Обзор отчетов Мосбиржи, Полюса и Вуша за 1 полугодие 2025

2025 года Посмотрел и прокомментирую для вас отчеты компаний. 🏦 Мосбиржа Прибыль за 1 пол. 2025 = 27,9 млрд руб. (-28% г/г) Процентные доходы все еще сильно ниже уровней прошлого года, несмотря на то что ставка сейчас выше (клиентские остатки, по моим расчетам, на уровне 250 млрд руб.) Ставка снижается и вслед за ней пойдут вниз процентные доходы. Как итог, по году я жду прибыль в 52,7 млрд руб. И в 2026 году примерно столько же. Это P/E = 8, дивидендная доходность 9,5% (при выплате 75% от чистой прибыли). Мне не интересно. ⛏ Полюс Компания показывает отличные результаты в благоприятной для себя конъюнктуре. Скор. прибыль за 1 пол. 2025 = 120 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 110,7 млрд руб.). По 2025 году я жду 264 млрд руб., по 2026 году — 300+ млрд руб. Сегодня Полюс объявил дивиденды = 70,85 руб. на 1 акцию (доходность 3,3%). Оценка компании = 8 P/E 2024 и 7 P/E 2025 года (уже за вычетом казначейских акций). Какой-то большой недооценки я не вижу. При этом, если вы верите в золото 3 500 +, доллар 100 + и уровень добычи на уровне этого года в 2026, то брать можно и по текущим. У меня в этом уравнении есть вопросы к цене золота, которая находится на историческом максимуме. Акций Полюса нет, но смотрю, скорее нейтрально-позитивно при текущей конъюнктуре. 🛴 Вуш Выручка за 1 пол. 2025 упала на 14,7% г/г. Убыток за 1 полугодие 2025 = -1,8 млрд руб. (в прошлом году скор. прибыль за 1 пол. 2024 = 0,62 млрд руб.) С учетом прогноза компании по выручке в 2025 году (падение от -5% до -15%), я ожидаю работу в ноль (или небольшой минус) во 2-м полугодии, и продолжение убытков в следующем году. Покрутил финансовую модель по Вушу — у меня не бьется, как компания будет выходить в стабильный положительный денежный поток в ближайшие 3-4 года. Даже если она полностью остановит закупки новых самокатов, ей придется заменять устаревающий действующий парк, что сведет FCF к отрицательным значениям. С закупкой новых самокатов — тем более. Компания работает на конкурентном (и вероятно — насыщенном) рынке внутри страны, причем, конкуренты могут работать себе в убыток и не испытывать от этого рисков для бизнеса. После операционных результатов говорил, что стоит быть аккуратным. После финансовых результатов скажу, что стоит быть особенно аккуратным. Друзья, акции недооцененных российских компаний держу в стратегиях и . Приглашаю вас подключиться и следовать моим сделкам! Друзья, поставьте лайк обзору! И подпишитесь на канал, если еще не подписаны 🤝

На прошлой неделе по приглашению Т-Технологий T был на новогоднем мероприятии от банка Т-Елке для блогеров и управляющих. Т-Технологии, уникальная компания. Т-Банк — второй в стране по числу розничных клиентов, при этом с нами на протяжении 3 часов были топ-менеджеры, которые открыто рассказывали о результатах и отвечали на вопросы. Большой респект за открытость! 🤝 Руководитель Т-Технологий Станислав Близнюк рассказал о планах компании: 👍 выразил уверенность в реализации прогноза на 2025 год (прибыль +40%, ROE = 30%) 👍 по ожиданиям на 2026 год сказал, что они будут схожи с целями 2025 года (затем при ответе на другой вопрос была фраза про 20-30% роста прибыли) 👍 принимают решения об инвестициях в новые проекты, исходя из ставок дисконтирования 30-40% По итогам сказанного, моя уверенность в позиции №1 в портфеле укрепилась. Пульс тоже будет активно развиваться — в этом году коллеги интегрировали Пульс в приложении Т-Банка, в 2026 году будут и дальше улучшать соцсеть, чтобы нам было проще писать, а вы получали больше качественного контента. Очень ценю в таких встречах общение с людьми, объединенными общим интересом к инвестициям, которое наполняет и заряжает мотивацией на долгое время. Был рад увидеть своих друзей и коллег управляющих, обсудить с ними рынок. На 2026 год смотрим позитивно, особенно с текущих уровней!) P.S. Большое спасибо Т-Банку за мероприятие, теплые и согревающие подарки, внимание и уважение на самом высоком уровне к нашей работе. P.S.S. Кошке особенно приглянулся пакет от подарков. Фото для лайков! ) 👍

➡️ Обзоры отчетов Мосбиржи, Полюса и Вуша за 1 полугодие