Промежуточные результаты стратегий [&3bc1a610-8ac0-4f29-ac2a-0be1b9baf335] и [&24c13e8e-ea26-4b81-9484-6a27cc42d1c2]

📉 Инфляция сбавила ход, но ЦБ не сбавляет бдительности Июльский #отчётЦБ «О чём говорят тренды» подтвердил главное: дезинфляционный тренд сформировался, инфляция уверенно движется к цели — но пока ещё не пришла. Что говорит сам ЦБ: «Темпы роста потребительских цен в июне сложились вблизи 4% в пересчёте на год. Но закрепление этого уровня требует дополнительных подтверждений». «Даже без учёта сезонности и укрепления рубля устойчивое инфляционное давление снизилось — но не исчезло. Для закрепления тенденций требуется поддержание жёстких условий продолжительное время». Простыми словами: да, прогресс налицо — рост цен в мае–июне замедлился, но: (1) часть снижения инфляции пока обеспечена временными факторами — например, переносом укрепления рубля в цены. Этот эффект скоро исчезнет. (2) рост цен на услуги, остаётся двузначным — он опирается на растущие зарплаты и не зависит от кредитов. Эти и другие моменты обсуждали на выходных, ЦБ их тоже видит и прямо говорит: «Оценка устойчивого давления менее надёжна при столь больших различиях в темпах роста цен по разным категориям». Именно поэтому кривая доходностей ОФЗ может нам улыбаться как хочет, но предполагаю, что ЦБ пока не будет торопиться. «Ну заложил и заложил» — скажет кто-то. Мол, как это влияет? Да напрямую, коллеги. Вот Магнит MGNT на днях размещал облигации: вместо плановых 10 млрд занял сразу 75 — под 14,95%! Рынок считает это отличной доходностью. А ведь ещё недавно купоны 17,5% по ОФЗ 26246 SU26246RMFS7 никому были не нужны — нос воротили. А теперь за 14,95% в «AAA» — драка. Рынок уже как будто живёт в будущем со ставкой 15%. А ЦБ пока живёт в настоящем — и смотрит на устойчивость инфляции, а не на предположения избушек. В отчёте повторяется мантра: «Траектория ключевой ставки будет определяться скоростью снижения инфляции и инфляционных ожиданий». Инфляция за май была 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), инфляция за июнь, как и предполагал, вышла 4% saar (рис 1) Инфляционные ожидания (второй ключевой компонент) выйдут на днях — бизнес 16-го, население 17-го. Если там будет серьёзное снижение — шансы на -200 б.п. возрастают. Но пока — кажется, что вряд ли мы увидим сильное снижение на индексации тарифов. Но давайте дождёмся данных. Чтобы не было недопонимания — я не армагедоню. Позитив определённо есть: — Кредитование охлаждается, особенно необеспеченное. — Рынок труда постепенно остывает, хоть и всё ещё сильно перегрет (рис 2) — Цены на импорт снижаются. (благодаря крепкому рублю USDRUBF CNYRUBF ) Так что да, прогресс есть. Мы близки к цели (технически — последние 2 месяца уже вблизи 4%, т.е. цель ЦБ последние 2 месяца выполняется). Но рынок долга, на мой взгляд, слишком увлёкся оптимизмом. 🎯 Свою стратегию на долговом рынке вообще и в ОФЗ/Корпораты/Деньги формирую по принципу, что ЦБ продолжает играть вдолгую — чтобы потом не пришлось резко разворачиваться. А значит рынок сейчас ошибается закладывая слишком сильное и быстрое снижение. Кто прав? — узнаем 25 июля. PS: Рынок ошибается не только на долговом рынке. С акциями он тоже ошибается, причём намного сильней. Они сейчас прекрасны и будут ещё прекрасней если ЦБ всё-таки политически продавят снижать ставку быстрей. Но это уже совсем другая история. Не переключайтесь, как-нибудь разберём ещё раз тему почему акции это инвестиции, а облигации лишь припарковать кэш😉 #долговойрынок #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🇺🇸🤝🇷🇺50 дней на «подумать» — союзники на таймере. Кратко: Кто не понял. Эти 50 дней — не нам дали на размышления. Это отсчёт для одной восточноевропейской страны, которой вежливо намекнули: «Решайте сами. Мы — пас». Подробно: Неделю назад писал: Америке, как всегда, невыгодно платить за чужие войны. Кинут очередного союзника, в целом процесс на мой взгляд наглядно идёт в этом году. Что ж, сегодня вот и официальное подтверждение. Трамп: «Если через 50 дней не будет прогресса, введём пошлины на 100%». Не санкции. Не военная поддержка. А пошлины. Да и то — может быть. Можно было бы тревожным испугаться хотя бы на этом, но не пугайтесь, напомню, что мы под санкциями США уже давно. ❗️Формулировка показательная: если не будет «прогресса» — не «мира», не «капитуляции», а именно «прогресса». А что считать прогрессом — вопрос гибкий. Трамп также заявил, что оплачивать поставки оружия Украине через НАТО будут европейские страны. Если перевести с дипломатического на простой язык — «Мы бесплатно ничего давать не собираемся». На мой вкус — отличная новость по сравнению с тем, что творилось год или два назад, когда раздавали и деньги, и танки, и говорили о "Столько сколько нужно" 😄 Что это значит? — Союзник поставлен на счётчик. — Вопросы США решаются в контексте «выгодно/невыгодно». 📉 И ещё раз по рынку. СВО идёт к логическому завершению — не завтра, не послезавтра, но мейнстрим уже не в поддержке конфликта, а в сворачивании участия. А это фундаментально важно для нас как инвесторов. Потому что рынок: — остаётся дешёвым, — продолжает генерировать сильный денежный поток (так-то сезон дивидендов идёт на 4-й год СВО если кто-то не заметил). А ещё у нас цикл снижения ставки начался в прошлом месяце, может тоже кто забыл. Да, мне кажется он будет не такой быстрый как многие сейчас ожидают. Но он идёт, а скорость это больше нюансы. У нас будет 50 дней без новостей, но с хорошими ценами. Подождать и посмотреть — тоже позиция. Но если верить в завершение СВО и в то, что цикл снижения ставки идёт, то это отличное время, чтобы быть в рынке, а не в комментах. PS Смотрю на свой портфель, ТОП по весу: Сбер SBER, Т-Технологии T, Полюс PLZL, ФосАгро PHOR и т.д. — это всё дешевые компании у которых есть отличный потенциал роста бизнеса и дивидендов. #Трамп #санкции #америкапас - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией