💊 $OZPH: плюс 17% по выручке, но акции не

летят Смотрю на отчётность по РСБУ за 2025 год — цифры вроде бы приятные. Выручка подросла на 17% до 3,42 миллиарда рублей. Чистая прибыль прибавила почти 7% до 2,35 миллиарда. Рост есть, пусть и не взрывной. Но вот котировки за последний год практически стоят на месте. Такое дело, когда операционные показатели расходятся с динамикой цены, всегда интересно покопаться, в чём причина. А причина в структуре. Это не производственная компания в классическом понимании, а холдинг, который живёт за счёт дивидендов от «дочек». 2,37 миллиарда из общей выручки — это как раз поступления от дочерних обществ . Ещё около 900 миллионов — услуги своим же структурам, и 148 миллионов — лицензионные платежи. По сути, Озон Фармацевтика — это внутренний банк и управляющая компания для целой группы. Никакого фармацевтического производства здесь нет. Теперь про долги. Задолженность по беспроцентным займам выросла до 8,2 миллиарда рублей против 1,78 миллиарда годом ранее . Аудиторы в отчёте выделяют это как ключевой фактор риска. С одной стороны, компания успешно провела SPO, привлекла почти 3 миллиарда от инвесторов, free-float вырос до 14% . Но качество активов вызывает вопросы. Что с дивидендами? Доходность смешная — в районе 0,5-0,6% годовых. Компания предпочитает реинвестировать капитал, а не баловать миноритариев. И это сознательный выбор менеджмента: строить вертикально-интегрированную структуру, развивать исследовательские центры, наращивать производственные мощности. Для тех, кто верит в долгосрочную стратегию — ок. Для любителей текущего дохода — не сюда. Моё мнение: это акция роста, а не дивидендная история. Котировки топчутся на месте уже больше года, и рынок явно не спешит переоценивать компанию, пока не увидит более чётких драйверов. Заходить сюда стоит только с прицелом на годы и с пониманием, что основные деньги зарабатываются не на дивидендах, а на переоценке бизнеса. Пока же — наблюдаю со стороны. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под грядущие мирные переговоры. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥