🔴 Вчера в ночи отчиталась Роснефть. К сожалению, НЕ очень хорошо!
Отчет за 4 кв. разбирал для вас тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/0579c7be-edda-4a8f-8cf3-87c1f7c647d1/ , этот еще хуже.
❌ Операционная прибыль в 1 кв. 2025 = 356 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 646 млрд руб.; в 4 кв. 2024 = 456 млрд руб.).
Это самый низкий уровень операционной прибыли за последние 2 года.
При том, что Urals в 1 кв. = 6 450 руб. за баррель; во 2 кв. = 4 813 руб.
Второй квартал будет сильно хуже.
❌ Чистая прибыль в 1 кв. 2025 = 170 млрд руб.
Я, признаться, ожидал большего. Мой прогноз был 300+ млрд руб. Закладывал переоценку валютного долга (+150 млрд руб. в прибыль, но эффект явно меньше). Возможно, есть другие курсовые сглаживающие эффекты + я думаю, важная причина еще в росте процентных расходов (в 1,8 раза г/г), которые тоже отражаются в прочих расходах.
Отмечу также, что прибыль несколько съела высокая доля неконтролирующих акционеров (38,6% против 19,2%).
💸 Дивиденды $ROSN
За 1 квартал Роснефть заработала 8,02 руб. дивидендов, или 1,9% к текущей цене акций.
Второй квартал пока рисуется ужасный. Значительно хуже первого. С текущей конъюнктурой я прогнозирую операционную прибыль = 135 млрд руб., чистую прибыль акционеров = 51 млрд руб. (2,43 руб. дивидендов за квартал).
📊 Оценка компании
Роснефть по прибыли 1 кв. оценивается в 6,5 P/E. Это несколько дорого.
Еще раз отмечу, в 1 кв. средняя цена нефтебочки в рублях 6 450, во 2 кв. пока = 4 818, в моменте ниже 4 500. То есть покупать по текущей цене Роснефть = ставить на возвращение цены нефти выше 7 000 (+56%). Выше 7 000 — потому что при 6 450 в 1 кв. Роснефть оценена выше справедливой цены.
7 000 — это курс 100 и нефть 70 (Brent = 80). Если по курсу такая девальвация выглядит логичной (главный вопрос — не если, а когда), то вот по Brent = 80 у меня сомнения с учетом увеличения добычи ОПЕК во втором полугодии 2025 года.
Еще можно покупать с верой в курс 120, НО я не думаю, что такой устойчивый курс возможен в ближайшие 2 года.
В очередной раз убеждаюсь, что продать нефтяников в начале года было правильной идеей. Очень интересно посмотреть, как дела у Лукойла, жаль, что увидим это только в августе.
Друзья, поддержите лайком обзор выходного дня! И если еще не подписаны на мой канал, подпишитесь, чтобы не пропускать аналитические посты! 🤝
93
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Vlad_pro_Dengi
17,2K подписчиков • 43 подписки
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+23,49%
Еще статьи от автора
12 июня 2025
С Днем России, друзья! 🇷🇺
У. Баффет говорил, что выиграл генетическую лотерею, когда родился в США. Этот факт помог ему стать тем, кем он стал, ведь если бы старт был где-то в Конго или Бангладэше, его жизнь с большой вероятностью сложилась бы иначе.
Я был в 42 странах, включая как развитые государства Азии, Европы и Ближнего Востока, так и бедные страны в Африке и Азии. Считаю, что мы с вами тоже победители генетической лотерии.
Мы родились и живем в красивой, насыщенной природой и архитектурой, развитой, культурно-богатой стране с прекрасными людьми.
И да, пусть на нашем рынке и происходят снижения раз в 3 года, но на нем 1) есть отличные компании, уникальные, порой даже лучшие в мире; 2) можно зарабатывать хорошие деньги (российский рынок давал 15 пп. в год в последние 20 лет, несмотря на все кризисы, и он не самый эффективный в мире, его можно и нужно опережать).
Чего вам и желаю!
И открывайте нашу страну — порой красота находится недалеко от нас.
Фото из наших с женой поездок. Забирайте рекомендации — Алтай, плато Бермамыт, Осетия, Домбай, Байкал, Выборг и Волга в парке Самарская лука. Еще круто в Териберке и Калининградской области.
Какие у вас любимые места в нашей стране?)
11 июня 2025
🔼 Мать и дитя сегодня дали гайденс по росту выручки на 28% в 2025 году и на 23% в 2026 году.
В цифрах прогноз компании выглядит так:
- 42-43 млрд руб. в 2025 году
- 52-53 млрд руб. в 2026 году.
Примерно так было и у меня в модели.
Важно, что ГК «Эксперт» (сеть, которую купили за 8,5 млрд руб.) консолидируется только с конца мая. Если добавлять выручку ГК «Эксперт» с начала года, то она вырастет, по моим расчетам, до 46,1 млрд руб.
Мать и дитя MDMG всегда была достаточно недешевой по прибыли (7-8 P/E), при этом, сделка по покупке ГК «Эксперт» в моменте снижает мультипликатор P/E до 6, что выглядит достаточно неплохо для такого качественного бизнеса. 👍
10 июня 2025
❓ Про Хедхантер и ФАС — чрезмерная реакция?
Акции HEAD потеряли 5% на вечерней сессии, поэтому считаю важным написать этот пост, пусть и в позднее время.
Новость: ФАС провела мониторинг и оценила долю ХХ в 57% рынка, определил ее как «доминирующее положение».
Руководитель ФАС заявил:
«Это не значит, что есть нарушения. Доминирующее положение не означает наличие нарушений, но у нас было достаточное количество жалоб на компанию, на дискриминационный подход к различным участникам рынка».
Итого, пока это просто проверка. Но давайте посмотрим на худший сценарий, если выпишут штраф.
Какие были прецеденты?
Например, ФАС накладывала следующие крупные штрафы: Apple в апреле 2021 = 906 млн руб.; ТГК-2 = 324,5 млн руб.; Нижнекамскнефтехим = 1,29 млрд руб.
Штрафы от ФАС – исторически редко бывают в размере выше 1-2 млрд руб.
Исключение, пожалуй, металлурги – штраф на Северсталь был 8,7 млрд руб.
Можете сделать поправку на то, что я держу акции Хедхантера, при этом, я считаю, что ничего страшного НЕ случилось, и реакция рынка избыточна. Дай бог, суровая действительность меня не переубедит.