Яндекс, VK, HeadHunter и Ozon: что нового у компаний?
Сегодня в студии аналитик Т-Инвестиций Марьяна Лазаричева и ведущая подкаста Анастасия Тушнолобова обсуждают итоги года у четверки крупнейших компаний в секторе.
Основные темы и таймкоды:
02:32 — Бизнес и дивиденды Яндекса
13:13 — Бизнес VK: выручка стабильная, но откуда убыток?
23:01 — Итоги года у HeadHunter
30:16 — Ozon: рекордные показатели 2024-го и планы на 2025 год
Яндекс Подкасты и Apple Podcasts
или на любой другой платформе
Основные темы, которые обсудили в выпуске
Яндекс: финансовые показатели и ключевые сегменты
Яндекс показал хорошие результаты по выручке и рентабельности за 2024 год. Компания делает акцент на эффективности бизнеса.
Основные сегменты бизнеса:
Поиск и портал
33% от выручки
Выручка сегмента выросла на 30% г/г по итогам года благодаря улучшению эффективности рекламных продуктов и расширению рекламного инвентаря. При этом рентабельность сегмента оказалась под давлением роста расходов на разработку новых продуктов и инвестиций в рекламные технологии, поэтому скорректированная EBITDA показала чуть более скромный рост, чем выручка, — на 27% г/г.
Яндекс делает ставку на развитие генеративных нейросетей. В течение всего года компания внедряла ИИ в массовые сервисы, включая Поиск, B2B-направления, Алису Про, Яндекс Маркет и другие. Это служит важным конкурентным преимуществом для компании, а также может стать мощным драйвером роста в среднесрочной перспективе.
Райдтех
17% от выручки
По итогам года валовая стоимость заказов (GMV) выросла на 33% г/г, а выручка — на 37%. Компания продолжила инвестировать в развитие своего супераппа Яндекс Go, что оказывало давление на прибыльность сегмента. Однако негативный эффект удалось нивелировать за счет роста бизнеса на домашнем рынке, дистрибуции технологий на зарубежных рынках и масштабирования рекламной платформы.
Электронная коммерция
24% от выручки
По итогам года GMV сегмента увеличился на 48% г/г, а выручка — на 45%. Ключевым драйвером стало расширение основного бизнеса и развития рекламного направления (7% от GMV Яндекс Маркета). Компания продолжает фокусироваться на операционной эффективности сегмента, благодаря чему рентабельность по скорректированной EBITDA по итогам года улучшилась на 4,4 п.п. (до -6%).
Подписки
7% от выручки
Драйвером роста выручки сегмента на 47% г/г стало увеличение доходов от продаж подписки Яндекс Плюс и среднего дохода на пользователя (ARPU). Количество подписчиков экосистемы Яндекс Плюс продолжает расти активными темпами — на 29% г/г, до 39,2 млн по итогам 2024 года. При этом число платящих пользователей подскочило аж в четыре раза в годовом выражении.
Дивиденды Яндекса
Яндекс объявил, что рассмотрит возможность выплаты дивидендов по итогам 2024 года в размере 80 руб./акция. Такая выплата может принести 1,7% дивидендной доходности к текущим ценам. Предполагается, что дивиденды могут быть выплачены в середине второго квартала 2025 года.
Мнение по акциям
У нас открыта идея на покупку по акциям Яндекса. Целевая цена 5 300 руб./акцию.
VK: Финансовые итоги и вызовы
VK сохранил темпы роста выручки, но EBITDA ушла в минус. Чистый убыток — 95 млрд рублей. Высокая долговая нагрузка и допэмиссия вызывают вопросы у инвесторов.
Основные сегменты бизнеса
Социальные платформы и медиаконтент
71% от выручки
Данный сегмент показал рост выручки на 23% г/г, до 104 млрд рублей. Основным драйвером выступает социальная сеть ВКонтакте, чьи доходы выросли на 29%.
В погоне за ростом аудитории и ее вовлеченности компания продолжила активно инвестировать в развитие сегмента. В приоритете развитие развлекательных сервисов, таких как VK Видео. По итогам года время просмотра видео на площадке выросло в 4,5 раза г/г. Данный сервис является прямым бенефициаром замедления скорости YouTube, поэтому компания стремится нарастить приток новых пользователей на площадку.
Образование
4% от выручки
Выручка данного сегмента подскочила на 83% благодаря мощному росту детского образования и консолидации основных проектов компании: Учи.ру и Тетрика. По данным Smart ranking, сервис Учи.ру заработал выручку в размере более 5 млрд рублей в 2024 году.
Технологии для бизнеса
9% от выручки
VK рассматривает возможность вывести VK Tech на IPO, поэтому финансовые результаты данного бизнес-направления компания раскрывала ранее, и сегодняшние результаты не стали сюрпризом для рынка. Решение о проведении IPO VK Tech может стать положительным катализатором для роста котировок VK. Однако решение зависит от конъюнктуры рынка.
Выручка VK Tech за 2024 год выросла на 42% г/г, до 13,6 млрд рублей. Основные драйверы роста направления — облачная платформа VK Cloud и сервисы продуктивности VK WorkSpace.
Долги VK
Чистый долг VK с учетом арендных обязательств на конец года составил 183 млрд рублей, а денежная позиция — около 28 млрд рублей. Компания ожидает снижения долговой нагрузки и не планирует ее наращивать в будущем. Реализация крупных инвестиционных проектов будет осуществляться в формате партнерств.
Свободный денежный поток остается глубоко в отрицательной зоне, что ставит под сомнение финансовую устойчивость компании в целом и ее способность финансировать дальнейший рост.
Наше мнение по акциям VK
Мы не рекомендуем акции VK для покупки.
HeadHunter: устойчивый бизнес
- Выручка выросла на 35% г/г, до 39,6 млрд рублей — такой объем доходов соответствует прогнозам менеджмента.
- Скорр. EBITDA увеличилась на 34% г/г (до 23,2 млрд рублей), а рентабельность достигла 58,6%. Фактические данные по этим показателем также совпали с прогнозными.
Дальнейшая динамика выручки будет сильно зависеть от развития макроэкономической ситуации. На данный момент мы ожидаем заметного замедления роста доходов компании в 2025 году. Несмотря на продолжающийся отток клиентов, компания продолжает фокусироваться на повышении эффективности бизнеса и на развитии новых бизнес-направлений. Дополнительную поддержку доходам оказывает традиционная индексация тарифов.
Компанию можно отнести к дивидендным аристократам. Поэтому мы считаем, что HeadHunter продолжит направлять на дивиденды большую часть чистой прибыли, что обеспечит привлекательный уровень дивидендной доходности. Напомним, во втором квартале будет запущена принудительная конвертация кипрских бумаг в российские акции. По завершении обмена HeadHunter вернется к обсуждению вопроса дивидендов.
Мнение по акциям HeadHunter
У нас открыта идея на покупку по акциям HeadHunter. Целевая цена 4 400 руб./акцию.
Ozon: конкуренция маркетплейсов продолжается
Компании удалось показать хорошие темпы роста и сфокусироваться на улучшении экономики бизнеса. В текущих условиях основная задача для ритейлера — обеспечение стабильности бизнеса, за счет которой у компании были бы необходимые ресурсы для выполнения планов по росту, инвестирования в инфраструктуру и достижения целевого уровня рентабельности.
Финтех-направление становится все более заметной частью. Сегмент показывает внушительные темпы роста и продолжает расти. Компания расширяет линейку финансовых продуктов и услуг, а также планирует увеличить использование Ozon-карты за пределами собственной платформы.
Процентные обязательства компании оказывают давление на чистую прибыль, но долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Более того, Ozon не планирует наращивать долговой портфель. В связи с этим отсутствуют риски финансовой неустойчивости ритейлера в условиях высоких процентных ставок.
Компания активно инвестирует в новые инициативы, которые могут поддержать бизнес в дальнейшем.
Дивиденды Ozon
Все чаще в контексте Ozon всплывает вопрос о дивидендах. Однако говорить об этом преждевременно до завершения процесса переезда. Менеджмент ожидает, что процесс смены юрисдикции завершится до конца 2025 года.
Наше мнение по распискам Ozon
У нас открыта идея на покупку по бумагам Ozon. Целевая цена 5 100 руб./акцию.
