🏗 $GLRX : стройка регионов приносит плоды

🏦 BSPB : ставка больше не кормит Смотрю я на свежий отчет БСПБ и вижу классическую историю разворота цикла. Последние пару лет банк был главным бенефициаром высокой ключевой ставки: огромная маржа, ROE выше 20%, щедрые дивиденды. Однако первое полугодие показало, что золотые времена заканчиваются. Чистая прибыль рухнула на 33% до 16,5 млрд, а во втором квартале и вовсе на 38,6% до 5,6 млрд. Чистый процентный доход просел на 7,2%, маржа опустилась с 7,6% до 6,4%, а рентабельность капитала свалилась с 24% до 15,3%. Главная причина — структура баланса. Около 80% корпоративного портфеля — это кредиты с плавающей ставкой. Средняя ставка по выдаче снизилась с 21,1% до 16,8%, а стоимость фондирования падает медленнее. То есть снижение ключа для БСПБ пока играет в минус, а не в плюс. Плюс расходы выросли на 28% до 15,8 млрд, и резервы подросли — только во втором квартале на них ушло 6,9 млрд. Менеджмент уже повысил прогноз стоимости риска до 2% и снизил ориентир по годовой прибыли с 35 до 30 млрд. При этом с устойчивостью проблем нет: норматив основного капитала 17,3% при минимуме 6%, портфель вырос на 5,9%, доля проблемных кредитов почти не изменилась. За первое полугодие рекомендовали 19,2 рубля на акцию — это около 8% доходности. Но механически удваивать эту сумму по итогам года я бы не стал: дальнейшие выплаты будут зависеть от того, как быстро банк адаптируется к новой реальности с маржой. Так что я смотрю на бумагу с осторожностью, несмотря на сохраняющуюся дивидендную историю. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

💊 PRMD : рост в пять раз быстрее рынка Смотрю на отчет Промомеда за первое полугодие и понимаю, что это редкий случай, когда фармкомпания растет не просто быстрее рынка, а в разы. Выручка подскочила на 76% до 22,8 млрд, тогда как весь фармрынок прибавил лишь 14,5%. EBITDA выросла синхронно на 76% до 7,7 млрд, а чистая прибыль прибавила 83% и достигла 2,6 млрд. Валовая прибыль и вовсе подскочила на 91%. Такая динамика объясняется просто — взрывной рост в сегменте эндокринологии, где выручка увеличилась в 3,4 раза, а флагманский препарат Тирзетта стал главным локомотивом. Правда, не все сегменты показали одинаково хорошую картину. Онкология просела на 39%, но компания объясняет это изменением плана первичных отгрузок поставщикам, а не падением спроса. Операционный денежный поток остается отрицательным — минус 1,8 млрд против минус 0,7 год назад. Это связано с активным ростом бизнеса и заморозкой средств в оборотном капитале перед сезоном высоких продаж. Капитальные затраты тоже выросли с 0,6 до 1,5 млрд, а свободный денежный поток ушел в минус на 4,5 млрд. Чистый долг при этом вырос на 61% до 33,3 млрд, но соотношение долга к EBITDA держится на уровне 1,79х, что остается вполне контролируемым. Менеджмент подтверждает прогноз на год: рост выручки на 60% при рентабельности по EBITDA 45%. С учетом текущих темпов это выглядит реалистично, хотя патентные риски и конкуренция в сегменте тирзепатида остаются факторами, за которыми я продолжаю следить. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🏠 APRI : стройка в разгаре, а прибыль пока под вопросом Разбираю отчет АПРИ за первое полугодие и вижу типичную историю девелопера на активной фазе роста. Выручка прибавила почти 30% до 12 млрд рублей, что логично — больше продаж, выше цены. Маржинальность по EBITDA вообще впечатляет: 41,6% против 32,5% год назад, и это при росте самой EBITDA на 68% до 11,5 млрд. Средняя цена реализации росла быстрее себестоимости, а доля фиксированных расходов в структуре выручки заметно снизилась. Вроде бы все отлично, но есть одно но. Чистая прибыль составила всего 120,7 млн рублей — и это при такой выручке и операционной эффективности. Причина — процентные расходы по кредитам, которые на инвестиционной стадии проектов давят на результат, пока деньги на эскроу-счетах не накоплены в достаточном объеме. Долговая нагрузка тоже довольно высокая: чистый долг к EBITDA — 4,2, что выше комфортных уровней. Но вот что интересно: во втором полугодии ожидается ввод крупных объектов и массовое раскрытие эскроу-счетов. Это должно привести к погашению значительной части проектного долга и резкому снижению процентной нагрузки. Если так и случится, чистая прибыль в следующих отчетах может серьезно подрасти. Так что я пока отношусь к этой истории с осторожным оптимизмом — бизнес растет, но основной эффект мы увидим позже. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!