Почему «кубышка» Интер РАО начнёт стремительно таять? 📊 Интер РАО раскрыла отчётность по МСФО за 1 кв. 2025 года, и есть интересные детали. 📈 Выручка выросла на +12,6% (г/г) до 441,3 млрд руб. Основной вклад дал сегмент электрогенерации — около 85% от всех доходов. Производство электроэнергии выросло, а оптовые цены на энергию значительно обогнали инфляцию, что и обеспечило рост сегмента на +20%. Теплогенерация добавила только +5%, на фоне ремонта инфраструктуры. Но её доля в выручке — скромные 5,8%, поэтому влияние на общую картину минимальное. 📈 EBITDA тоже подросла — +11,5% (г/г), до 54,6 млрд руб. Хотя в теплогенерации расходы выросли, в остальных сегментах компания справилась с издержками, удержав динамику прибыли на уровне выручки. 📉 А вот чистая прибыль снизилась на -1,6% до 47,2 млрд руб. Несмотря на рост процентных доходов, всё перекрыла переоценка налогов — с нового года ставка налога на прибыль выросла. 💭 И вот тут встаёт вопрос: если даже при ключевой ставке 21% прибыль падает — зачем мне инвестировать в такую «кубышку», как #IRAO, вместо того чтобы просто купить фонды денежного рынка вроде #SBMM, #LQDT или #AKMM и спокойно зафиксировать 20% годовых? 💰 Чистая денежная позиция компании сократилась на 27 млрд руб., до 388,1 млрд руб. Причина — активная инвестпрограмма. Уже сейчас свободный денежный поток (FCF) ушёл в минус 14,5 млрд руб. И дальше — больше: • В 2025 году на капзатраты планируют потратить 314,9 млрд руб. • В 2026 году — 205,9 млрд руб. Обе цифры сильно выше предыдущих лет. Поэтому «кубышка» компании будет постепенно таять, а вместе с ней — и процентные доходы, особенно если ЦБ начнёт снижать ставку. 📉 Плюс — у Интер РАО всё та же сдержанная дивидендная политика: 25% от прибыли по МСФО. И менеджмент менять её не планирует: 🧑‍💼 «Мы гордимся стабильной дивидендной политикой. Пока сохраняем то, что есть», — заявил замгендиректора А.Думин. 👉 На фоне рекордных инвестиций и снижения ключевой ставки бумаги $IRAO выглядят слабо. Признаюсь, я не вижу в них инвестиционного смысла. Просто не тот момент. 💬 Делитесь своим мнением — а вы продолжаете держать эти акции или уже вышли из позиции? 👍 Продаю и иду дальше 🚀 Оставлю в портфеле на всякий 💲 Жду разворота и новых дивидендов #акции #дивиденды #энергетика #портфель #прояви_себя_в_пульсе