Друзья, всех с пятницей

RENI Пишут, что отчёт сильный, но мне он показался очень слабым. Чистая прибыль — 11 млрд руб., рост за год составил всего 2% (стагнация), капитал за год вырос лишь на 6%. Компания оценена рынком дороже пяти годовых прибылей. Для сравнения: акции SBER Сбера сейчас стоят дешевле четырёх годовых прибылей, а сама прибыль растёт на 22% (согласно последним отчётам по РСБУ), при этом капитал увеличивается примерно на 16% в год. Дивиденды за год у «Ренессанс» — 10 руб. на акцию, что соответствует доходности 10,7%. Этот показатель ниже доходности надёжных ОФЗ, а также ниже ожидаемых дивидендов «Сбера» (12%). Встаёт вопрос: почему «Ренессанс», чей рост ниже уровня инфляции, оценён рынком дороже, чем «Сбер»?

Друзья, всех с пятницей! Последнюю неделю сильно росли акции экспортёров, а акции внутреннего сектора падали. Из‑за эскалации конфликта вокруг Ирана взлетели цены на нефть и европейский газ. ROSN LKOH TATN Спекулянты для покупки акций нефтегазового сектора фиксировали прибыль по многим акциям внутреннего спроса. В последние пару дней, когда ажиотаж вокруг нефтяного сектора стал угасать, начался обратный переток ликвидности. Несмотря на рост цены нефти на 25 % за один только месяц, акции наших нефтяников выглядят по‑прежнему неинтересно. Важна не только цена нефти — важен ещё и курс рубля. Год назад цены на нефть были ниже, но курс доллара — выше. Поэтому динамика прибыли будет не особо впечатляющей, как и ожидаемые дивиденды. Пока, на мой взгляд, в нефтегазовом секторе сильных идей нет. Стоит сказать пару слов о взлёте цен на европейский газ. Текущая цена европейского газа на 50 % выше, чем среднегодовая. Поскольку природный газ является сырьём для синтеза азотных удобрений, это неминуемо приведёт к их удорожанию. Цены на мочевину за год выросли более чем на 50 %, за последний месяц — на 28 %. В ответ на вопрос ведущего РБК «Кто выигрывает от цен на газ?» гость начал мутить воду. Но я прямо отвечу: это AKRN «Акрон», так как именно эта компания специализируется на азотных удобрениях. Однако для инвестора акция не очень интересна из‑за своей дороговизны. KAZT KAZTP PHOR Гораздо интереснее выглядит «КуйбышевАзот», который продаёт на экспорт треть своей продукции. Также интересно выглядит «ФосАгро», в структуре продаж которого азотные удобрения занимают ощутимую долю. Фосфорные удобрения, на которых специализируется «ФосАгро», тоже стоят довольно дорого. Я давно наблюдаю за трендом цен на удобрения. У меня стояли сигналы на покупку акций «КуйбышевАзота» по цене 360 руб. и «ФосАгро» по цене 6000 руб., но акции взлетели без меня. GCHE «Черкизово» продолжает радовать: вчера появилась рекомендация по дивидендам — 229,37 руб. на акцию. Это рекордная полугодовая выплата у компании. Акция снова дала импульс роста, обновив январские максимумы. Компании благоволит рыночная конъюнктура, а снижение ключевой ставки снижает расходы на обслуживание долга. Моё мнение: компания и акция прошли дно цикла, формируется долгосрочный восходящий тренд. T В марте ожидается отчёт «Т‑Технологий». Я ожидаю позитива, а результаты IV квартала, по моему мнению, «порвут» все прогнозы аналитиков. Аналитики ждут примерно 45 млрд руб. чистой прибыли. Скажу по секрету: на сайте ЦБ есть раскрытие информации, где «Т‑Банк» за IV квартал только по РСБУ заработал 64 млрд руб. В отчёт по МСФО добавят прибыль от других направлений бизнеса, а также 12,5 млрд руб. от переоценки пакета «Яндекса». Так что аналитики, как обычно, не просто промажут мимо мишени — они, кажется, целились вообще не в ту сторону. Деловая перспектива

В феврале стратегия показала небольшой рост +0,2 %, проиграв индексу, который прибавил 1,2 %. Весь месяц стратегия обгоняла индекс, но в последние пару дней началось обострение вокруг Ирана. В итоге рынок начал распродавать акции многих секторов, чтобы купить нефтегазовый. Это и привело к падению акций, находящихся в портфеле, а индекс вырос за счёт нефтегазового сектора, который в портфеле представлен небольшой долей префов «Сургутнефтегаза» SNGSP Стоимость «рублёвой» нефти очень низка, а акции нефтегазового сектора от своих максимумов упали слишком мало. На мой взгляд, их акции переоценены. Представим ситуацию: из‑за конфликта в Иране цена нефти улетит выше 100$ . Тогда наша экономика утонет в потоке валютной выручки,которая даже по текущим ценам на нефть приводит к укреплению рубля. Нефть может стоить хоть 150 $, но нефтяники не смогут дать инвесторам большие дивиденды, если за доллар будут давать всего 50 рублей. На данный момент мы находимся в такой ситуации, что, сколько бы экспортёры ни заработали долларов, из‑за санкций потратить эту валюту мы не можем. Реальный потребитель, который тратил бы доллары на покупку импортных станков, автомобилей, бытовой и строительной техники находится в кризисе из‑за высокой ключевой ставки. Поэтому, на мой взгляд, сейчас нужно продолжать удерживать в портфеле идеи, нацеленные на внутренний спрос. ============================== Я уже год пишу, что снижение ключевой ставки приведёт к росту фондового рынка с задержкой примерно на полгода. Обратите внимание: ставку плавно снижают с июня 2025 года, а рынок тем временем перестал падать и даже пытается делать попытки роста. Чем ниже будет ставка, тем менее интересными станут вклады и фонды денежного рынка, в которых по‑прежнему находится огромный объём ликвидности, который рано или поздно смоет рынок акций. Рыба ищет, где глубже, а инвестор — где доходность лучше. Деловая перспектива