🚛Новые облигации: Балтийский Лизинг БО-П15

🏗️Новые облигации: Пионер 2Р1 [фикс] и 2Р2 [флоатер] Вслед за Самолётом, на биржу сразу за ДВУМЯ выпусками облиг выдвинулся другой застройщик - ГК "Пионер". Свежих размещений от эмитента не было уже несколько лет. 🏢Эмитент: АО "ГК "Пионер" ГК «Пионер» - один из ведущих девелоперов Москвы, на рынке с 2001 г. Основные сегменты деятельности — строительство жилой и коммерческой недвижимости, а также апартаментов. Входит в число лидеров рынка по объему продаж офисной недвижки. 🏆На 01.12.2025 занимает 76-е место в рэнкинге ЕРЗ по объемам текущего строительства (248 тыс. кв. м). Основатель и владелец: Леонид Максимов. ⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от АКРА (июнь 2025) и Эксперт РА (август 2025). 💼Сейчас в обращении облигаций нет. Выпуск 1Р6 на 3 млрд ₽ был погашен в начале декабря. 📊Фин. результаты за 1П2025: ✅Выручка: 28,2 млрд ₽ (+28% г/г). Себестоимость росла гораздо быстрее: на 47% до 17,2 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила 47,1 млрд ₽ (+15,5% на фоне 2023). ✅EBITDA (по моей оценке): 9,73 млрд ₽ (+7,4% г/г). Рентабельность по EBITDA подросла до 35%. 🔻Чистая прибыль: 96 млн ₽ (падение в 38 раз!). Главная проблема - растущая долговая нагрузка. Фин. расходы выросли более чем в 2 раза до 9,02 млрд ₽ - сопоставимо со всей Ебитдой. Прибыль за весь 2024 г. была 5,15 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). 💰Собств. капитал: 21,8 млрд ₽ (+0,5% за полгода). Активы прибавили 6% и достигли 160 млрд ₽. На балансе 4,28 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 923 млн). 🔺Кредиты и займы: 101 млрд ₽ (+3,5% за полгода). Отношение чистого долга (без учета эскроу) к капиталу немного ухудшилось до 1,46х, но остается вполне комфортным. 🔺Остатки на эскроу: 65,3 млрд ₽. Чистый долг за вычетом эскроу составляет 31,8 млрд ₽. Нагрузка ЧД / EBITDA LTM (по моим прикидкам) подросла до 1,9х. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 2Р1 (фикс): ● Название: Пионер-002P-01 ● Купон: до 20% (YTM до 21,94%) ● Выпуск для всех 💎Выпуск 2Р2 (флоатер): ● Название: Пионер-002P-02 ● Купон до: КС+475 б.п. ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: от 3 млрд ₽ ● Срок: 3 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и АКРА ⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение - 26 декабря 2025. 🤔Резюме: пионерский дубль 🏢Итак, Пионер размещает фикс и флоатер на 3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Довольно известный эмитент. Столичный застройщик с 25-летним присутствием на рынке, имеет неплохой для девелоперов кредитный рейтинг А-. ✅Рост операционных показателей. Выручка и EBITDA подросли, а долг с прошлого отчета остаётся стабильным. Компания в последние пару лет успешно погасила несколько выпусков облигаций. ⛔️Падение прибыли и маржи. Доналоговая прибыль в 1П25 упала в 50 раз, себестоимость растет быстрее выручки. Такими темпами по итогам года Пионер может показать убыток. ⛔️Увеличение нагрузки. Ухудшилось отношение ЧД/EBITDA из-за снижения операционной эффективности. Покрытие процентов (ICR) на середину года было критически низким. ⛔️Отраслевые риски. Отмена общерыночной льготной ипотеки сильно ударила по девелоперам, и Пионер не стал исключением. 💼Вывод: компания довольно устойчивая, но сейчас находится в периоде повышенных рисков из-за резкого сжатия прибыли. На мой взгляд, ориентиры купонов вполне адекватны ситуации. Долговая нагрузка заметно меньше, чем у недавно размещавшихся "Самолета" и Тальвен. SMLT RU000A10DCM3 RU000A10DSX6 Главное, чтобы отсутствие прибыли не стало тенденцией. Мой интерес будет зависеть от итоговых купонов. "Плывунец" доступен не только лишь всем - поэтому, возможно, его спред ушатают меньше, чем купон фикса. 🎯Другие свежие фиксы: ТомскОбл 34076 RU000A10DWQ2 (BBB+, 16%), СКБ Лизинг П17 RU000A10DTS4 (АА-, 16%), МГКЛ 1PS-1 MGKL1P1 (BB, 24%), Элтера 01 RU000A10DTB0 (BBB, 21%), ВТБ Лизинг 1Р4 RU000A10DTG9, Селигдар 1Р8 RU000A10DTF1 (А+, 18%), КЛВЗ 1Р4 RU000A10DSU2 (BB-, 23.5%), ПГК 3Р2 RU000A10DSL1. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

🧪Новые облигации: Полипласт БО-13. Купон до 19,75% Поздравляю с годовщиной, господа облигационеры! Свой дебютный выпуск Полипласт разместил ровно год назад, и в разборе я тогда написал, что эмитент "завяз в долгах, поэтому наверняка будет занимать ещё". Знал бы я в прошлом декабре, НАСКОЛЬКО попаду в точку😂 Прошел всего 1 год, а это уже ТРИНАДЦАТЫЙ выпуск от нашего бешеного бондо-конвейера. 😈"Чертовски" юбилейный, короче. Страшно?) Я храбро держу валютный выпуск, поэтому будем немножко бояться вместе. 🔬Эмитент: АО «Полипласт» 🧪Полипласт – крупнейший в РФ производитель пром. химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии и других отраслей. В составе холдинга - 8 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров. 60% сырья - собственного производства. Контора реально крупная, это вам не шубу в трусы заправлять😎 ⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (август 2025), A- "стабильный" от НКР (повышен в ноябре 2025). 💼В обращении уже 12 выпусков: 2 фикса, 2 флоатера, 5 долларовых и ещё 3 юаневых до кучи. Весь этот зоопарк разместился в период с декабря 2024. RU000A10B4J5 RU000A10C8A4 RU000A10AEG7 RU000A10AYW2 RU000A10BFJ6 RU000A10BPN7 RU000A10BU07 RU000A10CH11 RU000A10CTH9 Я держу в портфеле свежий выпуск БО-12 RU000A10DEQ0 с привязкой к баксу. 📊Фин. результаты за 1П2025 Подробно разбирал их ранее. Напомню ключевые цифры: ✅Выручка: 95,1 млрд ₽ (+65% г/г), EBITDA: 28,4 млрд ₽ (рост в 2 раза г/г). ✅Чистая прибыль: 7,75 млрд ₽ (+59% г/г). При этом отмечается гигантский рост фин. расходов из-за привлечения большого объёма долга под выросшие ставки (Да ладно!🥸). 💰Собств. капитал: 37,4 млрд ₽ (+26% за полгода). На балансе 4,48 млрд ₽ кэша. 🔺Кредиты и займы: 177 млрд ₽ (рост +28% за полгода и в 3 раза за год!). Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM по моей оценке достигла 3,55x. 📊По РСБУ за 9М2025: выручка - 2,52 млрд ₽ (рост в 2,5 раза г/г), прибыль - 289 млн ₽ (+60% г/г), кредиты и займы - 38,9 млрд ₽ (рост в 9,5 раз!😱), ЧД/EBITDA LTM (оценочно): 12х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 19,75% (YTM до 21,64%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А от АКРА и НКР ● Выпуск для всех ⏳Сбор заявок - 22 декабря, размещение - 26 декабря 2025. 🤔Резюме: чертова дюжина 🧪Итак, Полипласт ОПЯТЬ размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Довольно крупный и известный эмитент. Полипласт лидирует на рос. рынке строительных химикатов, а также экспортирует продукцию в 50+ стран. ✅Рост показателей. Выручка, прибыль и капитал кратно выросли за прошлые 2 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно). ✅Неплохие рейтинги. Агентства отмечают очень сильные рыночные позиции и высокую рентабельность бизнеса. ⛔️Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала кучу долгов. Краткосрочные обязательства на середину 2025 уже 144 млрд ₽, а на счетах всего 4,5 млрд, ещё 50 млрд зависло в дебиторке. ⛔️Маржа уходит. Прибыль может пойти на убыль из-за необходимости обслуживания гигантских фин. расходов. Свободный ден. поток отрицательный. По РСБУ за 9М25 закредитованность головной компании вообще выглядит аЦЦки трэшовой. 💼Вывод: Полипласт всё ещё крупный и всё ещё прибыльный, но окончательно завяз в долгах из-за инвестпрограммы и подсел на иглу постоянно увеличивающихся кредитов, с которой будет очень тяжело слезать. Одна надежда, что пик капзатрат и высоких ставок действительно пройден. Это уже ДВЕНАДЦАТЫЙ (!) выпуск в 2025 году, причем по ставкам заметно выше рынка. Если бизнес перестанет так активно расти, у Полипласта могут возникнуть СЕРЬЕЗНЫЕ проблемы с обслуживанием долга. Сам сижу в валютном выпуске и очень жду отчет МСФО за 2025 г. 🎯Другие свежие фиксы: СКБ Лизинг П17 RU000A10DTS4 (АА-, 16%), Миррико 1Р6 $RU000A10DTQ8 (BBB-, 22.5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

"Можно бахнуть пивка?" ТОП самых смешных и неудобных вопросов Путину на Прямой линии-2025 Третий год подряд Прямая линия с Владимиром Путиным проходит в необычном формате. В зале на больших экранах транслируются вопросы, которые обычные люди присылают по смс. И 3-й год подряд я собираю самые смешные и каверзные из них, особенно на экономическую тематику. 📺Сам я за трансляцией следил не очень внимательно, т.к. днём в пятницу нужно было работу работать, а не слушать в очередной раз о том, как мы скрепляем наши самые скрепные скрепы. Честно говоря, глядя на все эти бесконечные инвест-встречи, экономические конференции, Дни инвестора, Битвы трейдеров от Т-Банка, Прямые линии и т.п., складывается ощущение, что один я хожу на работу по будням с 9 до 18 и пытаюсь поднимать реальную экономику😄 Тем не менее, периодически я заглядывал в новостную ленту, чтобы не пропустить что-нибудь эдакое, достойное освещения в моём блоге. И не прогадал. Вечером, после завершения общения Гаранта с народом, я заботливо собрал для вас весь трэш и угар, который творился на Прямой линии прямо на глазах у всей общественности и в присутствии президента. Готовы?) 🔥Итак, ТОП самых смешных и каверзных вчерашних вопросов Путину, по версии Сида. Разделил их на несколько основных категорий. Наслаждайтесь. Про утильсбор и цены на товары 💬Утильсбор выше цены автомобиля. Как такое возможно? Это налог из воздуха! 💬Владимир Владимирович! А что если нам ввести утильсбор на стиральные и швейные машины? Ещё и детские машинки есть. 💬Почему в магазинах огурцы и помидоры из Подмосковья стоят дороже, чем бананы из-за океана? Кто отслеживает ценообразование? MGNT X5 💬Как нам, простым жителям Новосибирска, взять ипотеку, когда ставка 26-28%? (от себя добавлю: и простым жителям Петербурга тоже?) PIKK SMLT LSRG 💬Капиталистические крысы не дают собрать мне компьютер. Когда ждать снижения цен на оперативку и SSD? Про политику и работу 💬Почему депутаты в нашей стране не живут по законам, которые они сами принимают? 💬Здравствуйте. Кто будет следующим президентом? Хотелось бы присмотреться. 💬Создается впечатление, что многих наших чиновников набрали по объявлению. Александр. (Саня, жму руку и скажу тебе честно - далеко не у тебя одного такое впечатление) 💬Введите, пожалуйста, четырехдневную рабочую неделю в 2026 году. 💬Я 8 лет не курю и 16 лет не употребляю алкоголь, может мне премию? Ну или дни к отпуску добавить? (я бы тоже хотел совсем не употреблять алкоголь, но вместо этого я 8 лет торгую на российской бирже MOEX - а это насухую делать очень тяжело) 💬Почему простой народ живёт хуже папуасов? (ну возможно потому, что некоторые папуасы не зря получали мандаты - им ещё внуков до 7-го поколения надо успеть обеспечить) Про блокировки и запреты 💬Когда вернут "нормальный" интернет? Невозможно даже отправить свои сообщения президенту! 💬Почему запрещают электронные сигареты? Запретите тогда и колбасу, это тоже очень вредно! 💬Крик души: "Заблокируйте сам Роскомнадзор!" (присоединяюсь, кстати). Про Сталина, Ленина и Марс 💬Где душа Сталина - в раю или в аду? (какой-то очень толстый троллинг или странный намёк) 💬Что за шифры на радио УВБ-76 (радио Судного дня)? Для чего они? 💬Когда люди полетят на Марс? (очевидно, сразу после того, как слетают на Сникерс) 💬Третья мировая близко. Давайте жахнем по Европе и США первыми. Или будем ждать как всегда, и удар получим, а потом только отвечать будем? (Эх, Путин упустил такой эпичный момент ответить легендарными словами прапорщика Казакова из фильма "ДМБ") 💬Чем вам помочь, чтобы Россия стала Империей? 💬Я бы хотел вас видеть в будущем на всех российских банкнотах, как был В.И. Ленин! (на российских банкнотах Ленина никогда не было, ну да ладно) 💬Владимир Путин наш слоняра! (Дональд Фредович, разлогиньтесь) Ну и финальный, самый важный и экзистенциальный вопрос: 💬Владимир Владимирович, уже пятница, можно бахнуть пивка?🍺 🦥 Всем отличных выходных!👋 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #юмор #фото