Башнефть (BANEP): паника или переоценка рисков префов

Войти

? Сделка по продаже доли Башкирии в Башнефти вызвала настоящий разнос по бумагам. Префы потеряли за четыре дня почти четверть стоимости, рухнув к 763 рублям, хотя обычка упала только на 10% . Такая разница в реакции объясняется страхом, что с уходом республики привилегированные акции останутся без защиты и их вообще могут выкупить с рынка. Пока основная неопределенность — будет ли оферта для миноритариев. На фоне паники фундаментальные цифры уходят в тень. Дивидендная политика формально не менялась: 25% от чистой прибыли с коэффициентом долга ниже 2, и выплаты по разным типам акций одинаковые . Если компания заработает по итогам года хотя бы на уровне 2025-го, потенциальный дивиденд около 140-150 рублей даёт текущую доходность под 20%, что перекрывает многие риски. С точки зрения бизнеса Башнефть остаётся крепким вертикально интегрированным активом с высокой долей переработки, что даёт маржинальность, недоступную чистым добытчикам. Рынок же сейчас закладывает наихудший сценарий, и я не вижу причин для дальнейшего опережающего падения, если не случится явного ухудшения корпоративного управления. Скорее всего, при таком уровне цен уже начинается борьба между страхом и здравым смыслом. Те, кто покупает префы сейчас, делают ставку не на отличный бизнес, а на то, что менеджмент сохранит публичность и дивидендный поток. Это стало чисто спекулятивной историей с высоким риском, где основная премия заложена не в отчётности, а в корпоративных решениях. Как только появится ясность по оферте и статусу бумаг, волатильность может резко схлопнуться в любую сторону. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🏦 BSPB : ставка больше не кормит Смотрю я на свежий отчет БСПБ и вижу классическую историю разворота цикла. Последние пару лет банк был главным бенефициаром высокой ключевой ставки: огромная маржа, ROE выше 20%, щедрые дивиденды. Однако первое полугодие показало, что золотые времена заканчиваются. Чистая прибыль рухнула на 33% до 16,5 млрд, а во втором квартале и вовсе на 38,6% до 5,6 млрд. Чистый процентный доход просел на 7,2%, маржа опустилась с 7,6% до 6,4%, а рентабельность капитала свалилась с 24% до 15,3%. Главная причина — структура баланса. Около 80% корпоративного портфеля — это кредиты с плавающей ставкой. Средняя ставка по выдаче снизилась с 21,1% до 16,8%, а стоимость фондирования падает медленнее. То есть снижение ключа для БСПБ пока играет в минус, а не в плюс. Плюс расходы выросли на 28% до 15,8 млрд, и резервы подросли — только во втором квартале на них ушло 6,9 млрд. Менеджмент уже повысил прогноз стоимости риска до 2% и снизил ориентир по годовой прибыли с 35 до 30 млрд. При этом с устойчивостью проблем нет: норматив основного капитала 17,3% при минимуме 6%, портфель вырос на 5,9%, доля проблемных кредитов почти не изменилась. За первое полугодие рекомендовали 19,2 рубля на акцию — это около 8% доходности. Но механически удваивать эту сумму по итогам года я бы не стал: дальнейшие выплаты будут зависеть от того, как быстро банк адаптируется к новой реальности с маржой. Так что я смотрю на бумагу с осторожностью, несмотря на сохраняющуюся дивидендную историю. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

💊 PRMD : рост в пять раз быстрее рынка Смотрю на отчет Промомеда за первое полугодие и понимаю, что это редкий случай, когда фармкомпания растет не просто быстрее рынка, а в разы. Выручка подскочила на 76% до 22,8 млрд, тогда как весь фармрынок прибавил лишь 14,5%. EBITDA выросла синхронно на 76% до 7,7 млрд, а чистая прибыль прибавила 83% и достигла 2,6 млрд. Валовая прибыль и вовсе подскочила на 91%. Такая динамика объясняется просто — взрывной рост в сегменте эндокринологии, где выручка увеличилась в 3,4 раза, а флагманский препарат Тирзетта стал главным локомотивом. Правда, не все сегменты показали одинаково хорошую картину. Онкология просела на 39%, но компания объясняет это изменением плана первичных отгрузок поставщикам, а не падением спроса. Операционный денежный поток остается отрицательным — минус 1,8 млрд против минус 0,7 год назад. Это связано с активным ростом бизнеса и заморозкой средств в оборотном капитале перед сезоном высоких продаж. Капитальные затраты тоже выросли с 0,6 до 1,5 млрд, а свободный денежный поток ушел в минус на 4,5 млрд. Чистый долг при этом вырос на 61% до 33,3 млрд, но соотношение долга к EBITDA держится на уровне 1,79х, что остается вполне контролируемым. Менеджмент подтверждает прогноз на год: рост выручки на 60% при рентабельности по EBITDA 45%. С учетом текущих темпов это выглядит реалистично, хотя патентные риски и конкуренция в сегменте тирзепатида остаются факторами, за которыми я продолжаю следить. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🏗 GLRX : стройка регионов приносит плоды Разбираю отчет Глоракса за первое полугодие, и он действительно выглядит солидно. Выручка подскочила на 45% до 27 млрд, а сопоставимая EBITDA прибавила 36% до 8,6 млрд. Рентабельность по EBITDA держится на уровне 32%, что для девелопера очень прилично. Особенно радует региональная экспансия: доля проектов за пределами двух столиц впервые превысила половину выручки, достигнув 59% — это серьезная диверсификация, которая снижает зависимость от московского рынка. Основные драйверы — «Экосити» в Казани и «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде. Что касается долговой нагрузки — она не самая низкая, но и не критическая. Чистый долг вырос на 10,8% до 43,5 млрд, что связано с запуском новых проектов, а покрытие эскроу снизилось с 87% до 78% из-за активного старта строек. Это временный эффект, но за ним нужно следить, потому что при дальнейшем падении коэффициента условия финансирования могут ухудшиться. Однако в плюс идет снижение общей долговой нагрузки и средней ставки по кредитам с 13,2% до 11,8% — это существенная экономия на процентах. Плюс компания удерживает высокую операционную эффективность, доля коммерческих и административных расходов стабильна на уровне 12% от выручки. При такой динамике я допускаю, что на горизонте года можно ожидать еще одного повышения кредитного рейтинга. В целом история выглядит достаточно устойчивой, и я отношусь к ней позитивно. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🛢 $BANEP : паника или переоценка рисков

🛢 : паника или переоценка рисков