🏛 Снижение ставки ЦБ: какие ОФЗ брать

🔥 Рубль, нефть и налоговый период: мой взгляд на курс Последние недели внимательно смотрю на ситуацию с рублём. Курс доллара уже немного откатился с недавнего пика ~ 87 рублей до уровней ниже 81. При этом цены на энергоносители резко выросли, нефть BRK6 фактически снова в ~ $100. В нормальной логике это должно приводить к значительному укреплению рубля. Но рынок пока реагирует довольно спокойно. ☝️Мне кажется, здесь важно помнить про временной лаг. Экспортная выручка приходит не сразу. Сначала продаётся нефть, потом проходят расчёты, затем экспортёры получают валюту и только после этого продают её на рынке - часто под налоговые выплаты. Обычно это занимает 1-2 месяца, поэтому эффект дорогой нефти логичнее ждать в апреле-мае. ☝️ Ещё один фактор - бюджетное правило. Его изменения перенесли на 2027 год, а в марте Минфин фактически не проводил операции по покупке и продаже валюты, поэтому рубль был более волатильным. Если Минфин возобновит операции в апреле, логично ожидать, что при текущих высоких ценах на нефть он будет скорее продавать валюту, чтобы аккуратно выводить сверхдоходы бюджета. В сочетании с притоком экспортной выручки и налоговыми выплатами это может создать базу для весеннего укрепления рубля. Исходя из этого, я немного подкорректировал портфель: сократил квазивалютные облигации и пока продал привилегированные акции Сургутнефтегаза. Если смотреть на динамику в течение года: •Весной возможен период более сильного рубля. В таком сценарии доллар может опускаться примерно в район 75-80 а юань - в диапазон 10.3-11.0. •Летом, на мой взгляд, вероятнее широкий диапазон. При нейтральной нефти доллар SiM6 может колебаться около 78-85, а юань - 10,5-11,8. •А ближе к концу года рубль может постепенно ослабевать, если вырастет импорт или цены на сырьё откатятся. Тогда доллар вполне может вернуться в диапазон 85-90, а юань CRM6 - 11-12.5. 💡Самое интересное сейчас - когда именно приток валютной выручки начнёт ощущаться на рынке. Если налоговый период совпадёт с высокими ценами на нефть, весной можно увидеть довольно крепкий рубль. Но в более длинной перспективе давление на ослабление всё равно никуда не исчезает. #аналитика #обзор #рубль #доллар *не является индивидуальной рекомендацией •

Дивиденды Сбера. Сколько могут стоить акции перед отсечкой? Последнее время думаю про дивиденды Сбербанка и решил посмотреть, как акция ведёт себя перед отсечкой. Взял просто факты за последние два года. Дивиденды за 2023 год Дивиденд: 33,3 руб. Последний день покупки: 10.07.2024 Цена закрытия: 316,68 руб. Дивидендная доходность: 10,52% Дивиденды за 2024 год Дивиденд: 34,84 руб. Последний день покупки: 17.07.2025 Цена закрытия: 327,05 руб. Дивидендная доходность: 10,65% Получается интересная вещь. Уже два года подряд рынок приводит дивидендную доходность Сбербанка SBER примерно к одному уровню — около 10,5% перед отсечкой. Теперь смотрю на дивиденды за 2025 год, которые мы только ждём. По оценке УК Доход прогноз около 37,76 руб. на акцию. Текущая цена акции сейчас примерно 317 руб. Если посчитать текущую дивидендную доходность: ≈ 11,9% То есть она заметно выше, чем те самые ~10,5%, которые рынок показывал перед отсечкой последние два года. Если предположить, что рынок снова приведёт доходность примерно к этому уровню, то потенциальная цена перед отсечкой может быть примерно 360 ₽. От текущих 317 ₽ это около +13-14%. Если дивиденды объявят весной, а отсечка традиционно будет в июле, то такой рост может происходить примерно на горизонте ~4 месяцев. Конечно, это не прогноз и не рекомендация - просто наблюдение за тем, как рынок последние годы оценивает дивиденды Сбербанка. Но сама закономерность мне кажется довольно любопытной. #аналитика #обзор

💰Курс рубля и бюджетное правило. Готов ли мой портфель? Несмотря на рост нефти BRJ6 на фоне обострения вокруг Ирана, я пока не верю в долгосрочный восходящий тренд. Обычно, как только напряжённость снижается и рынок не видит реального дефицита, цены возвращаются к фундаментальным уровням. При стабилизации ситуации вполне допускаю нефть ниже $70. В таком сценарии на первый план выходит устойчивость российского бюджета, а значит возможное изменение бюджетного правила. ‼️ Изменение бюджетного правила - это сигнал о приоритете устойчивости бюджета, даже ценой более слабого рубля. Я не пытаюсь угадать конкретный курс. Важнее, чтобы портфель работал при разных сценариях. Что я держу в портфеле •квазивалютные облигации - как базовая защита (~15%) Например, RU000A108G70 •небольшая позиция в привилегированных акциях Сургутнефтегаз (~3,5%) Отдельно в спекулятивном портфеле торгую фьючерсами на юань CRM6 Это уже не инвестиция, а инструмент для работы с волатильностью и краткосрочными движениями курса. Нефтяников, кроме Сургута, тоже не держу: при текущих ценах на нефть и фискальной нагрузке сектор выглядит менее устойчиво. Сургутнефтегаз прив. SNGSP для меня - не ставка на нефть, а ставка на валютный фактор 2026 года. Если рубль ослабнет, позиция может отработать. Если нет - это небольшая тактическая идея, а не якорный актив. Сейчас обсуждается снижение цены отсечения. Это означает более осторожную фискальную политику и меньшую поддержку рубля через валютные операции. Раньше бюджет сглаживал колебания курса. Если эта поддержка ослабевает, рубль становится более чувствительным к внешним и внутренним факторам. 💡Я не жду резкого обвала, но допускаю структурно более слабый рубль в 2026 году. И это учитывается в составе моего портфеля. Главное – не предсказать рынок, а быть к нему готовым. #обзор #аналитика *не является инвестиционной рекомендацией