❗️Аналитики российских банков ожидают ослабления рубля начиная со второй половины мая 📊Налоговая неделя завершилась. Рубль пока торгуется на уровне 81-83 руб./$ на фоне отсутствия спроса на валюту. В межпраздничные дни экономическая активность будет пониженной, активного спроса на валюту до их окончания не ожидается. Рынок будет оставаться низколиквидным. 🕯 Возможно повышение волатильности, если кто-то из игроков предъявит спрос на валюту или, наоборот, кому-то понадобится ее купить. 🔽В целом аналитики ожидают постепенного ослабления курса начиная со второй половины мая. USDRUBF

✍️ Бюджетный театр: как Минфин рисует курс, а экономика пишет свой финал Минфин обновил бюджет. Дефицит — с 0,5% до 1,7% ВВП. Нефтегазовые доходы — минус 2,6 трлн руб, с 10,9 трлн до 8,3 трлн. На фоне этого — курс доллара снижен с 96,5 до 94,3 руб. Подождите. Мы теряем триллионы, а доллар дешевеет? Это как если бы вам объявили: — «В нашем ресторане закончились продукты, но цены мы снизим, чтобы вам было приятно». На первый взгляд — нелогично. Но на самом деле — логично в логике бюджетного спектакля. Ведь бюджет — это не бухгалтерия. Это декларация намерений, проекция надежд и политический документ. 🤒 Когда Минфин понижает курс в прогнозе, он не столько говорит рынку «так будет», сколько говорит населению и чиновникам: — «мы контролируем ситуацию, паники нет». Это антидепрессивная пилюля для публики, а не рецепт лечения. Но экономика, как известно, не читает пресс-релизы Минфина. Она живёт по своим законам. Что важно? Бюджет 2025 года сбалансирован при цене на нефть Urals в $69,7 за баррель. — Однако в последние месяцы Urals торгуется с нехилым дисконтом. — Европа и Индия продолжают давить на дисконты, пользуясь санкционным положением России. Чтобы заткнуть бюджетную дыру, нужно больше рублей. А значит: 👉 Больше заимствовать (но ставки высоки, долговая нагрузка растёт). 👉 Печатать (но это ускорит инфляцию). 👉 Ослабить рубль, чтобы за каждый доллар нефтедоходов получать больше рублей. 💡Простая логика: слабый рубль выгоден бюджету. Но зачем тогда Минфин рисует 94 рубля за доллар, когда реальный курс давно ниже? Чтобы понять, нужно вернуться в 2023 год: — Тогда Минфин впервые задействовал бюджетное правило с плавающим курсом, продавая валюту, чтобы сглаживать колебания. Но когда валюты стало меньше (санкции, заморозка резервов), сглаживать стало нечем. И валютный рынок стал более волатильным, а рубль — заложником экспортных потоков. Прогноз курса — это не курс. Это ориентир для бюджетной арифметики. 🧮Там сидит простой расчёт: сколько рублей получится при экспорте X, импорте Y и налогах Z. Если написать 94 — цифры бюджета выглядят приличнее. Если написать 100 — дефицит резко растёт. Но… если реальный курс в итоге «уползёт» к 94-96, то Минфин сможет сказать: — «Видите, мы предсказывали». 🤐А если не уползёт — списать на внешние факторы. 🤕Почему это важно для нас, простых смертных? Потому что когда бюджет шивается исходя из «красивой» цифры, а не реальной экономики — это как покупать штаны на размер меньше, надеясь похудеть по пути. Но если по пути нет спортзала, а только фастфуд и хронический стресс — штаны не налезут. Другой момент. Дефицит 1,7% ВВП звучит скромно. Но в реальных цифрах — это ну как минимум примерно 3 трлн рублей. А это — сопоставимо с бюджетом всего оборонного сектора или почти вдвое больше бюджета здравоохранения страны. Чтобы покрыть этот дефицит, государству нужно: — Привлекать внутренние заимствования (ОФЗ). — Забирать деньги из ФНБ (но ликвидной части там всё меньше). — Увеличивать налоги (мы уже видим обсуждения новых сборов). ‼️А значит: неважно, нарисуют ли курс 94, 96 или 100. Вопрос в том, за чей счёт будет «банкет». История последних лет учит нас: — В 2014 году рубль держали искусственно, пока не отпустили — и курс не отлетел. — В 2022-м ограничили валютные операции — рубль укрепился до парадоксальных низких значений, но стоило ограничениям ослабнуть, как пошло обратное движение. Экономика — это система давления. Чем дольше его сдерживаешь, тем сильнее будет прорыв. Так что курс 94 в прогнозе Минфина — это не обещание, а «вежливая ложь». Для инвесторов, бизнеса и простых граждан это значит: — Не полагайтесь на цифры в бюджете как на реальность — Планируйте сценарии при курсах выше, чем в прогнозах — Помните, что бюджет — это не экономический документ, а политический инструмент 😰 Вопрос не в том, выдержит ли курс 94. Вопрос, сколько слоёв грима нужно нанести на лицо, чтобы скрыть синяки от падающих доходов. И как в хорошем театре, зритель аплодирует, даже если за кулисами всё рушится USDRUBF

Небольшой дивидендный календарь на ближайший месяц - в первую очередь обратила бы внимание на Лукойл. А ещё у T через 1.5 недели див отсечка, правда там доходность мизерная. —————————————— На торгах выходного дня рынок не заливают по инерции, а видим лёгкий тех отскок - в среднем акции прибавляют 0.5-1%. Пока выводы делать рано, но если действительно было бы что-то серьёзное, то распродажа продолжилась и сегодня, а пока видим обратное. Посмотрим на реакцию юриков в понедельник (но склоняюсь к тому, что пятничная распродажа была чересчур эмоциональной).