Ростелеком

🤑Отмена валютных нормативов 14 августа правительство РФ полностью отменило обязательную продажу валютной выручки для экспортеров. Раньше компании должны были репатриировать 40% поступлений и продавать 90% этой суммы на внутреннем рынке. Теперь эти правила ушли в историю. Официальная причина — стабильность рубля и отсутствие дефицита валюты. 📉 Контекст и реальность Эти нормы ввели в 2023-м, когда доллар достигал 100 ₽, чтобы поддержать рубль. Сначала экспортеры обязаны были продавать до 80% выручки, но постепенно требования смягчали: сначала до 60%, потом до 40%. Любопытно, что компании и так продавали больше минимума: за первое полугодие 2025 года их фактические продажи валюты составили 4,9 трлн ₽ при выручке 9,6 трлн ₽. 🧐 Первые последствия Рынок отреагировал мгновенно: фьючерс на доллар вырос на 0,38%. Допускаем и дальнейшее ослабление рубля, если экспортеры сократят продажу валюты. Для бизнеса новость — это свобода маневра. Например, компании смогут временно держать валюту, ожидая девальвации рубля, чтобы максимизировать рублевую выручку позже. Но есть и риски: курс станет зависим от спроса и предложения, а не от административных мер ЦБ, что может усилить волатильность. Какой итог? Отмена нормативов — сигнал уверенности в устойчивости финансовой системы. Однако реальный эффект проявится только через месяцы. Все упирается в стратегию экспортеров: если они массово сократят продажи валюты, рубль окажется под давлением. Пока же рынок читает решение как «тонкий намек» властей на желание скорректировать курс. USDRUBF CNYRUB Наше мнение: нисходящий тренд по валюте плавно перешел в боковик. Вместе с этим, выходят более негативные новости для рубля: экспортеры пару месяцев подряд продают меньше валюты, в июле юр лица покупали больше иностранной валюты с $20 млрд до $26 млрд (+32%м/м). Фундаментально, можем и дальше увидеть плавное ослабление рубля в ближайшие месяцы. Если конечно не будет фактора неожиданного перемирия. А это мы уже узнаем сегодня ночью! Хороших выходных! P.S На нашем автоследовании Ключи к рынку продолжаем держать TLCB@ и видим потенциальный разворот тренда, очень похожий как на графике доллара и юаня (скрин) 💎 Простая Торговля. Подписывайтесь! #пт_новости

💎 Алроса: могут ли результаты стать лучше? Выручка снизилась на 25% (до 134 млрд ₽), а операционная прибыль (EBITDA) сократилась на 42%. Но чистая прибыль неожиданно выросла на 11% — до 41 млрд ₽. Этот парадокс объясняется разовой продажей африканских активов: 41% ангольского рудника Catoca и 55% в ГЭС Hydroshicapa принесли ~26 млрд ₽ дохода. Без этих сделок реальная прибыль была бы в разы скромнее — около 7,7 млрд ₽ за квартал. 📉 Давление рынка Операционная ситуация остаётся сложной. Свободный денежный поток (FCF) скорректировался до 2,6 млрд ₽ против 38 млрд ₽ год назад, а чистый долг вырос в 10 раз — до 61 млрд ₽. Основная причина — слабый спрос на природные алмазы. Трейдеры до сих распродают старые запасы, а цены не растут из-за конкуренции с синтетическими камнями. Например, в Индии — ключевом рынке сбыта — импорт российских алмазов упал на 43%. Небольшой рост выручки во втором квартале (+11%) связан не с восстановлением рынка, а с отменой экспортных пошлин и продажей специфических камней. Продажа Catoca временно улучшила отчётность, но системные проблемы никуда не делись: 🔵Дивиденды формально возможны (прибыль есть, долг/EBITDA = 1.18x при норме 1.5x), но выплаты маловероятны из-за почти нулевого FCF и высокой долговой нагрузки 🔵Рынок алмазов не подаёт признаков восстановления — санкции, избыток предложения и синтетические аналоги сохранят давление 🔵Инвестиционный кейс потерял привлекательность: P/E вырос до 24x против 6x год назад — это худший показатель в секторе 🤔Какой итог? ALRS искусственно поддержала прибыль за счёт распродажи активов, но это не решает главного: долг растёт, денег почти нет, а рынок алмазов не реабилитируется. Компания остаётся спекулятивной историей — её устойчивость зависит от непредсказуемых факторов: снятия санкций, резкого роста спроса или прорыва в борьбе с синтетическими камнями. Наше мнение: в ближайший год вряд ли мы увидим рост спроса на рынок алмазов. Однако, ослабление рубля может дать поддержку котировкам и финансовой отчетности. Тем не менее, на рынке есть более интересные бумаги, которые также имеют драйвер роста при более слабом рубле: тот же Норникель. 💎 Простая Торговля. Подписывайтесь! #пт_отчетность

📱 VK - операционные результаты за I полугодие 2025 Несмотря на убыток в ₽12,7 млрд за первое полугодие 2025 года, VK демонстрирует прогресс: выручка выросла на 13% (до ₽72,6 млрд), а скорректированная EBITDA достигла ₽10,4 млрд против отрицательных значений год назад. Чистый долг сократился более чем вдвое — до ₽77 млрд, что отражает успешную оптимизацию структуры капитала. Выделим три ключевых драйвера: 🔵VK Tech: выручка ₽6,7 млрд (+48%) благодаря облачным сервисам 🔵Образование: ₽3,9 млрд (+24%) на волне спроса на детские курсы Учи.ру и Тетрика 🔵Видеореклама в соцплатформах: рост на 71%, компенсируя замедление других форматов ⚠️ Риски и государственная поддержка Компания повысила прогноз по EBITDA на 2025 год — >₽20 млрд, но высокие ставки ЦБ могут сдержать монетизацию рекламы и образовательных услуг. Положительным фактором остается регуляторная политика: с 2027 года крупный бизнес обязан использовать российские облачные решения, где VK Cloud усиливает позиции. Дополнительный импульс — статус мессенджера Max как обязательного для предустановки на смартфоны с 1 сентября. 📱 Контекст по Max На фоне частичных ограничений звонков в WhatsApp и Telegram (из-за проблем с мошенничеством) Max активно интегрируется с госуслугами. Это открывает доступ к бюджетным контрактам, например — обслуживание рабочих мест госорганов за ₽24,5/место (макс. сумма контракта — ₽680 млн). Однако технологические споры сохраняются: в Max отсутствует сквозное шифрование, что вызывает дискуссии о приватности. 🤔Какой итог? Акции VKCO выросли на 37% за июль-август, реагируя на сокращение долга и фокус на высокомаржинальных IT-решениях. Компания последовательно уходит от убыточных направлений — например, прекратила производство умных колонок «Капсула» из-за низких продаж (7,5% рынка против 90% у «Яндекса»). Ключевыми направлениями остаются: динамика монетизации VK Video, устойчивость VK Tech в условиях дорогих кредитов и реализация господдержки. Наше мнение: процесс оживления ВК после ряда неудачных действий менеджмента еще далек от идеала. Однако, появляются новые драйверы роста в виде поддержки государства, выход дочек на IPO и снижении ставок ЦБ. Все это как минимум спекулятивно интересно. Ожидаем дальнейший рост котировок на горизонте 1 - 1,5 года. 💎 Простая Торговля. Подписывайтесь! #пт_отчетность