос сдерживается. Цель — сбить инфляцию и привести экономику к равновесию. Задача со звёздочкой на фоне: — дефицита рабочей силы, — бюджетных вливаний, — геополитической турбулентности. Но ЦБ справляется. Данные за май — инфляция 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), в июне — вероятно будет около 4% saar. 🤔 Зачем ЦБ уточняет нейтральную ставку? Потому что меняется экономика: — Внешний фон (цены на нефть, санкции и т.п.); — Структура бюджета и фискальной политики; — Поведение потребителей и бизнеса; — Инфляционные ожидания. Нейтральная ставка — это не решение по ставке, а перенастройка модели, на которой строится вся политика ЦБ. И такая корректировка может сдвинуть ожидания рынка очень сильно. Поэтому это история важная. • Ближе к сути Если ЦБ считает, что нейтральная ставка не 7,5%, а 6,5%, то: ставка 20% становится не просто жёсткой, а избыточно жёсткой (на 13,5% выше новой нейтральной, а не на 11,5%). Это означает: если раньше можно было снизить ставку на 1 % так как инфляция замедляется. И инфляционные ожидания бизнеса замедляются. То теперь, возможно, нужно снижать на 2 %, чтобы убрать "перекрут" в политике. • Ещё ближе к деньгам: облигации и акции Облигации: Снижение нейтральной ставки = сигнал, что ключевую будут снижать активнее. Доходности по ОФЗ пойдут вниз, особенно на длинных бумагах вроде ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 / 26230 $SU26230RMFS1 и других Акции: Снижение нейтральной → снижение ключевой → падает ставка дисконтирования → Справедливая стоимость акций повышается → Особенно выигрывают компании роста и чувствительные к ставке (закредитованные вроде АФК Системы $AFKS - долги будут дешевле обслуживать, девелоперы вроде $PIKK и $SMLT — напрямую влияет на спрос, IT вроде $POSI — быстрей оценка роста и т.п.). • Пример на пальцах Ключевая ставка = 20% Нейтральная раньше = 8,5% Новая нейтральная = 6,5% Это значит: монетарная политика ещё жёстче, чем считалось. → Значит: её будут смягчать агрессивнее, чем рынок ожидал. → Инвесторы начнут скупать ОФЗ (ожидая роста цен) и переоценивать акции вверх (меньше ставка дисконтирования). Запомнить: ⬇️ Снижение нейтральной. Ожидания снижения ключевой ставки растут → ОФЗ и акции переоцениваются вверх. ⬆️ Повышение нейтральной. Ставка может дольше оставаться высокой → ОФЗ под давлением, акции в минусе. #ЦБ #это_база #ДКП #облигации #акции #ОФЗ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аналогичный расчет по $SU26230RMFS1 Параметры ОФЗ26230. Цена — 603,66 МД — 6,5 В — 60,96 ∆ — допустим, нам нужно узнать, что будет с ценой облигации при снижении эффективной доходности на 5% с 14,91% до 9,91%. 603,66+603,66*(6,5*(-(-5%))+0,5*60,96*(5%)^2)=846 руб. То есть цена ОФЗ26230 вырастет на 40,1% с 603,66 руб. до 846 руб. при снижении эффективной доходности на 5% (такое может быть в случае снижения ставки примерно до 8-10% в зависимости от дальнейшей риторики).

Как изменяется стоимость облигаций с постоянным купонным доходом в зависимости от изменения эффективной доходности этих облигаций? Продолжу примеры по ОФЗ, так как мало кто понял, как это работает На примере $SU26247RMFS5 — построила наглядный график зависимости стоимости ОФЗ26247 от ее эффективной доходности. Данный график показывает, как изменится стоимость облигаций на рынке с учетом модифицированной дюрации и выпуклости. Параметры всех облигаций можно посмотреть в калькуляторе Мосбиржи. Смотрите, есть формула, которая позволяет посчитать изменение стоимости облигации от изменения эффективной доходности, так как эти показатели имеют математическую зависимость: Цр=Ц+Ц*(МД*(-∆)+0,5*В*(∆)^2) Где Цр — это расчетная цена; Ц — текущая цена облигации; МД — модифицированная дюрация; ∆ — изменение эффективной доходности; В — выпуклость. ДА, эффективная доходность не равна ставки ЦБ, НО зная динамику изменения ставки и цели по ставке, можно предположить, какая будет эффективная доходности. Я приведу лишь пример Параметры ОФЗ26247. Цена — 850 МД — 5,94 В — 52 ∆ — допустим, нам нужно узнать, что будет с ценой облигации при снижении эффективной доходности на 5% с 15,37% до 10,37%. Используем формулу. Цр=850+850*(5,94*(-(-5%))+0,5*52*(5%)^2)=1157,7 руб. То есть цена ОФЗ26247 вырастет на 36,2% с 850 руб. до 1157,7 руб. при снижении эффективной доходности на 5% (можно предположить, что такая эффективная доходность будет при нормальной кривой и ставке ЦБ около 8-10% примерно через 1,5-2 года в зависимости от дальнейшей риторики ЦБ) Эту формулу можно применить к любой облигации с постоянным купоном. Чуть позже сделаю по $SU26230RMFS1 Если пост был реально полезен, ставьте — 👍