Вчера произошло знаковое событие: Минфин разместил

FIFO и PRO-RATA: как биржи решают, чей ордер исполнится первым Более 10 лет назад, в период моей активной внутридневной торговли на международных финансовых рынках, в компании, где я работал, существовала отдельная стратегия, полностью завязанная на алгоритмы сопоставления заявок биржей. Речь шла о FIFO и PRO-RATA — двух базовых механизмах исполнения ордеров в книге лимитных заявок. Эти алгоритмы напрямую влияют на то, кто и в каком объёме получит исполнение, особенно в условиях высокой конкуренции за ликвидность. Контекст из практики В OSTC мы торговали исключительно производными финансовыми инструментами. Используя значительный собственный объём ликвидности компании, мы выставляли увеличенные заявки и получали исполнение по алгоритму PRO-RATA — пропорционально размеру ордера. Такие стратегии существуют и сегодня. Однако важно понимать: даже если полностью раскрыть механику их работы, эффективно применять их способны лишь профессиональные участники рынка — с доступом к крупной ликвидности, пониженным комиссиям и инфраструктуре маркет-мейкеров. Для розничного трейдера подобные подходы, как правило, недоступны. FIFO: принцип и применение FIFO (First In, First Out), или price-time priority, — алгоритм, при котором: сначала учитывается лучшая цена; при равной цене приоритет получает заявка, размещённая раньше. Это стандартный механизм для: акций, облигаций, FX, спотовых рынков. Он используется на NYSE, Nasdaq, MOEX и большинстве мировых площадок. Преимущества FIFO: прозрачность и предсказуемость; равные условия для всех участников; поощрение раннего размещения ордеров; минимизация неопределённости исполнения. Именно поэтому FIFO оптимален для рынков с высокой долей розничных и средних участников. PRO-RATA: принцип и применение PRO-RATA распределяет исполнение пропорционально объёму ордера при одинаковой цене — время подачи заявки значения не имеет. Иными словами: чем больше объём — тем больше доля исполнения. Применяется в основном: на фьючерсных рынках, в опционах, в отдельных деривативных инструментах. Типичные примеры — CME, Eurex (для отдельных контрактов). В российских реалиях элементы PRO-RATA применяются на СПб бирже, вероятно, с целью стимулирования притока ликвидности от крупных участников. Текущее соотношение на рынках FIFO остаётся доминирующим — более 90% бирж используют price-time priority. PRO-RATA применяется примерно в 10–20% случаев, в основном на рынках деривативов, где важно стимулировать крупную ликвидность. Гибридные модели (FIFO + PRO-RATA) активно развиваются на CME и Eurex как компромисс между справедливостью и глубиной рынка. Вывод Алгоритм сопоставления заявок — это не техническая деталь, а ключевой элемент микроструктуры рынка. Он определяет, кто зарабатывает на скорости, кто — на объёме, и почему одни стратегии работают только у маркет-мейкеров, а другие доступны всем. Понимание этих механизмов — обязательный уровень для профессионального трейдера и инвестора.

Итоги года по фьючерсной стратегии: честно о рисках и реальности Прошедший год для фьючерсной стратегии выдался отрицательным. По итогам периода была зафиксирована просадка порядка 70% годовых. Цифра неприятная, но важно сразу расставить акценты: для фьючерсных рынков и агрессивных стратегий подобные движения не являются чем-то экстраординарным. Изначальная философия стратегии С самого начала стратегия позиционировалась как агрессивная. В работе используются высокие кредитные плечи — в диапазоне от 10 до 25, что кратно увеличивает как потенциальную доходность, так и риски. Прошлый год стал тем самым периодом, когда риски реализовались в полной мере. Это не ошибка в оценке — это часть статистики любой высокорисковой модели. Фьючерсы не про «плавные кривые», а про асимметрию результатов. Для понимания масштаба: на рынке были стратегии, которые, используя плечо всего 2, умудрились показать –30% за год. На этом фоне полученный результат по агрессивной фьючерсной модели, при всех его минусах, остаётся логичным следствием выбранного профиля риска, а не аномалией. Изменения рыночных условий и ограничение инструментов Дополнительным фактором стало сужение доступного инструментария. На текущий момент стратегия ограничена в работе с фьючерсами на зарубежные акции — они исключены из доступных инструментов. По сути, в работе остались: валютные фьючерсы, натуральный газ, нефть, индексные контракты. Это накладывает свои ограничения на диверсификацию и количество торговых идей, особенно в периоды «рваного» рынка. Что дальше Работа по стратегии продолжается. Важно понимать: восстановление после глубокой просадки всегда требует времени. Быстрых и гарантированных решений здесь не существует — и их никогда не было на рынках с использованием плеча. 🔴 Гарантий будущих результатов не существует. 🟢 Но вероятность восстановления и дальнейшей работы стратегии остаётся. Если смотреть вперёд, текущий год выглядит более перспективным, чем предыдущий: больше определённости, выше вероятность направленных движений, меньше хаотичных и «ломающих» рынок фаз. А именно на тренды и импульсы фьючерсные стратегии с плечом и рассчитаны. Итог Этот год стал наглядным напоминанием, что: агрессивные стратегии могут давать высокую доходность, но платой за неё всегда является риск глубоких просадок, и именно дисциплина, время и рыночная фаза определяют дальнейший результат. Стратегия остаётся в работе. Дальнейшая динамика будет зависеть исключительно от рынка — не от обещаний и не от ожиданий. Hedge Fund Futures Strategy

Друзья, новогодняя лента пуста, приходится видеть такие посты в ленте на фоне пустоты: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/A.Simonov/16f146cb-5750-424d-8f1e-f2fca1644ec5/ Ответ на высер скальпера: Когда самолюбование заменяет знание рынка Уважаемые читатели, сегодня мы наблюдаем уникальный феномен: скальпер, поймавший пару тиков в минутном диапазоне, вдруг возомнил себя верховным судьей всего рынка. В пространном потоке сознания, приправленном англицизмами и снисходительными смайликами, автор пытается совместить несовместимое — жалобы на «прожженных лудоманов» и гордые заявления о «бесплатных деньгах, но не для вас». Давайте разберем этот словесный винегрет по косточкам. 1. О моральном превосходстве и сферическом коне в вакууме. С каких пор скальперу, чей горизонт планирования редко превышает пять минут, дано право решать, кого «жаль», а кого нет? Заявление о том, что «газотрейдеров не жаль, это проженные лудоманы», — это не анализ, это детская попытка возвыситься за счет других. Рынок состоит из разных участников с разными стратегиями, рисками и целями. Профессионал уважает этот факт, а не поливает грязью тех, кто оказался в просадке. Истинная «специфика торговли газовыми контрактами» включает понимание фундаментальных факторов, волатильности и риск-менеджмента, а не только наблюдение за стаканом. 2. О мнимых "нарушениях" и важности чтения спецификаций. Особенно забавно звучат панические заявления о "заявках вне лимита коридора". Уважаемый эксперт, прежде чем делать громкие выводы о "бесплатных деньгах" и сбоях в системе, откройте, наконец, спецификацию контракта на сайте биржи. Для газового фьючерса NGF6 нижний лимит цены на текущую дату установлен на уровне 3,442 пункта. Это не секретная информация, а публичные правила. Следовательно, заявки на уровне или выше этого значения являются абсолютно валидными и допустимыми. Ваш терминал может рисовать "коридоры" на основе вчерашних расчетных цен или собственных алгоритмов, но истину определяют биржевые регламенты, а не цветные линии на вашем экране. 3. О терминологическом бедламе. Особенно умиляет пассаж про «FIFO vs PRO-Volume DATA». Уважаемый автор, на международном и российском срочном рынке (и не только) десятилетиями существует понятие PRO-RATA — принцип пропорционального распределения заявок при аукционе. «PRO-Volume DATA» — это либо авторский неологизм, либо глубокое непонимание базовых терминов. Прежде чем критиковать «обывателей», стоит хотя бы заглянуть в спецификации биржи. И да, FIFO (первый пришел — первый ушел) — это один из стандартных алгоритмов исполнения. 4. О главном: почему такие посты вредны. Подобные тексты создают иллюзию простоты и превосходства. Они внушают новичкам, что рынок — это поле битвы «умных против лудоманов», а не сложная система, где важны дисциплина, непрерывное обучение и управление капиталом. Насмешки над просадками других, самолюбование и разговоры о «бесплатных деньгах» — верный путь к уверенности, которая предшествует крупной потере. Вывод: Дорогой скальпер, ваша заметка — прекрасный пример того, как краткосрочная торговая удача может породить токсичную графоманию. Рынку не нужны судьи в лице тех, кто считает тики. Ему нужны профессионалы, которые уважают других участников, знают основы и не путают PRO-RATE с «PRO-Volume DATA». Совет вам: меньше тратить времени на сочинение манифестов о «проженных лудоманах» и больше — на изучение механизмов работы тех инструментов, которыми вы пытаетесь торговать. А еще — пройти тот самый «антропогенез» и понять, что моральное превосходство на рынке определяется не прибылью за день, а устойчивостью результата и способностью к рефлексии. Остальным читателям желаем помнить: если кто-то хвастается «бесплатными деньгами» и одновременно жалуется на «дядек в стакане» — перед вами не гуру, а человек, который еще не встретился с реальностью рынка во всей ее суровой полноте. Учитесь, анализируйте и сохраняйте трезвость ума.