Кто и что покупал в мае?
Сегодня проанализируем очередной выпуск "обзора рисков финансовых рынков" за май 2025 года от ЦБ. Полезная аналитика, которая дает понимание трендов в покупке и продажах от крупных финансовых игроков. И подведем итоги.
Расшифруем аббревиатуры:
СЗКО - Системно значимые кредитные организации. В основном, крупнейшие банки.
НФО - Некредитные финансовые организации.Фонды, проф. участники рынка ценных бумаг, микрофинансы и так далее.
1️⃣Рынок акций. По итогам мая IMOEX $IMOEXF третий месяц подряд показывает снижение. Основное давление было оказано на металлургов и транспорт, хотя строители показали рост! Это объясняется предвкушением рынка понижением ставки ЦБ в начале июня.
Основные покупатели здесь - физики (26,1 млрд рублей). Основные продавцы НФО и банки (15,9 и 8,6 млрд рублей соответственно). Рынок падает - крупные игроки продают, здесь все логично.
2️⃣Корпоративные облигации. Объем рынка корпоратов вырос на 81 млрд рублей. Объем размещения валютных облигаций составил 219,4 млрд в рублях. Интерес заимствования в валюте, по текущим отметкам, притягивает все больше эмитентов.
Основные покупатели на первичке (343,8 млрд рублей) и вторичке (55,9 млрд рублей) - НФО. Розничные инвесторы тоже не остались в стороне и были активными покупателями на вторичных торгах (18,5 млрд рублей). Продавцами были СЗКО. Интерес к фикс корпоративным облигациям и валютным инструментам продолжает оставаться высоким со всех сторон.
3️⃣Валюта. $USDRUB $CNYRUB Экспортеры снизили продажи на валюты на 11% м/м, но рубль продолжил укрепление. Спрос на валюту в стране достиг минимума с июня 2024 года. Как поясняет ЦБ, высокая ставка продолжает поддерживать привлекательность рубля.
Однако, покупки валюты физиками не плохо выросли в мае - до 111 млрд рублей (в апреле 68,5 млрд). Все это подводит к тому, что будущие драйверы ослабления рубля могут существенно повлиять на курс: снижение ставки и продажи экспортеров.
4️⃣ОФЗ. $RBU5 Востребованность подтверждает выполнение квартального плана Минфина по размещению ОФЗ, выполнив его за два месяца. Основные покупатели и продавцы оказались СЗКО. Покупатели на вторичке - НФО и прочие банки.
Рост индекса RGBI в целом подтверждает макро картину: рынок закладывал снижение ставок еще с начала года и дальнейший тренд, вероятно, продолжится.
🔎Подведем итог. В целом ничего нового из того что мы писали ранее. Крупные игроки имеют интерес к ОФЗ, корпоративным и валютным облигациям. Часть физиков движется в том же направлении. Рынок акций, по текущим отметкам пока интересен в основном лишь физикам.
Наше видение остается тем же. На имеющихся просадках покупать фиксированные корпоративные облигации, а на продолжении укрепления рубля - валютные облигации. Акции пока несут много рисков, но часть компаний (обсуждали на неделе) уже можно добавить в портфель по около текущим отметкам. Но доля, на наш взгляд, должна быть не более 10-15%.
5
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
SimpleTrading
1,2K подписчиков • 13 подписок
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+13,74%
Еще статьи от автора
24 июня 2025
😄Трамп "снова" всех помирил?
Вчера Иран таки отреагировал на атаку США, нанеся удар по американской базе. Как и писали вчера, Иран должен был сохранить лицо на мировой сцене. Однако, нефть не только не полетела вверх, но и наоборот, показала коррекцию ниже 70$! BRQ5
Все дело контексте:
➖Контекст атаки. Иран за несколько часов предупредил что собирается провести атаку. Тем самым, вроде и сохраняют свое лицо, и американцы подготавливаются к атаке. В таком случае, США не обязательно отвечать силой. Именно под таким углом, атака уже не выглядит полноценной эскалацией.
➖Реакция США. При разворачивании конфликта, посты Трампа несли бы разрушающий характер. Но сразу после атаки Ирана, Трамп с большой уверенностью заговорил о перемирии.
➖Ожидание толпы. Всегда обращайте внимание на то, куда смотрит толпа. Если все ждут роста нефти до 100 и более, значит при выходе нужного события, высока вероятность того что крупные игроки будут вставать в контртренд и разгружаться о массовые покупки физиков.
Неужели конфликт закончен? Если верить Трампу (лучше не стоит), то воюющие стороны больше НИКОГДА не будут атаковать друг друга. В реальности, все очень похоже на очередную заморозку конфликта.
Менталитет, сформированный на протяжении огромного количества времени вряд ли так быстро исправить. Иран получил повреждения и должен взять время как минимум, чтобы зализать раны.
🟧В этой парадигме нефти по 80$ действительно нечего делать. Не удивлюсь, если увидим котировки ближе к 60$ как только новости по утихнут а ОПЕК+ будет говорить о повышении добычи.
Наш рынок IMOEXF в целом слабо реагировал на все эти качели. Понять можно: спекуляция с ценой нефти на короткий срок не поможет нашим нефтяникам показать удачный второй квартал. Бюджету, к сожалению тоже.
Золото корректируется вслед за нефтью, тут тоже ожидаемо. Глобальную коррекцию тут мы вряд ли увидим, но если цена дойдет до 3200$ это уже как минимум интересно в связке с ослаблением рубля GLDRUB_TOM TGLD . Рубль кстати, как ни странно решил немного скорректироваться. CNYRUB USDRUB
24 июня 2025
🏛Резюме ЦБ по ключевой ставке
После снижения ставки 6 июня, ЦБ дал развернутый комментарий по ситуации в экономике и дальнейшие видения. Пройдемся по основным тезисам:
Об инфляции:
1️⃣Большинство участников заседания уже видят устойчивость дезинфляционных процессов и достаточную скорость замедления инфляции к главному таргету в 4% в 2026 году.
2️⃣Текущие темпы роста инфляции в 2025 году могут прийти к нижней границе прогноза ЦБ. В апреле эта планка была в районе 7-8%. Инфляционные ожидания населения все еще высоки.
3️⃣Рост ВВП в первом квартале, по данным Росстата замедлился и был ниже ожиданий ЦБ. Индикаторы за май указывают на продолжение замедления роста внутреннего спроса из-за жесткой ДКП.
О ставке:
1️⃣Ставки по депозитам продолжают снижаться. Снижение ставок денежного рынка и доходностей ОФЗ также продолжают снижение на фоне ожидания разворота ДКП. О RUSFAR мы писали на прошлой неделе и подчеркивали этот момент.
2️⃣Кредитование ведет себя сдержанно во всех сегментах, качество кредитного портфеля остается высоким.
3️⃣Жесткость ДКП и настрой существенно не изменился, дабы не дать слишком позитивный сигнал в рынок. Именно этот фактор может вновь разогнать инфляцию.
О рисках и глобальных факторах:
1️⃣Основные риски заключаются в длительных высоких инфляционных ожиданиях, ухудшении условий внешней торговли и расширении дефицита бюджета.
2️⃣Улучшить ситуацию, связанную с инфляцией может снижение геополитических трений и более резкое замедление в кредитовании.
3️⃣Внешние условия также влияют на нашу экономику и инфляцию. Мировые пошлины могут продолжить замедление роста мировой экономики, а волатильность на рынке нефти BRN5 также создают риски.
Подведем итог. Факторов для снижения ставки было достаточно. При сохранении текущих данных, ЦБ вполне может снизить ставку в июле. Центральный банк ведет себя аккуратно: не провоцирует рост инфляции позитивными высказываниями и не торопится из-за внешних рисков.
На наш взгляд, все идет к тому, чтобы увидеть в июле аналогичный умеренный сигнал и снижение ставки еще на 100 б.п. В этом случае, мы продолжаем смотреть на рынок фиксированных корпоративных облигаций, а также возможную покупку акций на не большой процент от портфеля. Об этом расскажем на ближайшем стриме, уже в этот четверг!
23 июня 2025
🔴Будет ли новый этап эскалации на Ближнем Востоке?
В эти выходные, пока фондовый рынок отдыхал, произошло сразу же два серьезных события, потенциально влияющие не только на Ближний Восток, но и на мир в целом, включая нас.
🚩Удары от США. В ночь с субботы на воскресенье США нанесли ракетно-бомбовые удары по ядерным объектам Ирана. Трамп активно продвигает эти действия как миротворческие, мол атака на три ядерных объекта - первый шаг к переговорам с Ираном.
Однако, все это создает потенциальную пружину для ответного удара. Пусть Ирану сложно конкурировать в воздухе с Израилем, вполне можно увидеть ответные меры по базам США. Либо кое-что более хитрое.
🚩Перекрытие Ормузского пролива. Иранский парламент считает необходимым перекрыть пролив, но решение будет принимать Совбез. Ормузский пролив достаточно важен для мировых поставок нефти, обеспечивая 20% от мировой морской торговли нефтью, без учета СПГ.
США считает, что закрытие пролива Ираном приведет к большой эскалации конфликта. Вполне возможны новые атаки, в том числе наземные операции по восстановлению судоходства в проливе.
Котировки нефти показывают рост всего на 1%, торгуясь не далеко от 80$ за баррель. Рынок уже закладывал подобный уровень конфликта и пока не верит в дальнейший рост эскалации.
Видится два логичных варианта:
🕊Иран идет на сделку. Вместе с США будут договариваться на взаимовыгодных условиях, дабы не потерять лицо в этом конфликте. Котировки нефти и золота могут неплохо скорректироваться.
🔥Иран не уступит. Перекрытие пролива, атака баз США - все это приведет к большой волатильности на рынке нефти и золота. В моменте можно будет увидеть BRENT выше 100$.
Подведем итог. Геополитика, как и писали ранее, вещь мало предсказуемая. Рынок пока все еще закладывает снижение градуса конфликта. Но реальный итог предсказать крайне трудно.
Что делать со всем этим? В такие моменты стоит находится в стороне. Если есть золото в портфеле - продолжать держать. Спекуляции сейчас будут нести повышенные риски.
GLDRUB_TOM BRN5 TGLD