🔥Газпром идет в Китай: итоги 6 мес. 2025 На неделе ряд ключевых компаний отчитались за 1-е полугодие 2025. Рынок ждал сезон отчетности с тревогой, ведь эти 6 месяцев стали периодом аномально крепкого рубля на фоне всё ещё очень высоких ставок. Давайте для начала обсудим того, кто на днях задавал тон новостной повестке - и это, как ни странно, Газпром. 📊Результаты GAZP за 6 мес. 2025: ● Выручка: 4,99 трлн ₽ (-2% г/г) ● EBITDA: 1,55 трлн ₽ (+6% г/г) ● Чистая прибыль: 983 млрд ₽ (-6% г/г) ● Чистый долг: 5,54 трлн ₽ (+18% г/г) ● Чистый долг/ EBITDA: 1,71x (2,4x годом ранее) 🎯Главное из отчета 🔻Выручка и прибыль чуть снизились. По выручке за полугодие чуть-чуть не дотянули до 5 трлн, по прибыли - до 1 трлн ₽. Газовый сегмент закрепил за собой лидерство и обеспечивает более 60% общей выручки группы. ✅EBITDA зато прибавила 6% и перевалила за 1,5 трлн ₽. Рентабельность по EBITDA (ROE) выросла до 31% (в 1П2024 было 28,7%). ✅Операционный денежный поток достиг 1,475 трлн ₽ (+43% г/г), свободный денежный поток составил 281 млрд ₽. 🔺Общий и чистый долг в абсолютных цифрах снова подросли. Но благодаря увеличению EBITDA и сильному рублю, долговая нагрузка продолжила становиться легче. Показатель ЧД/EBITDA снизился до 1,71х (в конце 2024 было 1,8х, а в конце 2023 - вообще почти 3х). 💸Что с дивидендами? В последний раз компания радовала инвесторов дивами 3 года назад, за 6 мес. 2022. Тогда держатели получили рекордные 51,03 ₽ на акцию, див. доходность составила ок. 26% 💰Див. политика Газпрома предполагает выплату не менее 50% от скорр. чистой прибыли при условии, что Чистый долг/EBITDA не превышает 2,5х. Формально, условия соблюдены: прибыль есть, нагрузка низкая, и в теории компания может начать платить дивиденды уже в следующем году. Интрига! Лично я в случае с Газпромом давно предпочитаю делать основную ставку не на дивиденды, а на купоны - у меня в портфеле целый ряд его замещаек. RU000A10BPP2 RU000A10BFM0 RU000A10BBW8 RU000A1087J8 RU000A109080 RU000A107084 RU000A107050 RU000A106375 RU000A106AT1 RU000A106672 RU000A105QW3 🎯Перспективы бизнеса и акций В целом, отчет получился ожидаемым. Внутренний рынок и дальнейшая индексация тарифов (у меня дома газ, и я не успеваю следить за ростом цифр в квитанциях!) продолжат поддерживать финансовые показатели "национального достояния" во 2-м полугодии. 💰Снижение КС должно оказать умеренно-позитивное влияние на денежный поток. Чем больше ликвидных финансов у Газпрома, тем больше средств можно направить на погашение долгов или на миллиардные выплаты менеджерам другие полезные дела. 🇨🇳В Китае 2 сентября был подписан меморандум о строительстве газопровода «Сила Сибири-2» и транзитного газопровода через Монголию «Союз Восток». Кроме того, Газпром увеличит поставки по первой "Силе Сибири" (+6 млрд куб. м) и Дальневосточному маршруту (+2 млрд куб. м). Не зря Миллера взяли в Китай. С 2023-го никак не могли сдвинуться с места, и наконец объявлено, что 50 млрд куб. м газа в Поднебесную будут-таки поставлены. Только надо помнить, что меморандум - это лишь декларация о закреплении намерений, а не контракт. 📉После выхода новости Газпром упал - что за парадокс? Фишка в том, что эту волшебную трубу ещё строить лет 5 будут. А стройка - это опять огромные кап. затраты, которые скорее всего начнутся уже в 2026-м. Поэтому рынок отнесся к новостям неоднозначно. Вот когда (или ЕСЛИ) стройка успешно завершится, тогда Газпром станет гораздо привлекательнее. Ситуация примерно как с Роснефтью ROSN и её "Восток Ойлом". 🚀А в ближайшее время Газик полетит уверенно вверх только в одном случае: если будет отмена санкций. Этим пока ещё не пахнет, хотя кое-какие обнадеживающие сигналы со стороны Трамповской администрации иногда проскальзывают. 💼У меня Газпром в плюсе, т.к. я добирал позицию в диапазоне 110-130 ₽. Спокойно сижу, не дергаюсь, грызу попкорн. В случае негатива и новых заливов ниже 130 - буду докупать. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #газпром #gazp #прояви_себя_в_пульсе #псвп

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [август 2025]. Ч. 2 В августе выпусков опять набралось много. Поэтому 1-ю часть я опубликовал в середине месяца, а вторую публикую сегодня. ⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры. 📊Заодно в таких подборках актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговом купоне. Сегодня смотрим любопытные облиги, которые вышли на рынок во 2-й половине августа 2025. Поехали! 💎МСП Банк 3Р2 (флоатер) ● ISIN: RU000A10CG79 ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: КС+325 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 09.08.2027 ● Рейтинг: А- от АКРА ❗️ Только для квалов 👉Качественный банковский флоатер. Выпуск может подойти для тех квалов, кто хочет разбавить свой портфель квази-государственными флоатерами с более-менее достойной доходностью. 💎ЛСР 1Р11 (фикс) ● ISIN: RU000A10CKY3 ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: 16% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 11.08.2028 ● Рейтинг: А от АКРА и ЭкспертРА ❗️Амортизация: 30% от номинала в даты выплат 24 и 30 купона. 👉Фикс на 3 года без оферты от LSRG - любопытное предложение по текущим вводным. Я сам держу другой выпуск ЛСР 1Р8 RU000A106888 на своем ИИС. Но не забываем про неопределенность на рынке жилья, которую подтверждает существенный рост нераспроданных запасов у девелопера. 💎Газпром нефть 6Р3 (USD) ● ISIN: SIBN6P3 ● Объем: 180 млн $ ● Номинал: 100 USDRUBF ● Купон: 7.25% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 19.08.2027 ● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА 👉"Прозрачные" недлинные валютные бонды от мощнейшего эмитента. Подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля на горизонте пары лет. Одновременно SIBN разместила выпуск 6Р4 в юанях SIBN6P4 с аналогичным купоном, но на 1,5 года. 💎АПРИ 2Р11 (фикс) ● ISIN: RU000A10CM06 ● Объем: 2,5 млрд ₽ ● Купон: 25% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 13.08.2028 ● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА 👉Весёлая строительная ВДОшка с самым высоким купоном в этой подборке. Доходность зафиксирована на 3 года, однако долговая нагрузка выросла уже до 3,6х и скорее всего продолжит увеличиваться. АПРИ набрал массу кредитов по высоким ставкам и работает сейчас только на проценты. 💎Полипласт БО-09 (USD) ● ISIN: RU000A10CH11 ● Объем: 36,25 млн $ ● Номинал: 100 $ ● Купон: 11.25% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 07.02.2028 ● Рейтинг: А от АКРА, А- от НКР 👉Для тех, кому хочется разбавить портфель валютными бондами, но ГПН выглядит слишком скучно. Эмитент крупный и прибыльный, однако завяз в долгах из-за инвестпрограммы и подсел на иглу постоянно растущих кредитов. Это уже ВОСЬМОЙ (!) выпуск Полипласта в 2025 г. 🤪Монополия 1Р7 (фикс) ● ISIN: RU000A10CFH8 ● Объем: 1,37 млрд ₽ ● Купон: 23% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 05.08.2027 ● Рейтинг: BBB+ от АКРА ⚠️Ну и самое "остренькое" для совсем отбитых. Выручка Монополии в 1П2025 снизилась на 18%, а чистый убыток взлетел в 2,4 раза до 3,2 млрд ₽. Я много раз говорил, что на ближайшем пересмотре рейтинга его 100% понизят. После кошмарного отчёта это наконец дошло и до рынка. Главная интрига: погасят ли выпуск 1Р2 в декабре или загнутся раньше?🤔 А тем временем, доходность свежего приблизилась к 40%. RU000A10AA02 RU000A10C5Z7 🎯Подытожу По итогам размещений во 2-й половине августа, отобрал 6+1 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения соотношения риск/доходность. Получилось ассорти: 3 фикса, флоатер, 2 выпуска с привязкой к доллару и ещё один - к юаню. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий. 💼Лично мне особенно нравятся МСП Банк 3Р2 (хороший плавающий купон) и ГПН 6Р3 (надёжная "баксовая" доходность). Остальные облиги тоже ничего, хотя АПРИ и особенно Монополия - исключительно для любителей адреналина. 🦥В сентябре также будут интересные размещения, которые я обязательно разберу. #sid #топ_облигаций

🌐Новые облигации: Селектел 1Р6R. Облачные купоны до 16,25% Один из крупнейших IT-провайдеров страны размещает 6-й выпуск биржевых бондов. Сбор заявок - 5 сентября. 🌎Эмитент: АО «Селектел» Selectel — крупный российский провайдер, который предлагает IT-инфраструктуру как сервис (IaaS). В услуги входят: приватные облака и выделенные сервера, облачные платформы и т.п. Также Селектел сдаёт в аренду стойки в собственных дата-центрах. Компания уже более 16 лет на рынке IT-услуг, в ее управлении - 4 площадки ЦОД в Москве, СПб и Лен. области. Предоставляет сервис как частным, так и корпоративным заказчикам. 🏆Входит в ТОП-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома RTKM и Cloud – бывший Сбер SBER), и в ТОП-5 по количеству стоек в стране. В числе клиентов Селектела - ИКС 5 X5, Самокат, ВК VKCO, Amediateka, ПИК PIKK и другие крупные компании. Летом 2024 компания была преобразована из ООО в АО в рамках подготовки к IPO. Основан в 2008-м Львом Левиевым и Вячеславом Мирилашвили, сооснователями «ВКонтакте». ⭐️Кредитный рейтинг: АA- "стабильный" от ЭкспертРА (ноябрь 2024) и А+ "стабильный" от АКРА (июль 2025). 💼В обращении 4 выпуска на 14 млрд ₽, все - без амортизаций и оферт. Я держу выпуск 1Р3R на ИИС. В ноябре погашается выпуск 1Р2 на 3 млрд, на рефинанс которого (а также на инвест. программу) и берётся новый займ. RU000A105FS4 RU000A106R95 RU000A1089J4 RU000A10A7S0 📊Свежие фин. результаты за 6 мес. 2025: ✅Выручка: 8,9 млрд ₽ (+46% г/г). Основную выручку (87% от всей) принесли облачные сервисы. За весь 2024 год Селектел заработал 13,2 млрд ₽ (+29% на фоне 2023). ✅Скорр. EBITDA: 5,22 млрд ₽ (+49% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) достигла каких-то космических 59%! 👉Чистая прибыль: 1,83 млрд ₽ (+0,5% г/г). Осталась на уровне годичной давности, несмотря на рост выручки, по причине резкого увеличения фин. расходов более чем в 2 раза (с 652 млн до 1,36 млрд ₽). 💰Cобств. капитал: 6,07 млрд ₽ (+23% за полгода). Активы достигли 28,1 млрд ₽ (+1,1%). На счетах 1,42 млрд ₽ кэша (годом ранее было 3,64 млрд). ✅Кредиты и займы: 15,7 млрд ₽ (-6,4% за полгода). Чистый фин. долг - 14,24 млрд ₽ (+8,8% за 6 мес). Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM порядка 1,7х (на конец 2024 была 1,9х). 👨🏻‍💼Клиентская база по итогам 1П2025 расширилась до 30,1 тыс., прибавив 5,3 тыс. клиентов за прошедшие 12 мес. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 4 млрд ₽ ● Купон: до 16,25% (YTM до 17,52%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 2,5 года ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: АA- от ЭкспертРА, А+ от АКРА ⏳Сбор заявок - 5 сентября, размещение - 10 сентября 2025. 🤔Резюме: 9 из 10 🌎Итак, Селектел размещает фикс объемом 4 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Эмитент с отличной репутацией. Один из крупнейших провайдеров РФ с высоким кредитным рейтингом AA-. ✅Динамический рост. У Селектела бешеная рентабельность по EBITDA и чистой прибыли. Показатели могут продолжить расти в дальнейшем по мере заключения договоров с бизнесом и общего тренда на цифровизацию экономики. 👉Рост фин. расходов. Из-за высоких ставок в 2 раза увеличились расходы на обслуживание долга. Прибыль буксует. Но при этом долговая нагрузка 1,7х - вполне комфортная и даже снизилась за последнее время. 💼Вывод: весьма достойный фикс от надежной IT-компании, без каких-либо явных минусов. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Покрытие процентных платежей на уровне 2,38х - хороший показатель, говорящий о крепкой фин. устойчивости. Одна проблема: за 2,5-летним фиксом на рынке снова будет давка как в утреннем троллейбусе, и финальный купон наверняка ушатают куда-то в район 14%. А вот хорошая ли идея инвестировать в бонды Селектела с доходностью "почти как ОФЗ" - будет зависеть от дальнейших решений ЦБ. 🎯Другие свежие фиксы: ЛСР 1Р11 RU000A10CKY3 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 RU000A10CJ92 (BBB+, 20%), Монополия 1Р7 RU000A10CFH8 (BBB+, 23%), Окей 1Р8 RU000A10CCN3 (А-, 16,9%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации