2 июля 2025
📉 Диасофт — ожидания явно не оправдались
Здравствуйте, коллеги! Сегодня предлагаю внимательно взглянуть на Диасофт — компанию, которая специализируется на разработке ПО для банков и недавно представила свой финансовый отчёт за 2024 год.
📊 Итоги 2024 года: цифры говорят сами за себя
Выручка составила 10 млрд руб, (+10% г/г) . Но радоваться тут особо нечему: ведь изначально компания сама закладывала рост на +30%, позже снизила прогноз до +20%, и даже этих ожиданий не выполнила.
Особенно неприятен 4 квартал, где выручка упала на 17% г/г.
EBITDA просела на -24,6% г/г, составив 2,9 млрд руб.
Чистая прибыль снизилась на -21,8% г/г, до 2,4 млрд руб.
🕵️ Почему так вышло?
Тут целый комплекс причин:
•Перенос сроков по крупным контрактам, из-за чего часть выручки (на 1,4 млрд руб) «переехала» в 2025 год.
•Высокая ключевая ставка, заставляющая клиентов экономить, и в целом снижение активности покупателей.
•Импортозамещение идёт медленно, особенно в малых банках, которые не торопятся переходить на решения Диасофт.
•На новых рынках (например, вне финансового сектора) продажи идут очень долго, сделки требуют больше времени на согласования.
✍️ Есть и хорошие моменты
✅Законтрактованная выручка компании достигла 21,7 млрд руб (+13% г/г). Это говорит о том, что спрос на её продукты всё-таки стабильный.
Кроме того, менеджмент рассчитывает закрыть ещё контракты до 1 млрд руб уже во 2 квартале 2025 года, что обеспечит поступления в будущем.
💸 Затраты растут быстрее доходов
Ключевой негатив в отчёте — значительный рост расходов.
Фонд оплаты труда подскочил на +60%, штат увеличился на 344 сотрудника, что связано с развитием бизнеса и выходом на новые ниши.
Себестоимость продаж выросла аж на +46,4%, до 5,2 млрд руб, а коммерческие расходы — на +42,7%.
🔬 Во что инвестирует компания?
Основная часть CAPEX (около 85%) пошла на разработку ПО (R&D) — это 1,36 млрд руб.
Задачи тут большие:
•Создание продуктов для импортозамещения,
•Выход на нефинансовые рынки (ERP, BPM, low-code).
Оставшиеся средства направили на развитие инфраструктуры, в частности low-code платформы Digital Q. Проблема лишь в том, что столь серьёзные вложения пока не принесли соразмерного роста выручки.
🏦 Финансовое положение и дивиденды
Есть и заметный плюс: у Диасофта отрицательный чистый долг, то есть у него денег больше, чем обязательств (–0,79 млрд руб). Раньше компания могла спокойно финансировать развитие за счёт сильного свободного денежного потока (FCF).
⚠️Но вот тут тревожный момент:
FCF упал почти до нуля — с 1,7 млрд руб в 2023 до 0,3 млрд руб в 2024.
Почему?
Потому что часть FCF ушла на дивиденды (всего на дивиденды потратили 1,8 b₽ за 2024), да ещё часть денег ушла на CAPEX.
💵 Что с дивидендами дальше?
По итогам 1 квартала 2025 Диасофт выплатит 80 руб на акцию, это даёт около 2,6% дивдоходности к текущей цене. Чтобы попасть под дивиденды, акции надо купить до 7 июля включительно.
💰По дивидендной политике:
В 2024–2025 годах компания планирует отдавать не менее 80% EBITDA в виде дивидендов ежеквартально.
С 2026 года — уже не менее 50% EBITDA, что связано с тем же низким FCF и нежеланием залезать в долги для выплат. И это, честно говоря, выглядит разумной стратегией.
🚀 Планы на 2025 год:
Менеджмент Диасофт ожидает:
•Выручку в диапазоне 12–12,5 млрд руб (+20–25%),
•EBITDA на уровне 4,5–5 млрд руб (+65–72%).
Выглядит это чересчур смело, учитывая текущую конъюнктуру. Если и в 2025 году компания не попадёт в план, это может серьёзно подорвать и без того пошатнувшееся доверие инвесторов. С другой стороны, вряд-ли Диасофт станет публиковать снова завышенные прогнозы, которые не сможет выполнить.
⚖️ Общий вывод
В итоге, несмотря на сильную законтрактованную базу и неплохие фундаментальные резервы, бизнес компании пока не даёт поводов для уверенного оптимизма. Придётся наблюдать, смогут ли они в 2025 году подтвердить амбиции делом, а не только цифрами.
DIAS #dias #пульс_оцени #диасофт #разбор