🔥Рубрика «Слезы Пульса 🥲» - субботняя инвест-жесть

🗜️Новые облигации: Гидромаш 2Р1 [флоатер]. Купоны до 19% 5 марта ГМС собирает книгу заявок на новый 10-летний выпуск. Эмитент: АО "Гидромашсервис" 🛠️Гидромашсервис — один из ведущих поставщиков насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой, атомной, металлургической и др. отраслей РФ. 💪Входит в "Группу ГМС", занимающую лидирующие позиции в производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования. Крупнейшие заказчики - Газпром GAZP (~20%), Газпромнефть SIBN (~20%) и Роснефть ROSN (~7%). 🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление. А в августе контроль был передан РусГазДобыче. ⭐️Кредитный рейтинг: А "развивающийся" от ЭкспертРА (октябрь 2025), А+ "стабильный" от НКР (сентябрь 2025). 💼В обращении 5 фиксов и 2 флоатера общим объемом 13,5 млрд ₽. RU000A1026H0 RU000A1089G0 RU000A10C5U8 RU000A10BQF1 RU000A10C5T0 📊МСФО за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 25,1 млрд ₽ (-12,8% г/г). Капзатраты увеличились на 23% до 3,2 млрд. По итогам 2024 г. Гидромаш заработал 68,2 млрд ₽ выручки (рост в 2 раза на фоне 2023). 🔻Скорр. EBITDA: 1,64 млрд ₽ (-64% г/г). Сильное падение с высокой прошлогодней базы. За весь 2024 г. EBITDA составила 8,42 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). 🔻Чистая прибыль: 786 млн ₽ (-72% г/г). Главный провал - в сегменте "Компрессоры", который до этого приносил основной доход, а в 1П25 стал убыточным. Фин. расходы резко выросли в 1,5 раза до 1,04 млрд. По итогам 2024 прибыль была 5,63 млрд ₽ (+104% г/г). 💰Собств. капитал: 5,13 млрд ₽ (+14,7% г/г). Размер активов составил 64,5 млрд ₽ (-1,2%). На счетах 7,44 млрд ₽ кэша (годом ранее было 9,98 млрд). 🔺Чистый фин. долг: 9,64 млрд ₽ (рост в 5,8 раза!). Показатель Чистый долг/Капитал вырос в 5 раз, с 0,37х до 1,88х. Долговая нагрузка ЧД /EBITDA LTM составляет 1,96х (в конце 2024 была почти нулевая). ⚙️Параметры выпуска ● Название: Гидромаш-002Р-01 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 4 млрд ₽ ● Купон до: КС+350 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 10 лет (3630 дней) ❗️Оферта: пут через 3 года ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А от ЭкспертРА, А+ НКР ❗️Только для квалов ⏳Сбор заявок - 5 марта, размещение - 11 марта 2026. 🤔Резюме: как бы резьбу не сорвало 🗜️Итак, Гидромашсервис размещает флоатер на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 3 года. ✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в РФ и странах СНГ с достойным кредитным рейтингом, находится в ведении Русгаздобычи. ⛔️Резкое ухудшение ключевых показателей. Выручка снизилась на 13%, EBITDA – на 64%, прибыль – на 72%. Зато проц. расходы выросли на 54%, а кэш на балансе постепенно тает. ⛔️Рост долговой нагрузки. Чистый долг за полгода взлетел почти в 6 раз, а его отношение к капиталу подскочило с 0,37 до 1,88х. Коэф. покрытия процентов ICR упал с 6,6 до 2,2х. При этом ЧД/EBITDA пока более-менее комфортная - ниже 2х. ⛔️Краткосрочный долг. На середину 2025 у компании 46 млрд ₽ суммарных обязательств, по которым нужно расплатиться в течение 1-2 лет. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам. ⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность торгов может быть пониженной. 💼Вывод: "плывунец" от довольно серьезной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной государству (т.е. популярные нынче риски национализации уже реализовались). Но в 2025 г. основной сегмент бизнеса резко просел: санкции, охлаждение экономики и вынужденная смена собственника сильно ударили по доходам ГМС. Также смущают краткосрочные обязательства, которые превышают оборотные активы на 3,8 млрд ₽. Возможно, руководство рассчитывает на активную поддержку головной структуры и погашение займов от связанных сторон? Лично я, пожалуй, мимо. 🎯Другие свежие флоатеры: А101 1Р3 RU000A10DZT9 (А+, КС+400 б.п), Пионер 2Р2 RU000A10DY01 (А-, КС+450 б.п), Селигдар 1Р9 RU000A10DTA2 (А+, КС+450 б.п), ПГК 3Р3 RU000A10DSM9 (АА, КС+250 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

💸Облигации МГКЛ PS-02 c купонами до 26% на 5 лет. В чём подвох? Один из самых хайповых эмитентов снова анонсировал фикс с традиционно сумасшедшим купоном аж на 5 лет. 🤷‍♂️Я давно не разбирал МГКЛ, поскольку он со своими широкими плечами никак не вписывается в мой риск-профиль, но меня забросали просьбами. Естественно, не ИИР, не ИИС, и вообще я просто мимо крокодил. 👑Эмитент: ПАО «МГКЛ» MGKL – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потреб. товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет». Также активно развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов. ⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025) и BB "стабильный" от НРА (ноябрь 2025). 💼В обращении 11 выпусков облиг (включая выпуск с привязкой к золоту RU000A10CHX1) общим объемом 5,5 млрд ₽. Ближайшее погашение - в конце апреля. В июле 2025 был скандал с размещением RU000A10C6U6, когда многие инвесторы получили 0% аллокации. RU000A104XJ9 RU000A106FW4 RU000A106MV2 RU000A107UB5 RU000A108ZU2 RU000A10ATC4 MGKL1P1 📊МСФО за 6 мес. 2025: 🔼Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Существенный вклад в рост выручки вносит оптовая торговля драгметаллами. 🔼Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г). EBITDA при этом достигла 1,11 млрд ₽ (+87% г/г). 💰Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% за 6 мес). Активы взлетели до 7,37 млрд (+50%). Деньги на балансе: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.) 🔺Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес). Отношение ЧД/Капитал составило 1,9x (в конце 2024 был 1,4х). Нагрузка ЧД/EBITDA LTM примерно на уровне ~1,35x. Предварительные итоги 2025 г: 👉Выручка продолжает бешено расти, увеличившись до 32,6 млрд ₽ (в 3,7 раза г/г). 👉Кол-во розничных клиентов достигло 272 тыс. человек (+20% г/г). ⚙️Параметры выпуска 1PS-02 ● Объем: до 1 млрд ₽ ● Купон: до 26% (YTM до 29,34%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет ● Выпуск для всех ⚠️Размещение на СПб Бирже ⏳Сбор заявок - 3 марта, размещение - 6 марта 2026. 🤔Резюме: бондо-лихорадка 👑Итак, МГКЛ опять размещает фикс на 5 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Взрывной рост выручки и прибыли. За последние пару лет показатели МГКЛ стабильно и мощно растут, в основном за счет агрессивного расширения бизнеса и взлета цен на золото. ⛔️Ужасный рейтинг. В сентябре 2025 Эксперт РА понизило кредитный рейтинг Мосгорломбарда с BB до BB-. И до этого был "мусорный", а стал ещё хуже. Снизили в т.ч. из-за роста рисков, ухудшения репутации и высокой долговой нагрузки, которая, по мнению агентства, продолжит увеличиваться. ⛔️Большие вопросы к управлению. Ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности. ЦБ вообще уличил гендира «МГКЛ» в совершении неправомерных инсайдерских сделок. 💰11 выпусков облигаций. Следите за руками: в феврале 2025 МГКЛ выпускает облигации на 1 млрд под 30% годовых на 5 лет. В июле - ещё 1 ярд под 25,5% на 5 лет. В августе - облигации с привязкой к золоту под 14% годовых😳 (привет задыхающемуся Селигдару!). Но SELG его хотя бы ПРОИЗВОДИТ, а не только скупает лом. В декабре - ещё один выпуск на 1 млрд под 24%. Все выпуски публика встречала с восторгом, и многие сейчас выше номинала. Вот только проц. расходы скоро перекроют всю операционную прибыль, и я не очень понимаю, как МГКЛ собирается их обслуживать до 2030 года. 🤯От такой смелости, похоже, офигела даже Мосбиржа - последние 2 выпуска размещаются через СПб Биржу, причем у ряда ключевых брокеров эти облиги вообще не будут доступны. 💼Вывод: компании ОЧЕНЬ нужна ликвидность, и кроме биржи, похоже её брать сейчас неоткуда. МГКЛ старается выглядеть прозрачнее и публикует ежемесячные опер. результаты, но прошлый выпуск с купоном 24% уже уходил ниже номинала. Лезть в облиги МГКЛ лично мне совершенно не хочется. Понаблюдаю со стороны за этой купонной "золотой лихорадкой". 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #ВДО #мгкл #MGKL #псвп

🔥Иран в огне. Что будет с ценами на нефть? Трамп опять перевернул и весь мировой расклад, и рынки с ног на голову. Под прикрытием якобы "переговоров", все последние недели готовилась массированная и разрушительная атака на Иран. На этот раз - в полную силу. 🚀Че вообще происходит 28 февраля США и Израиль наносят «превентивный удар» по Ирану. Ракеты летят по Тегерану и другим городам. Сообщается о многочисленных жертвах, в т.ч. среди гражданских и детей. ⚔️Иран объявляет о начале масштабного ответа ракетами и беспилотниками. Наносятся удары возмездия по Израилю, а также по американским базам в регионе. Янки почувствовали, что Иран — это не сонная охрана Мадуро и не гарнизон Гренландии. 1 марта подтверждается информация о гибели Верховного лидера Ирана Али Хаменеи и членов правительства. КСИР анонсирует начало «самой разрушительной наступательной операции в истории». 💥Под обстрел попадают аэропорты Дубая и Кувейта, отель Burj Al Arab в Дубае, нефтяной танкер у берегов Омана. Ракета чуть не прилетает в немецкий круизный лайнер с 3,5 тыс. туристов на борту. 🚢Блокировка Ормузского пролива? Пока по статусу пролива поступают противоречивые заявления. Но можно спрогнозировать, что случится, если перевозки остановятся. ●Шок предложения. Пролив — ключевая артерия для экспорта С. Аравии, ОАЭ, Ирака, Кувейта, Катара и самого Ирана. Его блокировка "запрёт" огромные объемы нефти и газа внутри Персидского залива, вынудив страны резко останавливать добычу. ●Логистика и страхование. Даже без офиц. блокировки, танкеры не будут рисковать, заходя в зону боевых действий. Стоимость фрахта взлетит, а суда встанут на якорь, что также нарушит поставки. ●Динамика цен. Рынок отреагирует сильным ростом, как только станет ясно, что судоходство не восстанавливается. Рост цен будет зависеть от продолжительности блокады. 🤔Что дальше? Что будет дальше в плане конфликта - пускай рассказывают военные эксперты и примкнувшие к ним аналитЕГИ. Я же с тревогой смотрю в будущее в экономическом плане. 📈Устойчиво высокие цены на энергию могут разогнать инфляцию в мире и спровоцировать серьёзный экономический спад. Сжатие мировой экономики неизбежно приведет к падению спроса на топливо, что в перспективе негативно скажется на доходах всех производителей. 🛢️Особенно тех, что находятся под жесткими санкциями. Если вы понимаете, о ком я. LKOH SIBN Помните, что мы тут с вами постоянно упоминали риск глобальной рецессии? Так вот, события прошедших выходных могут стать её главным триггером. 🇷🇺Что будет с рос. акциями? В краткосрочной перспективе нам рисуют цену $100-130 за бочку Brent. Понятно, что это подбросит и нашу нефтянку, и весь индекс TMOS@ вверх. Но вот дальше перспективы не такие радужные. 🇨🇳Да, Китай скорее всего будет вынужден покупать нашу нефть по более высоким ценам. Но одновременно, если США "дожмут" Иран, Китай останется едва ли не единственным крупным торговым партнером и основным ситуативным союзником, т.е. наша зависимость от него только увеличится. Санкции с нас вряд ли кто-то снимет. И проблемы с логистикой, с получением валютной выручки, с дефицитом импорта никуда не денутся. Лично я последовательно покупал Роснефть, Транснефть и Татнефть в последние месяцы. Сейчас, возможно, посижу на заборе. ROSN TRNFP TATN TATNP 🎯Подытожу Ситуация КРАЙНЕ волатильна и непредсказуема. Подтверждение блокады Ормузского пролива приведет к резкому скачку цен на нефть и газ, что может спровоцировать глобальный экономический шок. 🇮🇷Однако, скорее всего, на Иран будет оказано мощнейшее давление для возобновления судоходства. Правда, даже если официальный Иран пообещает не трогать танкера, вряд ли такое обещание дадут его разозленные прокси - те же хуситы. По российской нефтянке. На эмоциях ещё порастем, но долгосрочная динамика акций будет определяться борьбой двух противоположных тенденций. Здесь ситуация для наших компаний складывается сложнее, чем для других мировых экспортеров. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #новости #нефть #псвп