Итоги июля по стратегии &Деловая перспектива

Курица пошла на взлёт! Идея в Черкизово. GCHE Черкизово - крупнейший отечественный производитель мяса курицы, свинины, индейки, готовых продуктов из мяса. В себестоимости производства мяса, корма занимают 60-75 % всех затрат. Основа комбикормов состоит из зерновых культур: кукуруза, пшеница, ячмень. W4F6 W4G6 W4Z6 Высокий курс доллара в конце 2024 - начале 2025 привёл к значительному удорожанию зерна и другого сырья, что сильно давило на рентабельность бизнеса. Кроме того, был рост тарифов на логистику, складские услуги, затраты на рабочий персонал и растущие процентные расходы, вызванные высокой ключевой ставкой. В третьем квартале наблюдается начало тренда на восстановление рентабельности бизнеса. Цены на зерно нового урожая в 3‑м квартале показали снижение, тренд на снижение усилился к концу 2025 года. Во второй половине года мы видели «обратные качели» курса доллара: рубль сильно укрепился, что сделало невыгодным экспорт зерновых. Кроме того, из‑за высоких цен в первом полугодии фермерские хозяйства увеличили посевные площади. По итогам 2025 года в России было собрано 139,4 млн тонн зерна в чистом весе, что на 10,7 % больше предыдущего года. Переизбыток предложения на внутренний рынок привёл к значительному снижению цен на зерно. Компании удалось снизить чистый долг с 149,8 млрд рублей до 142,3 млрд рублей. Вместе со снижением ключевой ставки это позволило снизить чистые процентные расходы с 6,4 млрд рублей во 2‑м квартале до 5 млрд рублей в 3‑м квартале 2025 года. Я считаю, что вместе с продолжением тренда снижения ключевой ставки этот положительный тренд будет продолжаться. В третьем квартале наблюдался рост выручки на 14 % к аналогичному периоду прошлого года. Положительная динамика главным образом была обусловлена ростом цен и ростом объёма продаж в натуральном выражении за счёт недавних приобретений в Тюменской области, расширения птицеводческого кластера в Алтайском крае, возобновления работы бройлерных площадок в Челябинской области после реконструкции. Также компания сократила капитальные затраты в 2025 году на 31,7 %. Фундаментально акции выглядят недорого. После провального результата первого полугодия в третьем квартале наметился разворот. Квартальная операционная прибыль и EBITDA показали исторический максимум, чистая прибыль составила 8,9 млрд рублей, что является одним из лучших квартальных результатов в истории компании. Если экстраполировать результаты 3‑го квартала на весь год, то акции Черкизово при текущей капитализации в 144 млрд рублей оценены ровно в 4 PE, а продолжающийся тренд снижения ключевой ставки и ещё более низкие цены на зерно в 4‑м квартале могут улучшить даже этот показатель. Если рассмотреть техническую картину, то акции находятся в долгосрочном восходящем тренде с чёткой волновой структурой. Волны роста и падения совпадают с рентабельностью бизнеса, которая движется вокруг среднего значения в 10 %. Рентабельность предыдущего квартала составила 12 %. Долгосрочный рост акций вызван органическим ростом бизнеса и инфляционным удорожанием выпускаемой продукции. Долгосрочные волны роста в среднем составляют ~100 %, коррекционные волны -40 %. Текущая коррекционная волна длится почти 2 года, и её глубина составляла -47 % в моменте (-40 % на сегодня). Какой вывод в итоге я сделаю? Любой бизнес сталкивается с рыночными вызовами. Рано или поздно хорошая компания выбирается из ямы и возвращается к своим историческим значениям по рентабельности. Низкая фундаментальная оценка и инфляция дадут запас прочности для инвестора по отношению к возможной просадке. На мой взгляд, акция находится в зоне покупок с хорошим потенциалом долгосрочного роста. Я добавил Черкизово во все свои портфели и стратегию автоследования.

Кажется, префы Сургута сделали SNGSP фальстарт. Рост был только на ожиданиях того, что курс к концу 2026 года будет 90-100 USDRUBF . Кто вообще решил, что он будет там? Год назад все аналитики тоже обещали 90-100, особо смелые 110-120. Торговый баланс по‑прежнему нарушен: количество поступающей валюты превышает спрос, уже не знают, как от неё избавиться. Вот на днях новость завирусилась, что из Африки будут завозить пиво и говядину. Не удивлюсь если к концу года курс доллара будет в районе 50-70р. В этом есть своя логика, экономика сейчас пытается функционировать за счёт повышения налогов, а следовательно, чем крепче рубль, тем дешевле покупать китайские FPV дроны для различных нужд. Отсюда я пока продолжаю придерживаться стратегии ориентированной на компании внутреннего спроса.

В декабре портфель стратегии прибавил 2,4%, что на 0,4% хуже индекса, прибавившего 2,8%. 2025 год стратегия заканчивает с результатом +39.1% против индекса, который упал на -4.3%, альфа доходности к рынку 43.3%. Деловая перспектива Лучшими секторами за месяц оказались: Электроэнергетика  +9,1%. Низкая фундаментальная оценка, сильные отчёты отдельных компаний, ожидания по большим дивидендам, сектор внутреннего спроса защищён от санкций. Металлургия +6,9%. На фоне безумного ралли на рынке цветных металлов инвесторы ожидают сильных финансовых отчётов; глава «Норникеля», например, даёт не двузначные намёки на возобновление дивидендных выплат. «Норникель» прибавил 13,7% за месяц, занимая значительный объём в индексе, оказывал серьёзное влияние на его движение. Потребительский сектор +5,5%. Защитный сектор, показавший отличные результаты в 2025 году. Х5  +11%; уже в ближайшие дни выплатит крупные дивиденды. «Лента» +16%. Финансовый сектор показал худшую динамику -3,8% за месяц. Портфель стратегии состоит на 100% из акций финансового сектора, и, несмотря на это, портфель прибавил +2,4%. «Т‑Технологии», занимающие львиную долю портфеля, росли против всего сектора. Уже давно держим эти акции, но рынок только сейчас начал замечать в них идею. В целом я считаю падение финансового сектора оправданным. Мне не нравится инвестидея в акциях ВТБ: акция рисковая, ненадёжная, менеджмент не уважает права частных инвесторов, акция падает заслуженно. БСПБ не оправдал завышенные ожидания по будущим прибылям, акцию продолжают лить. Совкомбанк слабовато проходит этот кризис, хотя последние отчёты уже дают надежду на восстановление. Оценка акций Совкомбанка относительно потенциальных прибылей 2026-2027 годов мне кажется довольно интересной, но нужны чёткие сигналы разворота бизнеса. А вот у Сбера всё отлично! Но тут свои подводные камни: акцию льют в рынок брокеры или банки в рамках обменного процесса на заблокированные акции. Неприятно, но продолжаю удерживать - хочется видеть цену Сбера выше. Друзья, как вы можете видеть, фундаментальный разбор и сравнение компаний позволяет находить будущих чемпионов, которые будут расти даже в условиях, когда весь сектор показывает худшую динамику. Ещё хочу добавить, что вкладываю свой собственный капитал в те идеи о которых пишу и которые держу в стратегии. Идёт уже 7й год моей работы на рынке акций, результаты вы можете увидеть в предыдущем посте.