🔥Что делать с облигациями после заседания ЦБ

💪ДОМ.РФ. Сильнее рынка ДОМ.РФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за первую треть года. Чистая прибыль за январь–апрель 2026 года выросла на 62% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 38,7 млрд рублей. Вникнем в детали: 📈Прежде всего, чистые процентные доходы увеличились на 39%, до 59,1 млрд рублей. Финансовый директор компании Давид Овсепян объяснил эту динамику опережающим снижением стоимости фондирования (более дешевое привлечение банковских денег), которое, как мы видим, трансформировалась в рост чистой процентной маржи — она достигла 4,4%. Кроме того, чистые комиссионные доходы прибавили 21%, составив 14,1 млрд рублей. Операционная эффективность остаётся на высоком уровне. Административно-хозяйственные расходы и амортизация выросли лишь на 11%, что значительно ниже темпов роста доходов. В результате соотношение расходов к доходам (CIR) улучшилось с 25,7% до 22,3% — очень низкий показатель по меркам финансового сектора. Рентабельность капитала составила 23,8%. 💵Расходы на создание резервов и переоценку кредитов выросли на 16%, что отражает рост кредитного портфеля и некоторое замедление экономики. При этом стоимость риска (COR) осталась стабильной на уровне 0,7%. Ключевые бизнес-направления демонстрируют активный рост: 📌Объём новых подписанных кредитных линий по проектному финансированию за четыре месяца составил 388 млрд рублей, что на 33% больше, чем год назад. Приток средств на эскроу-счета достиг 202,7 млрд рублей, увеличившись на 29%. В структуре продаж ипотека занимает 57%, а сделки за собственные средства — 43%. 📌Кредитный портфель юридических лиц вырос на 3% с начала года и достиг 2,8 трлн рублей. За отчётный период были выданы новые кредиты на сумму более 0,6 трлн рублей, что составляет более 21% портфеля. В то же время кредитный портфель физических лиц незначительно сократился — на 2% с начала года, до 0,8 трлн рублей. Подведем итог. DOMRF продолжает показывать сильную динамику роста и подтверждает статус одного из самых интересных IPO за последние полгода. Спекулятивно, мы уже несколько раз отыгрывали рост бумаги, а среднесрочно просто продолжаем держать в портфеле (например, на нашем автоследовании Ключи к рынку ) ☝️Даже сейчас, когда рынок летит к 2500 пунктам, ДОМ.РФ выглядит крепко и держит тренд по скользящим (ЕМА10/20 на графике). Вишенка на торте - приличные дивиденды этим летом. А ближайшее время напишем пост про покупку интересных бумаг у фундаментально крепкого уровня 2500 пунктов!

🤔ВК. Покупать ли по историческим минимумам? Сегодня разберем отчет ВК за первый квартал 2026 года, так как здесь есть интересные детали. Начнем с главного: Выручка -37,6 млрд руб. (+6%) Скорректированная EBITDA- 6,4 млрд руб. (+27%) Рентабельность по EBITDA - 17% (+3 п.п.) 📈Если посмотреть на структуру выручки по сегментам, то основным драйвером остаются социальные платформы и медиаконтент, которые принесли 26,1 млрд рублей, что на 6% больше, чем год назад. Внутри этого сегмента особенно хорошо выглядит in‑stream видеореклама, доходы от которой выросли на 28% и составили 2,1 млрд рублей. Онлайн‑реклама крупного бизнеса также увеличилась, хотя и более скромными темпами — на 4%, до 12,5 млрд рублей. 📈Наиболее быстрорастущим направлением оказались технологии для бизнеса (VK Tech), где выручка взлетела на 59% и достигла 4,29 млрд рублей. Образовательные технологии прибавили 23% и составили 2,5 млрд рублей. На этом фоне VK приняла решение повысить годовой прогноз. Если ранее компания ожидала EBITDA по итогам 2026 года на уровне более 20 млрд рублей, то теперь ориентир повышен до 24 млрд рублей и выше. Да, можно бесконечно говорить о том что ВК в тепличных условиях должна показывать куда большие темпы роста, но динамика положительная. Плюсом, не забываем, что выручка у того же Яндекса замедляется, также учитывая высокие ставки ЦБ и замедление экономики. 📉Радует, что ВК смогла не только нарастить выручку, но при этом сократила! (не нарастила!) чистый долг, как это было ранее. Чистый долг на конец апреля 2026 года сократился на 20 млрд рублей по сравнению с концом 2025 года и составил 62 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA улучшилось до 2,6, что находится в комфортной зоне. Операционно, ожидаемо ВК показывает рост, важно больше увидеть это в прибыли. Средняя дневная аудитория сервисов VK увеличилась на 9 млн человек год к году и достигла 87,8 млн пользователей. Совокупное время, проведённое пользователями в сервисах компании (time spent), составило в среднем 6,9 млрд минут в день, что на 29% больше, чем годом ранее. В среднем один пользователь ежедневно использует два продукта экосистемы и проводит в них около 80 минут. 🤔Покупать ли акции VKCO ? Учитывая позитивную тенденцию и ее возможное продолжение, появляются драйверы роста. Во-первых, ставка ЦБ. При ее снижении, ВК станет проще с долгом, экономическая активность станет выше (как и продажи ВК), а дочки (по типу VKtech) могут выходить на IPO, принося доп. кэш. Не забываем про потенциал MAX. ❗️ Во-вторых, технически ВК снова подошел к своему историческому минимуму. На отчете, котировки хорошо отстрелили на верх, удерживая уровень. Таким образом, ВК - один из бенефициаров улучшения ситуации в экономике, но с более высоким риском. Апсайд от 30% от текущих позиций видится легко при развороте рынка.Важно, чтобы динамика роста в отчетах стала продолжаться. Добавили в портфель Ключи к рынку

💸Валюта. Первая покупка спустя время Вопреки ожиданиям аналитиков, рубль продолжает крепнуть. Очень долго наблюдали за уровнем в 75-80 рублей за доллар, но последние новости, похоже отправляют валюту в новый коридор: 🤔Рынок ожидал, что регулятор будет покупать валюту в эквиваленте 300–500 млрд рублей, однако по факту в мае объём покупок составил лишь 110,3 млрд рублей (или 5,8 млрд в день). При этом Банк России продолжает продавать валюту в объёме 4,62 млрд рублей в день. В результате чистый ежедневный объём покупки валюты на рынке составляет всего 1,18 млрд рублей. Важно понимать, что до момента объявления Минфином новых параметров покупки валюты остаётся ещё пару недель. 💼Нужно ли покупать валюту сейчас? Мы, как и многие аналитики также считали что путь рубля от 75 до 90-100, это вопрос времени. Однако, рост дефицита бюджета пока не сильно подталкивает наше правительство к воздействию на курс. От части, на фоне стабилизации инфляционных рисков, которые на фоне Ормуза итак подросли. Длительное время, мы находились вне позиции по валюте, но пробой 75 рублей за бакс и ускорение падения к технически крепкому уровню в 70 рублей уже выглядит интересно для новой покупки в портфель. 🔔Также, можно взглянуть на фонд TLCB@. Сегодня, в очередной раз дошли до исторического уровня в 9,5 рублей за акцию. На днях добавили его в портфель и на автоследование Ключи к рынку. Спекулятивно, ожидаем отскок валюты в течении 1-2 месяцев. И конечно же ждем новые параметры от Минфина. Среднесрочно, конечно же стоит присматриваться к валютным облигациям. Но пока, сложно сказать, будет ли валюта торговаться выше 85. CNYRUB USDRUBF