В 2022 году в арсенале клиентов Т-Инвестиций появились опционы — это один из самых динамичных инструментов срочного рынка. Многим инвесторам кажется, что опционы — чрезвычайно сложный инструмент, который могут использовать только опытные трейдеры.

Однако отдельные стратегии просты в использовании, а преимущества опционов делают этот инструмент полезным как для спекулянтов, так и для долгосрочных инвесторов. В этой статье мы разберем преимущества опционов и базовые стратегии. 

🤓 Опционы для Василия 

Представьте инвестора Василия, который сформировал долгосрочный портфель из акций. Он планирует держать бумаги в течение нескольких лет, проводить редкие балансировки и готов к существенным просадкам. 

Давайте разберемся, в каких ситуациях Василию выгодно обратиться к опционному рынку. Но сначала немного познакомим нашего инвестора с этим инструментом. 

Что такое опцион

Формальное определение звучит так: это инструмент срочного рынка, благодаря которому покупатель получает право купить или продать базовый актив (например, акцию Роснефти) в будущем по заранее определенной цене. 

Есть два вида опционов: колл и пут. Покупка колла дает право на приобретение базового актива, покупка пута — на продажу. То есть, если инвестор ждет роста стоимости базового актива, он покупает опцион колл, если ждет снижения цены, то покупает опцион пут. 

Теперь давайте расшифруем определение. Например, вы покупаете опцион Роснефть CALL 340Р 15.02. 

• Роснефть — это название базового актива. В данном случае это акции компании Роснефть. 
• CALL — это тип опциона. Вы купили опцион колл, который дает право на покупку акций Роснефти в будущем.
• 340Р — это цена, по которой вы имеете право купить базовый актив в будущем. Ее также называют страйк. Вы заработаете, если к дате исполнения опциона (15.02) цена базового актива превысит страйк.
• 15.02 — это дата исполнения опциона, которая также зовется экспирацией. В этот день происходят все расчеты по опциону.  
  
  

Еще одним важным параметром является премия — цена опциона. Именно этой суммой ограничены убытки покупателя опциона, то есть он не может потерять больше премии. 

Как заработать на опционе

Когда инвестор покупает опцион, он оплачивает премию (стоимость) и может заработать двумя способами:  

1) Дождаться экспирации опциона и получить разницу между текущей стоимостью акции и ценой исполнения опциона (страйком).  

Выше мы описали, как можно заработать с помощью опциона колл, а здесь разберем пример с путом. Инвестор заработает на покупке опциона пут, если к моменту экспирации цена базового актива будет ниже страйка.  

2) Продать опцион до экспирации (даты исполнения) и забрать разницу между ценой покупки и продажи. 

Преимущества опционов

1) Динамика стоимости опциона зависит от динамики цены базового актива, но не повторяет ее. Так, рост базового актива даже на 10% может принести покупателю опциона 100 и более процентов прибыли. 

Если очень упростить, то стоимость опциона отражает вероятность события (достигнет ли базовый актив определенной цены) и считается по формуле. Формула учитывает множество параметров, а не только саму цену базового актива. Например, скорость изменения цены и время до экспирации. 

Поэтому цена актива может вырасти или упасть незначительно, но из-за изменения других параметров произойдет кратная переоценка вероятности и, как следствие, стоимости опциона. 

2) Сделки с опционами не требуют вовлечения большого капитала. Инвестор может выделить незначительную часть портфеля, которая будет использоваться для защиты позиций или перспективных краткосрочных сделок. 

Например, за 400 ₽ вы можете купить опцион на акцию, которая стоит 9 000 ₽. При этом выгода от движения цены может быть такой же, как и при покупке самой акции. 

3) При покупке опциона невозможно потерять больше уплаченной цены. Получается, что покупатели точно знают свои риски — они равны премии.

4) Различные стратегии позволяют зарабатывать на любом рынке — растущем, падающем или просто при сильном движении в любую сторону. 

Теперь, когда Василий знает об азах опционной торговли, перейдем к различным ситуациям. 

1. Акции упадут 

Давайте представим, что 30% от портфеля Василия составляют акции компании Гринбанк. В начале 2022 года он увидел риск коррекции. При этом помним, что Василий — долгосрочный инвестор, который планирует держать акции несколько лет и получить по ним ЛДВ (льготу долгосрочного владения, которая позволяет не платить налог на прибыль после трех лет владения бумагами). Как быть? 

☝️ Динамика акций Гринбанка по мнению Василия 

Решением может стать покупка опционов пут. Такие контракты позволяют заработать на падении актива. Получается своего рода страховка, которая приносит деньги в момент коррекции и позволяет не продавать акции из портфеля.  

☝️ Как работает покупка опциона пут

Василий купил опционы пут со страйком 310 (цена исполнения опциона). Это значит, что его позиция начнет приносить прибыль, когда цена акций опустится ниже этого уровня. При этом, как видно на диаграмме, риск такого хеджирования (страхования) ограничен лишь премией, а вот прибыль зависит от того, как сильно упадут акции ниже страйка. 

Таким образом, благодаря использованию опционов пут Василий смог заработать, а не потерять на падении акций из своего портфеля. Также он сохранил возможность получения дивидендов и льготы долгосрочного владения.  

2. Акции вырастут 

Представим, что вместо перспектив падения Василий увидел сигнал о том, что акции Гринбанка будут расти. Он уверен в достоверности этой информации и хочет на ней заработать. Однако покупать акции напрямую не лучшая идея. 

Во-первых, доля в портфеле этих акций и так велика. Во-вторых, краткосрочная сделка с акциями не позволит получить по ним ЛДВ, ведь в момент продажи спекулятивной части позиции будут реализованы первоначальные бумаги (из-за правила FIFO — first in, first out). Как быть? 

Решением может стать покупка опционов колл. Такие контракты позволяют заработать на росте актива.

☝️ Как работает покупка опциона колл

Василий купил опционы колл со страйком 340 (цена исполнения опциона). Это значит, что его позиция начнет приносить прибыль, когда цена акций превысит этот уровень. При этом, как видно на диаграмме, риск такого хеджирования ограничен лишь премией, а вот прибыль зависит только от того, как сильно вырастут акции.

3. Акции улетят в неизвестном направлении 

Настоящим испытанием для Василия стала ситуация, в которой он не мог предсказать дальнейшую динамику. Однако он был точно уверен в том, что в ближайшее время цена акций Гринбанк резко изменится из-за публикации финансового отчета. Если показатели будут хорошими, цена акций взлетит, а вот если отчет не оправдает ожиданий — обрушится. Как быть? 

Решением может стать покупка стрэддла — это такая комбинация из опционов колл и пут. 

☝️ Как работает покупка стрэддла

Смысл в том, что покупаются опционы пут и колл с одинаковыми страйками, которые примерно соответствуют текущей цене базового актива. 

Такой подход позволяет заработать на резком движении цены в любую сторону. 

Также, как вариант, можно купить опционы пут и колл с незначительно различающимися страйками — такая конструкция называется стрэнгл. При этом страйк колла должен быть выше, чем у пута. А вот относительно текущей цены базового актива страйк колла должен быть выше, а пута — ниже. 

☝️ Как работает стрэнгл 

Различие двух стратегий в том, что стрэнгл рассчитан на более сильное ценовое движение, чем стрэддл. Также стрэнгл используется, если инвестор хочет сократить издержки за счет более дешевых премий.

Вы вместе с Василием разобрались в основных опционных стратегиях. Подробнее узнать об опционах и различных способах их использования вы можете в нашем курсе «Как работают опционы».  

Начать учиться