🔥Новые облигации: РЖД, Ростелеком и Россети. Покупать или нет Сразу ТРИ надежных эмитента на букву "Р" размещают новые облигации. Двое собирают заявки сегодня, ещё один закрыл книгу заявок вчера. Я решил объединить разборы в один пост и заодно сравнить, какое из размещений выглядит предпочтительнее. 🟥РЖД 001Р-43R (фикс) ● Объем: 40 млрд ₽ ● Погашение: через 10 лет ● Купон: 15,9% (YTP до 17,4%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ❗️ Оферта: да (пут через 4 года) ● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 18 июня 2025. Железнодорожники собрали заявки вчера. Купон в итоге снизили с 16,55% до смешных 15,9%, а и так нехилый заявленный объем в 30 млрд ₽ увеличили до 40 млрд. 📊Фин. показатели РЖД По отчету МСФО за 2024, выручка выросла на 9% год к году, до 3,19 трлн ₽, а чистая прибыль снизилась на 70%, до 50,7 млрд ₽. Основной вклад в падение прибыли внесли рост процентных расходов и пересчет налоговых активов. 🚆Из-за огромного общего долга в 3,05 трлн ₽ и увеличения процентных ставок по кредитам, процентные расходы за год выросли сразу на 167 млрд — до 286 млрд ₽. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,1х (по итогам 2023 было 2,4х). 👉Долги гигантские (это видно даже по количеству выпусков облигаций), но беспокоиться нужно скорее пассажирам, чем кредиторам - увеличивать выручку собираются с помощью очередных повышений тарифов. RU000A10BGF2 RU000A10B495 RU000A10B115 📱Ростелеком 001Р-18R (флоатер) ● Объем: 10 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон до: КС+200 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: ААА от Эксперт РА, AА+ от АКРА ⏳Сбор заявок - 10 июня, размещение - 18 июня 2025. 📊Фин. показатели RTKM Смотрим свежий отчет по МСФО за 1 кв. 2025: ● Выручка: 190 млрд ₽ (+9% г/г) ● OIBDA: 73,7 млрд ₽ (-1% г/г) ● Чистая прибыль: 6,8 млрд ₽ (-46% г/г) ● FCF: -20,8 млрд ₽ (+23,4 млрд в 1 кв. 2024) ● Чистый долг: 697 млрд ₽ (+5% с начала года) ● Чистый долг/OIBDA: 2,3х (2,0х в 2023 г.) 👉Ожидаемо слабовато. Рентабельность по OIBDA составила 38,8% против 42,8% в 1 кв. 2024. Кап. затраты выросли на 14% до 43,9 млрд ₽ (23,1% от выручки). RTKMP RU000A10B214 RU000A10BG13 RU000A10ASS2 🔌Россети 001Р-17R (фикс) ● Объем: 15 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон: 16,75% (YTM до 18,1%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА ⏳Сбор заявок - 10 июня, размещение - 17 июня 2025. 📊Фин. показатели FEES Россети по итогам 2024 получили убыток 117 млрд ₽ против прибыли 161 млрд ₽ годом ранее. Выручка увеличилась на 9% до 1,5 трлн ₽. EBITDA чуть снизилась (519 млрд против 528 млрд ₽ в 2023-м). Кэш на счетах вырос с 166 млрд до 227 млрд ₽. "Ключевое влияние оказало признание убытка от обесценения основных средств в сумме 387,5 млрд ₽ и рост процентных расходов по финансовым обязательствам более чем на 70%" - пояснили в самой компании. Без учета обесценения основных средств, чистая прибыль составила 194 млрд ₽. RU000A10ATT8 RU000A10ASB8 RU000A109ZQ8 🎯Выводы Все три эмитента активно эксплуатируют ожидания рынка по дальнейшему смягчению ДКП. Россети и РЖД предлагают фиксы с доходностью заведомо гораздо ниже ключевой ставки. Ведь "пипл хавает" - а значит, быть щедрым нет никакого смысла. 🤦‍♂️И если РЖД хотя бы зафиксировали ставку на 4 года (но всё равно 15,9% при ключевой ставке 20% - это мрак, на уровне ОФЗ SU26212RMFS9), то Россети вообще дадут купон не выше 16,75% всего на 2 года. WTF? Да сейчас вклады на этот срок можно найти доходнее, если поискать. "Плывунец" от Ростелика можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Здесь ещё куда ни шло, хотя ориентир спреда купона тоже НЕ впечатляет. На вторичном рынке есть относительно надежные флоатеры с бОльшим купоном, да ещё и торгующиеся с дисконтом. 🤷‍♂️В общем и целом, мой посыл вы поняли: 💩 шо то, шо то, шо это (с) 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #ржд #rtkm #fees #псвп

💰Дивидендная стратегия в 2025: работает или нет? РБК вчера "взорвал" информ-пространство статьёй под названием "Самые доходные дивидендные акции России — 2025". 🔥Заголовок у РБК получился хайповый. Но оказалось, что ребята просто взяли прошлогодние дивы от каждой компании, разделили их на средневзвешенную цену акций и получили перечень из 15 бумаг, которые разово принесли высокую див. доходность по итогам 2024. 🤷‍♂️В итоге мы все равно смотрим в бесполезное зеркало заднего вида. Что мне с того, что Ашинский метзавод (1-е место в списке) выплатил кучу дивов в 2024 г., а теперь возможно ещё 50 лет ничего не заплатит? Поэтому перечислять эти 15 акций я не стану - это наверняка сделают блогеры-копипастеры. Ну и вы самостоятельно можете ознакомиться с этим списком в оригинале, если вдруг интересно: https://www.rbc.ru/quote/news/article/68419d769a7947540619b31a 🤔А вот некоторые другие мысли из статьи действительно любопытные. В частности, они касаются потенциальных ТЕКУЩИХ дивидендов и див-стратегии в целом. ☠️Дивидендным инвесторам кирдык? Весной было много разговоров о том, что российские компании начали активно отказываться от дивидендов и что это уже явный тренд. Мол, всем дивидендным инвесторам скоро придёт кирдык - прямо как "всей вашей Америке" со слов Данилы Багрова. Но это утверждение расходится с фактажом и математикой, отмечает РБК. Количество компаний, решившихся на дивиденды, в этом году превышает число эмитентов, которые дали негативную рекомендацию. По их расчетам, в составе индекса МосБиржи широкого рынка (100 акций) выплат не будет по 43% бумаг. Такой же процент был в 2024 году (когда выплачивались дивы за 2023). А в 2023-м (за 2022), например, было аж 52,5% невыплат. «Большинство российских компаний продолжают платить дивиденды и даже наращивать выплаты, адаптируясь к санкционным условиям, что можно назвать оптимистичным сигналом» — аналитик «Велес Капитал» Елена Кожухова. Интересным феноменом стали выплаты таких компаний, как HeadHunter HEAD и X5 X5 . Они провели редомициляцию, после чего назначили спецдивиденд за те годы, пока выплаты стояли на паузе из-за сложностей с зарубежными депозитариями. За ними, по мнению "Велеса", могут последовать спецдивиденды от Озона и Эталона. OZON ETLN ⛽️Нефтяные дивы в 2025 Для нефтяников этот год будет менее удачным, чем прошлый. В 1П2025 цены на нефть находились под давлением, а крепкий рубль не помогал компенсировать это снижение. 📈Во 2-м полугодии абсолютное большинство аналитиков ждут, что рубль будет слабеть, и это окажет поддержку крупным экспортерам. Но в целом дивидендные выплаты от крупнейших нефтяных компаний за 2025 год прогнозируются НИЖЕ, чем они были за 2024-й. 🛢️Возможно, ЛУКОЙЛ удержит уровень дивидендов за счет запасов наличных средств, а Татнефть — за счет сокращения кап. затрат. По другим нефтегазовым фишкам (Газпромнефть, Роснефть, Сургут) есть вопросики. LKOH TATN SIBN ROSN SNGSP 👉Кстати, отказ Газпрома от дивидендов за 2024 повышает их вероятность в следующем году, поскольку GAZP успешно удерживает долговую нагрузку на комфортном уровне. 🔩Стальные дивы в 2025 Также под вопросом металлургический сектор, в котором традиционно были одни из самых высоких дивидендных доходностей. От Северстали почти наверняка получим "Большое спасибо!" вместо дивов: не только из-за спада в отрасли, но и из-за рекордного CAPEX. 🏭У остальных металлургов (ММК, НЛМК) тоже наблюдается рост кап. затрат, это характерно для данной стадии цикла в отрасли. Свободный денежный поток остается под давлением, поэтому есть все шансы, что и тут выплат не будет. Ну оно и по котировкам акций хорошо видно. CHMF MAGN NLMK 🎯Подытожу 💼Поскольку мой портфель не сконцентрирован на нескольких "дивидендных фишках", мой заработок и моё настроение не зависит от рекомендаций Советов директоров. Дивиденды для меня - это лишь приятное дополнение в виде "живых денег" к основной цели: многолетнему постепенному росту сбережений. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #дивы #псвп

🛴Новые облигации: ВУШ (Whoosh) 1Р4. Самокатные купоны до 22% Whoosh сразу после объявления новой ставки несётся предложить 4-й выпуск облиг. Но т.к. самокаты - дело рискованное (можно например грохнуться и расквасить физиономию), я предлагаю сначала прочитать мой разбор. 🛴Эмитент: ПАО "ВУШ Холдинг" WUSH – крупнейший в России оператор кикшеринга, т.е. аренды средств индивидуальной мобильности (в 1-ю очередь, электросамокатов). Контролирует более половины рынка кикшеринга в стране. 🌎Кроме РФ, сервис представлен в Беларуси, Казахстане и с недавних пор - в Латинской Америке. Я редко пользуюсь СИМ, но в феврале 2024 катался на их самокатах по Олимпийскому Парку в Сочи - так сказать, внёс лепту в операционные результаты 2024. ⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА (апрель 2025). 💼В обращении 2 фикса общим объемом 7,5 млрд ₽ и флоатер iВУШ 1Р3 объемом 4 млрд ₽. Оба фикса я уже давно держу в своем портфеле. ВУШ 1Р1 погашается уже в конце июня - под его рефинанс и берётся новый займ. RU000A104WS2 RU000A106HB4 RU000A109HX2 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 14,3 млрд ₽ (+33,3% г/г). Географическое распределение: Россия — 12,94 млрд ₽ (+27,2%), зарубежье — 1,37 млрд ₽ (рост в 2,4 раза). ✅EBITDA кикшеринга: 6,05 млрд ₽ (+36% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) подросла с 41,53% до 42,35%. 👉Чистая прибыль: 1,99 млрд ₽ (+2,4% г/г). Рост прибыли сдерживают увеличившиеся себестоимость продаж (9,16 млрд), коммерческие и админ. расходы (до 1,83 млрд) и фин. расходы (до 1,88 млрд). Чистая маржа сократилась с 18,1% до 13,9%. 💰Собств. капитал: 7,28 млрд ₽ (+27% г/г). Р-р активов достиг 21,9 млрд ₽ (+21% г/г), из них 14 млрд - «Основные средства» (в основном самокаты). На счетах 3,76 млрд ₽ кэша (годом ранее было 3,29 млрд). ✅Кредиты и займы: 12,8 млрд ₽ (+19,7% г/г). Из них долгосрочные — 8,31 млрд ₽, краткосрочные — 4,5 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA улучшилась до 1,7x с 1,9x в 2023-м. Соотношение ЧД/Капитал снизилось до 1,4 с 1,5. Динамика обнадёживающая. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 22% (YTM до 24,36%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 3 года ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от АКРА ⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 11 июня 2025. 🤔Резюме: можно и прокатиться 🛴Итак, Whoosh размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации. ✅Крупный и известный эмитент. Лидер проката СИМ в России с долей рынка более 50%. Неплохой кредитный рейтинг A-. ✅Операционные показатели растут. За последние годы ВУШ ударными темпами нарастил кол-во техники, число пользователей, список городов присутствия и успешно вышел на рынок ЛА. Выручка, EBITDA и капитал за 2024 г. выросли на треть. ✅Хорошее фин. здоровье. Долговая нагрузка снизилась до вполне комфортных 1,7х, а капитал почти на 80% перекрывает чистый финансовый долг. ⛔️Риски бизнеса: конкуренция со стороны других крупных игроков - Юрент (который недавно купила с потрохами МТС) и Яндекс. Потенциальные регуляторные ограничения и новые правила ПДД, ужесточающие использование СИМ. 💼Вывод: сильно придраться не к чему. "Прозрачный" трехлетний фикс с относительно низким риском. У меня в долговом портфеле есть два предыдущих выпуска, один из них вот-вот погасится, и я присматриваюсь к новому. Но нужно быть готовым, что после первого снижения ставки ЦБ купон могут укатать куда-то в район 19%. Так, свежий Хэндерсон с купоном 19,5% уже торгуется по 103,5%🤦‍♂️ Физики с выпученными глазами сметают фиксы так, как будто через месяц ставку снизят до 15%. В какой-то момент может наступить отрезвление. 🎯Другие свежие фиксы: АйДи 2Р4 RU000A10BQH7 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 RU000A10BQC8 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 RU000A10BQB0 (АА-, 19,5%), Система 2Р2 RU000A10BPZ1 (АА-, 22,75%), Рольф 1Р8 RU000A10BQ60 (BBB+, 25,5%), Полипласт БО-05 RU000A10BPN7 (А-, 25,5%), Балт. лизинг П16 RU000A10BJX9 (АА-, 22,25%), Спектр БО-02 RU000A10BQ03 (BB, 27,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #wush #псвп