⭐️Кредитный рейтинг облигаций: что это и зачем он нужен

⚜️Новые облигации: Полюс ПБО-11 в CNY "Полюс" снова в списке свежих размещений с новыми анти-девальвационными бондами! Ключевой золотодобытчик страны объявляет о сборе заявок на новый выпуск квазивалютных облигаций в юанях. Поскольку рубль всё ещё удивительно крепок, сейчас по-прежнему хорошая возможность рассмотреть надежные валютные бумаги для диверсификации портфеля. Сбор заявок завершится 18 июня, выпуск будет доступен всем. 👑Эмитент: ПАО «Полюс» PLZL - российская золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Топ-2 по запасам золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких. По итогам 2025 г. Полюс входит в топ-15% самых эффективных производств золота в мире по показателю общих денежных затрат (total cash cost, TCC). ⛏️Глобальный инвест-проект "Полюса" — месторождение Сухой Лог в Иркутской обл. Его запуск позволит значительно нарастить объем добычи. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA от Эксперт РА (сентябрь 2025) и ААА от НКР (март 2026) - наивысший. 💼В обращении 9 выпусков: один в рублях, 3 в долларах, 4 в юанях и ещё один - с привязкой к цене золота. В своем портфеле я давно держу акции Полюса, юаневый выпуск Б1Р2 и долларовый Б1Р4. RU000A1054W1 RU000A105VC5 RU000A108L81 RU000A10EW44 RU000A10EYG7 RU000A10FDT1 RU000A10FDS3 RU000A108P79 📊МСФО за 2025: 🔼Выручка: 713 млрд ₽ (+2,6% г/г). В долларах выручка составила $8,7 млрд, увеличившись на 19% г/г. Рост обеспечен повышением средней цены реализации аффинированного золота. 👉Скорр. EBITDA: 518 млрд ₽ (-3,9% г/г). В долларах достигла $6,3 млрд (+12% г/г). Рентабельность EBITDA немного снизилась до 72,8% (в 2024 году — 77,3%), но всё равно - высокая. 🔼Чистая прибыль: 314 млрд ₽ (+2,7% г/г). В долларах выросла на 18% до $3,8 млрд, но скорр. чистая прибыль — $3,3 млрд, что на 3% ниже 2024 года. 💰Собств. капитал: 272 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза за год). Активы увеличились на 8,6% до 1,25 трлн ₽. На счетах и депозитах 234 млрд ₽ кэша (-8% г/г). ✅Кредиты и займы: 784 млрд ₽ (-10% за год). В долларовом эквиваленте чистый долг достиг $7,1 млрд (+14% за год). Показатель ЧД / EBITDA сохранился на уровне 1,1x - более чем комфортно. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 CNYRUB ● Объем: от 1 млрд ¥ ● Ориентир купона: до 8% (YTM до 8,29%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 7 лет ❗️Оферта: пут через 5 лет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР 👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 18 июня, размещение - 23 июня 2026. 🤔Резюме: ⚜️Итак, Полюс размещает локальные юаневые бонды объемом от 1 млрд ¥ на 7 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 5 лет. ✅Известный эмитент. Крупнейшая золотодобывающая компания РФ с кредитным рейтингом AAА. К тому же, на рынке сейчас не много новых валютных выпусков. ✅Фин. здоровье. У Полюса хороший кредитный профиль: высокий уровень рентабельности, стабильный положительный свободный денежный поток, а также низкая долговая нагрузка - чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: качественный юаневый выпуск от надежного эмитента. Подойдет тем, кто хочет защититься от валютных рисков, что особенно актуально с учетом 6% укрепления рубля с начала года. Кредитный профиль Полюса выглядит сильным на фоне сохраняющихся высоких цен на золото, ожиданий ослабления рубля и планов по удвоению объемов производства к 2030 г. GLDRUB_TOM Первоначальный ориентир купона 8% для эмитента с рейтингом ААА довольно привлекателен (премия к ОФЗ 29 CNY – более 225 б.п.). При удержании бумаг от 3 лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку. У меня есть и акции PLZL, и предыдущие валютные выпуски. Не ИИР, но лично я к новому тоже присмотрюсь. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ #sid #облигации #CNY #plzl

💥Рынок на новом дне. Мои мысли Мне тут в понедельник в комментах к посту про пассивный доход написали "Разуй глаза, рынок растёт!" Я ответил, что это не рост, а отскок дохлой кошки на перепроданности, и гравитация скоро притянет эту кошку обратно. Но не ожидал, что буквально на след. день мы опять обновим лои. 15-я неделя падения. 🤦‍♂️Полностью размотало акции нашей нефтянки. Вдрабадан. Вдребезги. Как часто бывает, плохие новости приходят не поодиночке, а сразу оптом. ⛽️Воздушные атаки и дефицит бензина Объект Московского НПЗ получил повреждения в результате вчерашней атаки на Москву, которая длилась более суток. МНПЗ принадлежит Газпромнефти SIBN и входит в число крупнейших НПЗ России по объему нефтепереработки (12 млн т/год). Выпускает бензины, дизтопливо, авиакеросин и битум. ⛔️TATN ввела лимиты на продажу топлива на ВСЕХ своих заправках. Кроме того, оплату принимают ТОЛЬКО наличкой. Обе новости - как будто из другой Вселенной, поскольку РФ последние десятилетия прочно ассоциировалась и с изобилием топлива, и с одним из лучших финтех-сегментов в мире. 🛢️Сделка на Ближнем Востоке 🤝Иран подтвердил достижение перемирия с США. Для мира в целом и для Ближнего Востока это хорошая новость (хоть у кого-то перемирие!), но для наших экспортёров, которых сильно выручала иранская премия, это стало дополнительным негативом. На этом фоне лидеры G7, включая США, договорились ввести новые санкции против энергосектора РФ и расширить поддержку Украины. Трамп снова "ненаш"? 📉А учитывая, что нефтянка занимает огромную долю в индексе, рынок продолжил валиться широким фронтом. FLOT укатали на 4,8% за день, LKOH - на 5,2%, ROSN - на 5,8%, бедную Татку - вообще на 7%. 🐅Тигр не присел, а завалился 🐯«Тигр немножечко присел, чтобы приготовиться к ещё большему прыжку», заявил 3 июня замминистра финансов Иван Чебесков, говоря о российском фондовом рынке TMOS@ . Мол, надо лишь немного подождать, и скоро тигр мощно прыгнет! Похоже, этот тигр либо слишком переел, либо завалился в спячку, либо ему вообще, бедняге, прострелили колено. Потому что пока что он "прыгает" только отрицательно. А мы все офигеваем с этого зоопарка. 🎯Что делать с акциями Татнефть, Лукойл, Роснефть, ГПН - на своих минимумах за год, и это скорее всего не предел. Лично я надеюсь на лучшее, но морально готовлюсь к дальнейшему погружению. Непонятно, на каком фундаментале отскакивать именно сейчас. С другой стороны, нефтянку (как и в принципе акции) надо покупать именно тогда, когда кажется, что впереди лишь бесконечный страх и ужас, а свет вдали - несущийся навстречу поезд. 🤕Быть долгосрочным инвестором в России - тяжело. Особенно последние 5 лет. Но поскольку мой горизонт инвестирования в акции измеряется даже не годами, а десятилетиями, я стараюсь быть оптимистичнее и ищу драйверы будущего роста там, где их пока даже не видно. 🤔Какие есть драйверы? Их можно притянуть за уши при желании. Вот я и притягиваю. 📈Рубль рано или поздно устойчиво развернется на ослабление. Зуб даю. Откат нефтяных цен может привести к тому, что приток экспортной валюты будет уменьшаться, а поддержка "деревянного" — ослабевать. Минфин уже покупает валюты в 5 раз больше, чем в мае, а в июле может ещё нарастить эти покупки. Почти всем нужен USDRUBF не по 60, а по 90, и бизнес этого не скрывает, а власти - осознают. 💰Дивиденды. Да, нефтяникам сейчас фигово, но из-за улучшения фин. результатов во 2-м кв. 2026 некоторые из них в теории способны даже увеличить дивы. SNGSP TATNP BANEP Правда, тут есть фактор, который сложно оценить - сколько денег уйдет на внеплановые ремонты мощностей и восстановление оборудования для переработки? Очевидно, что много. 💼Поэтому - да, лично я покупаю российский нефтегаз. Но покупаю аккуратно, лесенкой, по заранее намеченным уровням, и бью себя по рукам, если хочется купить больше. Перефразируя знаменитые слова, приписываемые Ротшильду: "Покупай, когда на улице горит НПЗ, даже если он Татнефти". 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #новости #псвп

🛴Новые облигации ВУШ 1Р7. Самокатные купоны до 22,5%! Whoosh прямо перед объявлением новой ставки ЦБ несётся предложить 7-й выпуск облиг с весьма заманчивым купоном. Но т.к. самокаты - дело рискованное (можно например грохнуться и расквасить себе физиономию), предлагаю сначала прочитать мой авторский разбор. Эмитент: ПАО "ВУШ Холдинг" 🛴WUSH – крупнейший в России оператор кикшеринга, т.е. аренды средств индивидуальной мобильности (в 1-ю очередь, электросамокатов). Контролирует более половины рынка кикшеринга в стране. 🌎Кроме РФ, сервис Whoosh представлен в Беларуси, Казахстане и Латинской Америке. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "развивающийся" от АКРА (понижен в апреле 2026) и НРА (апрель 2026). 💼В обращении 4 фикса и 1 флоатер общим объемом 14,7 млрд ₽. Предыдущий выпуск-"близнец" 1Р6 торгуется возле номинала с доходностью 24,1%. В своем портфеле держу фиксы 1Р2 RU000A106HB4 (погашается в начале июля 2026) и 1Р4. RU000A109HX2 RU000A10BS76 RU000A10E6D0 RU000A10EYU8 📊МСФО за 2025: 🔻Выручка: 12,5 млрд ₽ (-12,9% г/г). Себестоимость, наоборот, выросла на 11% до 10,2 млрд. Зато в Лат. Америке выручка кикшеринга выросла на 104% г/г до 1,8 млрд ₽. 🔻EBITDA кикшеринга: 3,56 млрд ₽ (-41% г/г). Маржа EBITDA упала с 52,1% до 28,5%. 🔻Чистый убыток: 2,93 млрд ₽ (против прибыли 1,99 млрд). Главная проблема - гигантские фин. расходы в 3,3 млрд ₽ (рост на 75% за год). 💰Собств. капитал: 4,0 млрд ₽ (-45% за год). Активы снизились на 10,4% до 19,6 млрд ₽. На счетах осталось всего 673 млн ₽ кэша (в начале 2025 года было 3,58 млрд). 🔺Кредиты и займы: 13,5 млрд ₽ (+5,4% за год). Из них долгосрочные — 8,9 млрд ₽, краткосрочные — 4,6 млрд ₽. Нагрузка ЧД/EBITDA резко выросла до 3,6x с 1,7x из-за сильного падения EBITDA. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3,3 года (1200 дней) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НРА ⏳Сбор заявок - 18 июня, размещение - 23 июня 2026. 🤔Резюме: как бы не ушататься 🛴Итак, Whoosh опять размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3,3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и известный эмитент. Лидер проката СИМ в России с долей рынка более 50%. ✅Операционные показатели растут. Кол-во зарегистрированных аккаунтов на конец 2025 - 33,7 млн (+22% г/г). Парк СИМ вырос на 17% и достиг 249,7 тыс. единиц. В Лат. Америке парк увеличился на 37%, до 14,3 тыс. СИМ. ⛔️Долги и убытки. На выручку давят плохая погода, блокировки интернета и ужесточение регулирования кикшеринга. Из-за высокой ключевой ставки и постоянных займов, фин. расходы достигли 3,3 млрд (сопоставимо со всей Ебитдой). ⛔️Снижение рейтинга. Случилось именно то, что я прогнозировал в январе - компания вылетела в зону ВДО. Покрытие процентов ICR за год грохнулось с 2х до 0,2х. ⛔️Риски бизнеса: конкуренция со стороны других крупных игроков - Юрент (который купила MTSS) и Яндекс. Потенциальные регуляторные ограничения и новые правила ПДД, ужесточающие использование СИМ. 💼Вывод: ВУШ попал в "идеальный шторм", из-за которого ему приходится предлагать купон 22,5% при ключевой ставке 14%. Компания перешла к мерам жесткой экономии и планирует наращивать EBITDA, снижая расходы. Если бизнес начнет понемногу выкарабкиваться из долгов, то здесь видится хороший апсайд. Но подумайте, готовы ли вы рисковать наехать на дефолт и расшибить себе фэйс об асфальт в случае, если положение дел не улучшится. Через 2 недели гасится выпуск 1Р2 со смешным купоном 11,8%, а рефинансироваться приходится под 20%+. В общем, позитивного мало. Хотя сам я держу 2 выпуска и надеюсь на то, что даже при плохом сценарии ВУШ не обанкротят, а продадут кому-то крупному, типа Яндекса или МТС. 🎯Другие свежие фиксы: МГКЛ 1PS-03 MGKL1P3 (рейтинг BB, купон 26%), Ред Софт 2Р6 RU000A10FD46 (BBB+, 16.75%), Борец 1Р7 RU000A10FC96 (А-, 17.75%), Легенда 2Р7 RU000A10FBB3 (BBB, 19%), Система 2Р14 RU000A10FA72 ( АА-, 17.5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #wush #псвп