💰Курс рубля и бюджетное правило

🔥 Рубль, нефть и налоговый период: мой взгляд на курс Последние недели внимательно смотрю на ситуацию с рублём. Курс доллара уже немного откатился с недавнего пика ~ 87 рублей до уровней ниже 81. При этом цены на энергоносители резко выросли, нефть BRK6 фактически снова в ~ $100. В нормальной логике это должно приводить к значительному укреплению рубля. Но рынок пока реагирует довольно спокойно. ☝️Мне кажется, здесь важно помнить про временной лаг. Экспортная выручка приходит не сразу. Сначала продаётся нефть, потом проходят расчёты, затем экспортёры получают валюту и только после этого продают её на рынке - часто под налоговые выплаты. Обычно это занимает 1-2 месяца, поэтому эффект дорогой нефти логичнее ждать в апреле-мае. ☝️ Ещё один фактор - бюджетное правило. Его изменения перенесли на 2027 год, а в марте Минфин фактически не проводил операции по покупке и продаже валюты, поэтому рубль был более волатильным. Если Минфин возобновит операции в апреле, логично ожидать, что при текущих высоких ценах на нефть он будет скорее продавать валюту, чтобы аккуратно выводить сверхдоходы бюджета. В сочетании с притоком экспортной выручки и налоговыми выплатами это может создать базу для весеннего укрепления рубля. Исходя из этого, я немного подкорректировал портфель: сократил квазивалютные облигации и пока продал привилегированные акции Сургутнефтегаза. Если смотреть на динамику в течение года: •Весной возможен период более сильного рубля. В таком сценарии доллар может опускаться примерно в район 75-80 а юань - в диапазон 10.3-11.0. •Летом, на мой взгляд, вероятнее широкий диапазон. При нейтральной нефти доллар SiM6 может колебаться около 78-85, а юань - 10,5-11,8. •А ближе к концу года рубль может постепенно ослабевать, если вырастет импорт или цены на сырьё откатятся. Тогда доллар вполне может вернуться в диапазон 85-90, а юань CRM6 - 11-12.5. 💡Самое интересное сейчас - когда именно приток валютной выручки начнёт ощущаться на рынке. Если налоговый период совпадёт с высокими ценами на нефть, весной можно увидеть довольно крепкий рубль. Но в более длинной перспективе давление на ослабление всё равно никуда не исчезает. #аналитика #обзор #рубль #доллар *не является индивидуальной рекомендацией •

🏛 Снижение ставки ЦБ: какие ОФЗ брать На фоне последних новостей от Банк России снова начал внимательно смотреть на рынок облигаций и свой портфель. 20 марта регулятор снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. до 15% годовых. Это уже продолжение начавшегося ранее цикла снижения ставок. Решение объяснили замедлением инфляции и переходом экономики к более сбалансированному росту. Для меня такие моменты - хороший повод пересмотреть облигационную часть портфеля. 💡Логика здесь довольно простая. Когда ставка снижается, новые облигации начинают выпускаться с более низкими купонами. Поэтому старые бумаги с более высоким купоном становятся более ценными - и их рыночная цена постепенно растёт. Но реагируют на это разные типы ОФЗ по-разному. Сейчас на рынке основные типы: •ОФЗ-ПД - фиксированный купон •ОФЗ-ПК - переменный купон •ОФЗ-ИН - индексируемые на инфляцию ❗️Если ставка продолжает снижаться, лучше всего обычно растут именно ОФЗ-ПД - бумаги с фиксированным купоном. Особенно со средним и длинным сроком, потому что у них выше чувствительность к изменению ставок. Например, сейчас на рынке можно посмотреть на такие выпуски: •ОФЗ-26252 - средний участок кривой (~7 лет) •ОФЗ 26250 - длинный выпуск (~11 лет) •ОФЗ-26248 - длинная бумага (~14 лет) •ОФЗ-26253 - длинный выпуск •ОФЗ-26251 - популярная среднесрочная ОФЗ SU26251RMFS7 • •ОФЗ-26254 - длинная облигация с высокой дюрацией У меня сейчас в портфеле два выпуска: •ОФЗ-26252 SU26252RMFS5 •ОФЗ-26248 SU26248RMFS3 Мне нравится их сочетание. 26252 - это средняя дюрация и более спокойная динамика. 26248 - длинная бумага, которая сильнее реагирует на движение ставки. По сути сейчас моя стратегия довольно простая: зафиксировать высокий купон на длительный срок, пока ставки остаются на высоком уровне. Если цикл снижения продолжится, такие облигации могут приносить не только купонный доход, но и дополнительную доходность за счёт роста цены. 📅 Посмотрим, что скажет ЦБ на заседании 24 апреля - именно оно может показать, насколько быстро регулятор готов продолжать снижение ставок. *не является рекомендацией #аналитика #обзор #облигации #офз

Дивиденды Сбера. Сколько могут стоить акции перед отсечкой? Последнее время думаю про дивиденды Сбербанка и решил посмотреть, как акция ведёт себя перед отсечкой. Взял просто факты за последние два года. Дивиденды за 2023 год Дивиденд: 33,3 руб. Последний день покупки: 10.07.2024 Цена закрытия: 316,68 руб. Дивидендная доходность: 10,52% Дивиденды за 2024 год Дивиденд: 34,84 руб. Последний день покупки: 17.07.2025 Цена закрытия: 327,05 руб. Дивидендная доходность: 10,65% Получается интересная вещь. Уже два года подряд рынок приводит дивидендную доходность Сбербанка SBER примерно к одному уровню — около 10,5% перед отсечкой. Теперь смотрю на дивиденды за 2025 год, которые мы только ждём. По оценке УК Доход прогноз около 37,76 руб. на акцию. Текущая цена акции сейчас примерно 317 руб. Если посчитать текущую дивидендную доходность: ≈ 11,9% То есть она заметно выше, чем те самые ~10,5%, которые рынок показывал перед отсечкой последние два года. Если предположить, что рынок снова приведёт доходность примерно к этому уровню, то потенциальная цена перед отсечкой может быть примерно 360 ₽. От текущих 317 ₽ это около +13-14%. Если дивиденды объявят весной, а отсечка традиционно будет в июле, то такой рост может происходить примерно на горизонте ~4 месяцев. Конечно, это не прогноз и не рекомендация - просто наблюдение за тем, как рынок последние годы оценивает дивиденды Сбербанка. Но сама закономерность мне кажется довольно любопытной. #аналитика #обзор