❓Российский рынок акций: почему он зависит от ЦБ сильнее

, чем от геополитики 2️⃣Два фактора – разные масштабы воздействия Многие ошибочно считают, что геополитика доминирующий фактор. И российский фондовый рынок исторически воспринимается как "геополитически зависимый", однако такой подход часто упрощает реальную картину. Несмотря на то, что внешнеполитические события вызывают резкие, но краткосрочные эмоциональные колебания, устойчивое влияние на стоимость активов в России оказывает внутренняя монетарная политика, проводимая Центральным банком. В условиях санкционного давления и ограничений доступа к западному капиталу, именно ставка ЦБ становится основным регулятором как ликвидности, так и стоимости капитала внутри страны. 1. Геополитика: эмоциональный, но краткосрочный фактор Геополитические события, такие как новые пакеты санкций, военные конфликты или внешнеполитические заявления, как правило, вызывают всплеск волатильности на рынке, резкие, но краткосрочные распродажи или покупки. Однако этот фактор носит в основном эмоциональный характер. Например: После введения санкций в 2022 году индекс МосБиржи сначала обрушился, но через 12 месяцев значительно восстановился. ⚠️ Геополитика создает фоновое давление, и мешает созданию тренда вверх. 2. ЦБ и ключевая ставка: фундаментальный фактор оценки В отличие от геополитики, ставка ЦБ напрямую влияет на стоимость фондирования, доходности облигаций и дисконтирование будущих потоков, а значит — и на справедливую стоимость акций. Корпоративный долг: более 100 трлн руб. По данным Банка России, совокупный долг нефинансового сектора составляет свыше 100 трлн рублей. Снижение ставки на 1 процентный пункт(что произошло 6.06.25) экономит компаниям около 1 трлн рублей в год на обслуживании долга в год. Эффект на прибыль компаний Эти увеличивает чистую прибыль, рентабельность и улучшает мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA). При значительном снижении ставки (например, с 21% до 16%), влияние может быть сопоставимо с 10% приростом рыночной капитализации в масштабах всего рынка. Передаточный механизм: Снижение ставки → удешевление кредитов и рефинансирование → рост прибыли → рост дивидендов → рост рыночной оценки. 3. Санкции: медленный, но "встроенный" фактор Санкции оказывают два типа давления: Потерянный потенциальный рост: ограничения на экспорт, технологии, финансирование, капиталы. Это минус 1–3 п.п. ВВП ежегодно, по оценкам разных экономистов. Транзакционные издержки: логистика, двойные платежи, комиссионные, ограничения на валютные операции. Это ещё минус 1–2 п.п. к марже бизнеса. ❗ Эти потери стали новой нормой. Компании уже заложили их в структуру себестоимости и стратегию. И вряд ли они исчезнут быстро на горизонте 3–5 лет, даже при частичном снятии санкций. 4. Почему ставка ЦБ — ключ к рынку акций В условиях замкнутого финансового круга (ограничен приток внешнего капитала, высокая доля внутренних инвесторов), доступность и цена денег внутри страны становятся основным фактором, определяющим стоимость активов. При ставке 21% дисконтирование будущих денежных потоков снижает их текущую стоимость по сравнению с уровнем при ставке 15-16%. Поэтому снижение ставки на 5–6 п.п. теоретически может: Увеличить справедливую стоимость акций на 10% по DCF-моделям. Привести к росту интереса к акциям вместо депозитов и ОФЗ. 5. Вывод: рынок живёт ставкой, а не геополитическими заголовками Геополитика вызывает колебания. Санкции формируют среду. А вот ЦБ определяет правила игры: от него зависит стоимость фондирования, ликвидность в банковской системе, предпочтения инвесторов (акции vs облигации vs депозиты), стоимость денег. 🔍 Инвесторам важно фокусироваться на траектории монетарной политики, а не на очередных новостных всплесках. В условиях внутреннего рынка ставка — это якорь оценки всех активов. Для того, что зарабатывать на инструментах фиксированного дохода, рекомендую вам стратегию: Выбор Т-Инвестиций &Bonds Just Bonds которая заработала более 32% за последний год {$RBU5} $SU26248RMFS3