#Облигации на эту неделю

🏛 Московская биржа ( MOEX) Часть 2 Основные финансовые показатели по последнему отчёту: • Выручка — 94,3 млрд ₽, снижение на 14,9% г/г • Чистая прибыль — 45,2 млрд ₽ (−27% г/г) • Операционные расходы — 36,4 млрд ₽ • Денежные средства — 127 млрд ₽ • Долг — отсутствует ⚡️ Моё мнение МосБиржа по-прежнему находится в боковике. Депозиты остаются конкурентными, приток средств на рынок снижен, ставки по вкладам хоть и пошли вниз, но эффект пока ограниченный. Доходы сократились. В прошлые периоды процентные доходы превышали комиссионные, что и дало просадку. Сейчас биржа активно расширяет комиссионную модель, и доля процентных доходов уже опустилась ниже 50%. Санкционное давление сохраняется. Блокировки инфраструктуры продолжают влиять на валютный сегмент и расчёты, поэтому геополитический фактор по-прежнему остаётся риском для котировок. 💰 Дивиденды Дивиденд за 2025 год ожидаю в районе 14,5 ₽ на акцию. Я держу МосБиржу. Несмотря на снижение процентных доходов, бизнес постепенно перестраивается на комиссионную модель. По мере падения доходности вкладов часть средств будет возвращаться на фондовый рынок, и биржа от этого выиграет. Не является инвестиционной рекомендацией.

Часть 2. Дивиденды Селигдара Дивиденды: 2020 – 4,5₽ (+105% г/г) 2021 – 4,5₽ (+0% г/г) 2023 – 4₽ 2024 (1П) – 4₽ Последние дивиденды были выплачены за 1 полугодие 2024 года и составили 4₽ или около 7%. 👉 Прогноз дивидендов за 2025 год — 0–3₽. В базовом сценарии дивидендов за этот год я не жду. Да, по итогам 2023 и 2024 годов выплаты были даже при убытке, но тогда долговая нагрузка была заметно ниже. Сейчас чистый долг к EBITDA составляет 3,3 при отрицательном свободном денежном потоке. Платить дивиденды в долг, дополнительно раздувая обязательства, экономического смысла нет. К тому же у компании есть альтернативные способы извлечения денег, и дивиденды в этом контексте не выглядят приоритетом. Дивиденды Селигдара по модели Гордона: • Темпы роста в год — минус 3% • Теоретическая стоимость акции — 49₽, что примерно на 5,7% ниже текущей цены Дивидендная политика: предполагает выплату не менее 30% прибыли при показателе чистый долг к EBITDA ниже 1х. При более высокой долговой нагрузке дивиденды снижаются, а при уровне выше 3х не выплачиваются вовсе. Сейчас показатель составляет 3,3. Скоро выйдет итоговый вывод с разбором ближайших перспектив Селигдара. SELG

Обзор дивидендов Совкомбанка • 2023 — 1,14 ₽ на акцию • 2024 — 0,35 ₽ на акцию ▪️ Дивиденды за 2024 год составили 0,35 ₽ на акцию, дивидендная доходность около 2,2%. Совкомбанк отказался от второй выплаты дивидендов за 2024 год. Изначально выплаты планировались в два этапа, но на фоне слабых финансовых результатов было принято решение ограничиться одной выплатой. ▪️ Полная доходность актива с учетом дивидендов составила около 3%. 😀 Прогноз дивидендов за 2025 год — 0,5–1,4 ₽ на акцию. Показатель H1 у Совкомбанка составляет 10,2%, что на 1,3 п.п. ниже уровня, зафиксированного в дивидендной политике. Это делает дивидендные перспективы компании достаточно неопределенными. Дивидендная политика эмитента Банк ориентируется на распределение от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. На практике на текущий момент разумно закладывать выплаты ближе к нижней границе — около 25% чистой прибыли. После 15 👍 выпущу мнение и итоговую оценку по Совкомбанку. SVCB