📈 Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB: после 19 недель

✍️Стратегии сохранили опережающую динамику на фоне коррекции рынка В июне российский рынок акций продолжил снижаться. Индекс Мосбиржи к концу месяца приблизился к отметке 2 200 пунктов — минимумам с весны 2023 года. Дополнительным негативным фактором для рынка стали июньские сигналы Банка России. Регулятор снизил ключевую ставку лишь на 25 б.п., а комментарии на пресс-конференции указали на сокращение потенциала дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики на фоне более стимулирующей бюджетной политики. По итогам первого полугодия индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) потерял 12,3%. Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB за этот период снизились на 6,9 и 6,5% соответственно, продолжив выглядеть лучше широкого рынка. 📌 История показывает: коррекции происходят регулярно Текущая коррекция выглядит болезненно для инвесторов, однако в целом укладывается в рамки исторической динамики российского рынка. Многолетняя статистика подтверждает: 🟡 коррекции на 10% происходят один-два раза в год; 🟡 снижение на 20% — в среднем раз в два года; 🟡 масштабные просадки на 40% и более случаются раз в 7—10 лет. На длинной дистанции акции остаются самым доходным классом активов, однако более высокая потенциальная доходность всегда сопровождается краткосрочной волатильностью. 📌 Динамика стратегий Обе стратегии были запущены в 2022 году и с момента старта прибавили 141 и 83% соответственно. Портфели большую часть времени практически полностью состоят из акций, поэтому остаются сильно коррелированы с широким рынком. Несмотря на слабую динамику индекса Мосбиржи в последние два года, стратегии продолжают опережать рыночный бенчмарк. 📌 Наши главные инвестиционные идеи Банковский сектор остается ключевым в портфелях и продолжает выглядеть сильнее рынка. С начала года мы удерживаем повышенную долю крупнейших банков, и эта идея себя оправдывает. Две крупнейшие позиции — SBER и DOMRF — завершили первое полугодие в плюсе. По итогам первых пяти месяцев года рост их чистой прибыли составил 21 и 59% соответственно. Третья ключевая инвестиционная идея — T. Бумаги пока отстают по динамике, однако компания по-прежнему выглядит интересно за счет исторически низкой оценки. 📌 На что обратить внимание Следующее заседание Банка России состоится 24 июля. В базовом сценарии ожидаем сохранения тренда на снижение ставки, хотя темпы смягчения, вероятно, будут более умеренными. В ближайшие месяцы российские компании представят финансовые результаты за первое полугодие. Наиболее интересными для рынка, на наш взгляд, могут стать: 🟡 результаты банковского сектора, где ожидаем сильных показателей; 🟡 отчетность нефтегазовых компаний, прибыль которых может поддержать сильная конъюнктура весенних месяцев; 🟡 результаты металлургов, где ожидаются сравнительно слабые цифры, однако после сильного падения котировок продолжаем отслеживать возможные признаки разворота сектора.

📈 Май в плюсе: стратегии обогнали индекс Мосбиржи По итогам мая стратегии Сигнал RUB и Старт RUB прибавили около 1%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 2,4%. 📌 Что в портфелях В структуре портфелей крупнейшими позициями по-прежнему остаются акции SBER, DOMRF и T. Сохраняем значительную долю бумаг технологического сектора — YDEX, OZON и HEAD , а также ряда нефтегазовых компаний, акции которых в отдельных случаях уже торгуются ниже уровней, предшествовавших обострению ситуации в Иране. 📌 Ключевые инвестиционные идеи в банковском секторе продолжают выглядеть сильнее рынка Несмотря на снижение индекса Мосбиржи, две крупнейшие позиции портфелей — Сбер и ДОМ.РФ — остаются вблизи локальных максимумов и демонстрируют уверенный рост с начала года. Оба банка публикуют результаты на ежемесячной основе и по итогам первых четырех месяцев 2026-го показали увеличение прибыли более чем на 20%. Отчет Т-Технологий за первый квартал оцениваем как смешанный. Чистая прибыль оказалась несколько ниже ожиданий, однако компания подтвердила прогноз роста операционной прибыли и дивиденда на акцию на весь 2026 год. 📌 Коррекция в акциях формирует привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов За последние три месяца индекс Мосбиржи полной доходности снизился примерно на 7% и остается в отрицательной зоне с начала года. В то же время отчетность ряда компаний подтверждает сохранение тенденции к росту прибыли, а ожидаемая дивидендная доходность в отдельных секторах сопоставима с доходностью инструментов долгового и денежного рынков. 📌 Инфляционная статистика продолжает радовать По итогам апреля Банк России оценил сезонно скорректированную инфляцию на уровне 2,4%, а базовую инфляцию — на уровне 3,9%. Последние данные о недельной инфляции также выглядят обнадеживающе. По данным Росстата, в двух неделях из четырех последних была зафиксирована дефляция. Следующее заседание Банка России состоится 19 июня. Мы ждем очередного снижения ключевой ставки и допускаем возможность увеличения шага смягчения. Считаем, что регулятор может понизить ставку больше чем на 0,5 п.п.. Снижение ставки остается важным позитивным фактором для российского фондового рынка, а основными бенефициарами этого процесса, на наш взгляд, могут стать компании с высокой и устойчивой дивидендной доходностью. 📌 За чем следим В июне и июле Банк России проведет заседания по ключевой ставке. При сохранении благоприятной динамики инфляции мы видим потенциал для ее заметного снижения на этих заседаниях. Уже сейчас ключевая ставка составляет 14,5%, что ниже доходностей на дальнем участке кривой ОФЗ и дивидендной доходности ряда акций. Если в течение ближайших двух месяцев ставка снизится до 13—13,5%, это может стать драйвером существенной переоценки как длинных государственных облигаций, так и широкого рынка акций.

Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB В последние недели российский рынок акций оставался под давлением, и индекс Мосбиржи в моменте опускался в район 2600 пунктов. На наш взгляд, фундаментальная картина идет вразрез с таким выраженным снижением рынка. 📌 Коррекция рынка акций создает хорошую точку входа для долгосрочных инвесторов: в апреле индекс Мосбиржи с учетом дивидендов потерял 3,9% и с начала года находится в минусе. При этом финансовая отчетность ряда компаний показывает сохранение тренда на рост прибыли, а ожидаемые дивиденды в некоторых секторах сопоставимы с доходностью на долговом/денежном рынке. 📌 Триггеры для роста: Долгосрочно мы продолжаем считать, что двумя ключевыми темами для российского рынка акций в этом году будут вопросы мирных переговоров и дальнейшего снижения ключевой ставки. Прогресс хотя бы в одном из этих направлений может стать драйвером для заметного роста всего российского рынка акций. Следующее заседание Банка России состоится в середине июня, и ждем продолжение тренда на снижение ключевой ставки. 💛 В фокусе: наш фокус сегодня сосредоточен на ряде банков, показывающих стабильный рост прибыли и делящихся этой прибылью с акционерами. Помимо этого, выделяем ряд стабильных дивидендных историй из других секторов (транспорт, технологии). На фоне сохраняющихся на высоком уровне нефтяных котировок удерживаем умеренную долю нефтяных компаний, но основной акцент сделан на внутренних секторах. Календарь: На май-август приходится пик дивидендного сезона, и дивидендные кейсы в этот период могут быть особенно актуальными. Изменение структуры портфелей: 🔸 Банки остаются фаворитами: На сегодняшний день на российском рынке, пожалуй, только банковский сектор сочетает сохранение тренда на рост прибыли и дисконт по сравнению к историческим мультипликаторам. Уровни в 3,5х по P/E 2026 для Сбера, Дом.РФ и Т-Технологий мы воспринимаем как крайне интересную возможность. 🔸 Удерживаем сильные дивидендные истории: При приближении к весенне-летнему дивидендному сезону мы делаем ставку на компании, отличающиеся стабильно высоким дивидендным потоком. Ряд компаний транспортного, технологического секторов и телекомов сегодня обеспечивают дивидендную доходность, сопоставимую с доходностью на долговом рынке.