🚂 Рост объёмов, сжатие прибыли

$FESH опубликовала полугодовую отчётность, и цифры рисуют контрастную картину. Операционные показатели радуют: выручка выросла на 5% до 92 млрд рублей, интермодальные перевозки прибавили 6% до 355 тыс. TEU, а импортные контейнерные перевозки через порты Дальнего Востока поставили рекорд — почти 140 тыс. TEU (+65% г/г) . Однако финансовая эффективность оставляет желать лучшего: EBITDA упала на 34% до 13,1 млрд, а чистая прибыль сократилась на 95% до всего 36 млн рублей 📊 Главные факторы давления — рост расходов и снижение доходности. Выручка растёт медленнее, чем операционные затраты, а рентабельность по EBITDA сжалась с 22,6% до 14,2%. Ставки морского фрахта на направлении Китай – Дальний Восток остаются существенно ниже уровня прошлого года, а доходность железнодорожных перевозок снижается. Давление на логистическую отрасль сохраняется, несмотря на рост объёмов, и FESCO не стала исключением 📉 Долговая нагрузка усилилась, но остаётся на комфортном уровне. Чистый долг вырос на 16% до 18,4 млрд рублей, соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось с 0,3х до 0,9х . В абсолютных цифрах долг даже снизился с начала года (с 22,2 до 18,4 млрд) . Это позволяет сохранить высокий кредитный рейтинг «АА+» со стабильным прогнозом от НКР, что подтверждает низкий уровень риска дефолта 💬 Рыночная реакция сдержанная — бумаги незначительно падают, что отражает разочарование падением прибыли. Однако операционные результаты дают основания для осторожного оптимизма. Группа продолжает активно расширять географию: запущены сервисы в Саудовскую Аравию, Камбоджу, Танзанию, открыт офис в Чэнду для развития перевозок через сухопутные переходы. Совместно с Росатомом прорабатываются дальнейшие шаги по развитию логистических сервисов, и именно это сотрудничество остаётся главной точкой роста на горизонте ✅ Пока компания находится в фазе инвестиций и адаптации к новым рыночным условиям. Финансовый результат остаётся слабым, но операционная база укрепляется, а низкая долговая нагрузка даёт пространство для манёвра. Бумаги могут заинтересовать инвесторов с горизонтом 1-2 года, но на текущий момент отчёт — нейтральный с уклоном в слабость по прибыли ⚠️ ‼️ В профиле уже дал список лучших облигаций, которые стоит купить прямо сейчас🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!