$MOEX Московская Биржа в первом полугодии 2026 года:

MGNT 🛒 Один из крупнейших продуктовых ритейлеров России опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив умеренный рост на фоне высокой долговой нагрузки. Выручка выросла на 12,8% до 1 887 млрд рублей, EBITDA увеличилась на 12,1% до 95,9 млрд, чистый убыток составил 1,8 млрд рублей (-128,7% год к году). 📊 Рост выручки обеспечен увеличением среднего чека, стабильностью трафика и расширением торговых площадей. Валовая прибыль выросла на 17,7% благодаря повышению эффективности промоакций и снижению товарных потерь. LFL-продажи и средний чек выросли на 6,4%, торговая площадь увеличилась на 2,8%, рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 5,1%. Операционные расходы выросли на 19,2% до 384,6 млрд рублей, финансовые расходы — на 45,3% до 116 млрд. CAPEX сокращён на 46,1% до 36,8 млрд рублей. 💰 Долг остаётся главной проблемой. Чистый долг вырос до 518,1 млрд рублей (ND/EBITDA = 2,9x), общий долг увеличился на 83,3% год к году. При этом компания держит около 400 млрд рублей денежных средств при общем долге 922,2 млрд рублей, что вызывает вопросы о планах на крупные сделки. FCF вышел в положительную зону (14,5 млрд рублей против убытка 140 млрд годом ранее) благодаря сокращению CAPEX и улучшению контроля над оборотным капиталом. ❓ Корпоративные загадки Магнита. После редизайна формата «у дома», стартовавшего осенью 2025 года, трафик остаётся на месте. Резкий рост выданных авансов и их сохранение на высоком уровне также остаются без объяснений со стороны компании. Эта непрозрачность в сочетании с огромными долгами сильно ударяет по привлекательности акций. 💡 Инвестиционный взгляд. С момента последнего обзора акции снизились ещё на 40% до уровня 1 500 рублей. Отчёт вышел лучше ожиданий: компания сократила CAPEX, вывела FCF из убытка, показала двузначный рост выручки и неплохую операционную динамику. Однако главная головная боль остаётся: чистый долг продолжает расти, а значительная часть обязательств привязана к плавающей ставке — при росте ставок это создаст дополнительное давление. На мой взгляд, в том же продуктовом ритейле есть варианты поинтереснее.

GLRX GloraX в первом полугодии 2026 года: рост без потери прибыли 🏗 Лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост на фоне сложной ситуации в отрасли. Выручка выросла на 45% до 27 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 36% до 8,6 млрд, скорректированная чистая прибыль выросла на 29% до 1,6 млрд рублей. 📊 Ключевым драйвером роста стало масштабирование регионального бизнеса — доля регионов в выручке выросла в 2,7 раза до 59%, впервые превысив половину общего объёма. Компания создаёт качественные проекты в востребованных локациях, быстро строит, выходит в новые города (в этом году начато строительство в Омске) и выводит новые очереди действующих проектов. Уровень покрытия в первом полугодии составил высокие для отрасли 78%. Коммерческие и административные расходы сохранились на уровне 12% от выручки, рентабельность EBITDA составила 32%. 💰 Финансовое положение остаётся под контролем. Чистый долг составил около 43,5 млрд рублей, ND/EBITDA = 2,9x (ниже планового 3,0x). Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 13,2% до 11,8%. 💡Инвестиционный взгляд. Отчёт GloraX — приятное исключение на фоне текущей ситуации в отрасли. Несмотря на активное масштабирование, компания сохраняет высокую операционную эффективность и растёт существенно быстрее рынка: операционный рост составил +66% против +11% по рынку новостроек. GloraX опережает крупнейших публичных застройщиков по динамике практически всех ключевых финансовых показателей: выручка выросла на 45%, тогда как у Самолёта она упала на 31%, у Эталона — на 10%. С высокой вероятностью GloraX остаётся единственным крупным публичным застройщиком, которому удалось нарастить чистую прибыль (+29% до 1,6 млрд рублей). В непростых условиях для отрасли компания сохраняет финансовую дисциплину и продолжает реализовывать стратегию региональной экспансии, которая уже приносит ощутимый результат.

MTSS МТС в первом полугодие 2026 года: что стоит за хорошим вторым кварталом? 📡 МТС опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост выручки и OIBDA на фоне разовых факторов. Выручка выросла на 11,9% до 414,8 млрд рублей, OIBDA увеличилась на 17,1% до 159,3 млрд, чистая прибыль выросла в 9,6 раза до 74 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен индексацией тарифов (в среднем на 15,6%), увеличением доходов от мобильной и фиксированной связи, а также активным ростом AdTech во втором квартале (+16% год к году). Финтех показал снижение во втором квартале (-6,1%) из-за падения процентных ставок, в то время как медиахолдинг ускорился до +12,6%. Операционные расходы выросли на 6,5% (ниже выручки), процентные расходы снизились на 8,9%, рентабельность OIBDA повысилась до 39,6% (с 37,2% годом ранее). ⚠️ Рост чистой прибыли — во многом разовый. Увеличение чистой прибыли в 9,6 раза обусловлено продажей 49,9% доли башенного бизнеса на сумму около 55,8 млрд рублей. Без учёта этого разового фактора чистая прибыль составила бы около 18,2 млрд рублей (рост в 2,4 раза). Чистый долг вырос до 474,1 млрд рублей (ND/OIBDA = 1,6x), CAPEX увеличился на 21,6% до 75,9 млрд, FCF группы отрицательный (-7,9 млрд рублей без учёта банка: -2,8 млрд). 💸 Дивиденды: новая политика осенью. За 2025 год МТС выплатила 35 рублей на акцию (доходность 16,7%) в рамках действующей политики, которая заканчивается в 2026 году. Осенью менеджмент представит новую политику. Консенсус ожидает сохранение выплат в коридоре 30–35 рублей на акцию, но с дроблением на несколько траншей. Возможен переход от фиксированной суммы к привязке к FCF, что исключит выплату дивидендов «в долг». 💡 Инвестиционный взгляд. Снижение стоимости фондирования уже начинает положительно сказываться на финансовых результатах, и во втором квартале финансовые расходы снизились. Однако значительная часть роста прибыли связана с разовыми факторами — важнее, что основной бизнес продолжает показывать сильную динамику. Главный негатив — отрицательный FCF, который увеличивает потребность МТС во внешнем финансировании и ограничивает дивидендные выплаты без роста долга. Ключевой вопрос — сможет ли компания восстановить FCF без дальнейшего увеличения долга и какой будет новая дивидендная политика. Дополнительный риск — атаки на инфраструктуру OZON, дочерней компании АФК «Система» — это может усилить стимулы к максимизации дивидендов от МТС в пользу холдинга, ограничивая собственные ресурсы компании на развитие.