По данным издания Трушеринг, российский рынок кикшеринга будет расти каждый год еще на 20% и может достичь 53,6 млрд рублей к 2027 году. Прогнозы Б1 были более оптимистичными: эксперты в своем отчете от 2023 года верили в достижение 96 млрд рублей к 2026 году.

Главные игроки на рынке кикшеринга

В денежном выражении более 80% рынка занимают два игрока — Whoosh и Юрент (теперь принадлежит МТС). 

• Лидер рынка, Whoosh, берет на себя все: от разработки ПО до ТО своего парка.
• Юрент развивает крупнейшие рынки своими силами, но за счет широкой франшизной сети охватывает еще 150+ малых городов России. В 2024 году сервис также пошел в разработку собственных устройств (сделка с Eleven).
• Яндекс вышел на рынок самокатов в 2021 году, но уже сумел стать одним из трех крупнейших игроков на рынке. У Яндекс Go 53,2 млн активных пользователей в месяц, которых можно вовлечь в кикшеринг. 
  
  

Особенности российского рынка 

Российский рынок аренды электросамокатов стал активно развиваться на несколько лет позже, чем в США или Европе. Это помогло использовать опыт зарубежных стран и избежать многих ошибок. Whoosh стал прибыльным с момента основания, в то время как только несколько американских и европейских сервисов смогли выйти в плюс по операционной прибыли лишь в последние несколько лет. 

Whoosh

Whoosh имеет сильные позиции на российском рынке кикшеринга:

• 47% в парке самокатов, 188 000 единиц только в России на конец 2024 года;
• 53% в общем объеме поездок (включая зарубежные направления);
• 48% — количество зарегистрированных аккаунтов;
• 42% — доля в общей выручке на рынке кикшеринга в России;                                                                                                                                                                              
  По итогам 2024 года парк компании составил более 214 000 транспортных средств: электросамокатов и велосипедов.
  
  

По оценкам компании, к 2030 году Whoosh хочет нарастить свой флот почти в три раза, до 753 000 штук, из которых на Латинскую Америку может прийтись около 40%. В нашей финансовой модели мы закладываем более плавные темпы наращивания парка компании в Латинской Америке и ожидаем выхода на целевые показатели к 2032 году. 

Число поездок, которое совершает один пользователь, последовательно растет. Если в 2019 году речь шла о трех-четырех поездках в год, то в 2024 году это уже 20 поездок в год. 

Компания генерирует основную выручку от аренды самокатов. Выручка Whoosh завязана на:

• среднем числе самокатов за сезон;
• коэффициенте доступности самокатов;
• количестве поездок на самокате за сезон;
• средней цене поездки, включая плату за страховку пользователей.
  
  

Если посмотреть на юнит-экономику, то есть на прибыль в расчете на один самокат или на одну поездку, то самыми затратными статьями операционных расходов являются:

• расходы на оплату труда с корректировкой на программу мотивации сотрудников (около 16%);
• зарядка и перевозка самокатов — 15% выручки на самокат;
• ремонт и ТО — 10% выручки на самокат.
  
  

EBITDA и чистая прибыль

По итогам 2024 года рентабельность по EBITDA немного выросла. Мы ожидаем, что дальнейшая оптимизация расходов, связанная с локализацией части производства самокатов, позволит постепенно увеличить рентабельность до 45%.

Долговая нагрузка

Более 80% долга Whoosh представлено облигационными займами. На конец 2024 года чистый долг/EBITDA составил 1,7х (против 1,9x по итогам 2023 года) на фоне увеличения парка.

Дивиденды

Ожидаем, что по итогам девяти месяцев 2025 года Whoosh сможет выплатить около 5 руб/акция (доходность 2-3%) благодаря сильным результатам второго полугодия и уменьшению неблагоприятного влияния курсовых разниц. 

Сколько должны стоить акции Whoosh

Для определения справедливой стоимости акционерного капитала мы использовали оценку, полученную при помощи метода дисконтирования денежных потоков на горизонте ближайших десяти лет. Наша оценка базируется на средневзвешенной стоимости капитала (WACC) на уровне 22% и терминальном темпе роста 5%.

Подробнее про российский рынок кикшеринга и каршеринга — в обзоре. 

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.