5 лет. +100%. Премиум. Вино. Дивиденды. Что может пойти не так? Novabev BELU представила план на 2025–2029. Если кратко — это не «просто план», а курс на удвоение бизнеса, рост премиального сегмента, цифровую трансформацию и сохранение дивидендов (50% от прибыли). Правда, сама прибыль будет под давлением. • В стратегии — 5 ключевых идей: 1. Премиум-сегмент. Ставка на «премиум+» и суперпремиум — в своих и импортных брендах. Это растущий сегмент, менее чувствительный к снижению спроса. А массовый рынок (кроме вина) в РФ продолжает сокращаться. 2. Вертикальная интеграция. Производство, логистика, дистрибуция и розница — под контролем. Это повышает маржу и позволяет быстро запускать новые продукты. 3. Омниканальность и цифра. Vinlab — лидер алкогольного e-com в РФ. Развивается B2C/B2B-маркетплейс, автоматизируется логистика, внедряются Big Data. Это экономия и защита от конкуренции. 4. Цикл удвоения — 2.0. Стратегия 2020–2024: удвоение выполнено. Стратегия 2025–2029: удвоение за счёт масштабирования, роста доли вина и «неводочной» продукции (в том числе через бренд «Поместье Голубицкое»). 5. Финансовая устойчивость. Стабильный денежный поток, умеренный долг (хотя 1,9x по net debt/EBITDA — а хотелось бы меньше 1,5), прозрачные дивиденды — 50% прибыли, дважды в год. • Риски — в наличии. Про это в стратегии нет. Но на мой взгляд это на поверхности. — Рынок алкоголя хоть и устойчив, но сталкивается с регуляторными рисками (реклама, маркировка, ограничения), а также с рисками потребительского спроса — особенно в нижнем сегменте. Он уверенно сокращается (кроме вина) уже несколько лет и тенденция, скорей всего, продолжится. Поэтому переход в премиум — это, от части, необходимость. Т.е. ребята плывут против течения. — Внутри алкогольной продукции подчёркивают диверсификацию. Но жаль, что нет диверсификации с самой алкогольной продукцией. К примеру планы по развитию НЕалкогольных напитков смотрелись бы очень органично. Тем более с планами увеличить розничную сеть магазинов с 2050 в 2024→ до 4000 в 2029. — Амбиции в e-com требуют инвестиций (больших инвестиций). Создание маркетплейса — дорого, сложно и требует не только высокой компетенции, но выносливости на горизонте 2–3 лет. Это будет давить на маржу и прибыль все эти годы. • Что в итоге? Novabev — не просто алкоритейлер, а технологичный FMCG-холдинг с амбициями и фокусом на алкоголе. Стратегия агрессивна, но реалистична. Удвоение за 5 лет возможно — только инфляция за предыдущие 5 лет была +51%. За следующие 5 лет она вряд ли будет меньше. добавить ещё +50% за счёт роста оборотов задача решаемая. Ключевой вопрос для инвестора: будет ли прибыль расти так же быстро, как выручка? в стратегии обходится стороной. Т.е. дивиденды по формуле — стабильны, но в рублях возможны просадки из-за инвестиций и к этом надо быть готовым. Если подвести итог, то будет непросто. Давление на прибыль, рост капвложений, непростая макросреда и масса точек, где можно споткнуться. Но в целом — понимаю, за что плачу сейчас. Понимаю, что стратегические инвестиции бьют по прибыли сегодня, чтобы принести кратный эффект завтра. Поэтому — в портфеле есть и добавлять, пока компания придерживается стратегии, планирую. #Novabev #дивиденды #акцииРФ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ОФЗ нарасхват, инфляция в норме, но ЦБ осторожничает. Кратко: Аукционы ОФЗ прошли на ура: спрос растёт, инфляция замедляется, фон позитивный. Но ЦБ по-прежнему не торопится смягчать политику. Подробно: Сегодня Минфин разместил два выпуска ОФЗ — 26246 SU26246RMFS7 и 26239 SU26239RMFS2 . Итог: заняли 148 млрд руб. (98,2 + 50), при суммарном спросе 287,2 млрд руб. Это уже не просто «нормально», а уверенно — лучше, чем неделей ранее. и бесконечно лучше чем две недели назад когда аукционы отменяли. Для сравнения: на прошлой неделе спрос был 182 млрд руб., тогда писал, что интерес к ОФЗ возвращается на фоне ожиданий встречи в Стамбуле. С тех пор: — встреча прошла, — инфляция за апрель вышла лучше ожиданий, — Путин хорошо пообщался с Трампом, — рубль продолжил укрепляться USDRUBF CNYRUBF — инфляционные ожидания только немного подвели. Результат: спрос вырос почти в полтора раза — с 182 до 287 млрд руб. Это не случайность — это отражение улучшившихся ожиданий профессиональных участников на рынке. Сегодня вышли и недельные данные по инфляции — и снова хорошие (рис 1): +0,07% за неделю, +0,15% за три недели мая. Для контекста: всего одна неделя в апреле (1–7 числа) дала +0,16%, и тогда это считалось нормальным. Сейчас ситуация — ещё лучше. Дополнительно, ЦБ опубликовал обзор «Динамика потребительских цен». В нём апрельская инфляция оценена в 6,22% в годовом выражении по saar, что даже ниже наших апрельских ожиданий (~6,6%). Замедление инфляции продолжается уже полгода, и май, судя по всему, покажет ещё более скромный рост цен (рис. 2). Это всё очень позитивно в контексте решения по ставке, хотя ЦБ ещё раз в отчёте повторил: "Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий" Что как бы отражает, что ЦБ перестраховывается и не хочет спешить со смягчением условий. Поэтому, как вчера обсудили, в стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги , долю длинных ОФЗ оставляем на уровне около трети портфеля. Фон в целом позитивный, и текущая аллокация в длинный конец выглядит логичной. Но — без снижения инфляционных ожиданий, о чём ЦБ напоминает в каждом отчёте, увеличивать долю пока не будем. Остальные ⅔ портфеля — в коротких корпоративных выпусках, где доходность ощутимо выше, чем у длинных ОФЗ. Пока такая расстановка даёт лучший риск-доход на мой вкус. #ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Газпром нефть: прибыль просела, но история осталась интересной (разбор МСФО за I квартал) Кратко: Упавшая нефть, крепкий рубль, рост налогов, инфляция — всё это ожидаемо ударило по первому кварталу Газпром нефти SIBN Но если отбросить эмоции и взглянуть в суть, перед нами по-прежнему одна из самых устойчивых историй в секторе. Подробно: Финансовые итоги за I кв 2025 по МСФО: – Выручка: -8,8% (до 891 с 977 млрд руб.) – EBITDA (скоррект.): -23% (до 272 с 353 млрд руб.) – Чистая прибыль: -42% (до 92,6 с 159,6 млрд руб.) Причины понятны — нефть дешевле, рубль крепче, налогов больше. История с рублём и нефтью временная. Но что важнее: операционная база не просела, а наоборот — усилилась. Производственные итоги: – Добыча углеводородов: +5,3% г/г (32,5 млн т) – Переработка: +1,8% г/г (10,6 млн т) – На Луговом месторождении в ХМАО-Югре была открыта крупная залежь высококачественной нефти с притоком 400 т/сутки. – Расширение продуктовой линейки (белые масла) На фоне турбулентности в сырьевой и валютной конъюнктуре компания делает то, что должна: наращивает добычу, работает над маржинальностью, укрепляет технологическую независимость и ресурсную базу. Это не все умеют и не все делают. 🔮 Что по будущим кварталам? Скорее всего, и II квартал 2025 будет не самым блестящим: нефть остаётся в районе $60–65, рубль не спешит слабеть, а налоговое давление, ну это новая нормальность. Но фундамент истории не меняется. Даже в просадке — она остаётся машиной по генерации кэша и одна из немногих нефтяных компаний, кто при этом наращивает добычу. Когда цена нефти взлетит, а курс ослабнет компания, с высокой вероятностью, поделится прибылью через дивиденды. Но и стоить в этот момент она будет совсем других денег. Так что когда набирать (на ямках или на горках) каждый выбирает сам. Итог: Временная слабость отчёта не отменяет сути. Результаты под давлением из-за временной слабости в нефти и временной крепости в рубле USDRUBF CNYRUBF . Но Газпром нефть — это как тягач в грязи: не быстро, но едет, и заодно кое-кого вытаскивает за собой (кто сказал Газпром? GAZP ) - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией