Обзор ММК - самый дешевый металлург? Финансовые показатели, дивиденды и справедливая стоимость

🔥 Обзор ММК. Самый дешевый металлург? Поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость. Первую часть обзора ММК читайте вот тут: ➡️ Финансовые показатели Выручка, в млрд руб. 2017 – 440 2018 – 514,6 2019 – 489,7 2020 – 460,2 2021 – 873,2 2022 (прогноз) – 720,9 2023 (6 месяцев) – 352,7 (мой прогноз по 2023 году — 658,8) 2024 (прогноз при цене на горячекатаную сталь в 1 070 $) – 767,1 Доля экспорта ММК на данный момент всего 5%. У Северстали доля экспорт — 10%, у НЛМК – 35%. Чистая прибыль ММК, в млрд руб. 2017 – 69,4 2018 – 82,6 2019 – 55,6 2020 – 43,5 2021 – 229,6 2022 (прогноз) – 108,5 2023 (6 месяцев) – 51,6 (мой прогноз ЧП по 2023 году — 97,7) 2024 (прогноз при цене на горячекатаную сталь в 1 070 $) – 115,5 Маржинальность бизнеса (соотношение прибыль / выручка) у ММК хуже, чем у Северстали и НЛМК. ММК больше 80% железной руды (сырья для производства стали закупает), в то время как Северсталь и НЛМК обеспечивают себя им сами. В моем прогнозе на 2023-2024 годы маржинальность бизнеса ММК составляет 15%. 📊 Мультипликаторы и долг • P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 6 (средний P/E = 7) • P/E 2024 = 5,1 (ожидаю рост прибыли, поэтому показатель снизится) • P/BV 2023 (капитализация / собственный капитал) = 0,98 (средний P/BV около 1,4) ММК — единственный металлург, который стоит дешевле своей балансовой стоимости. • Debt Ratio (долг / активы) = 0,28 (норма до 0,7) • Debt / Equity (долг / собственный капитал) = 0,38 (норма до 2) Собственный капитал = 595 млрд руб., рекордный за всю историю (из них 151 млрд руб. – денежные средства). 💸 Дивиденды ММК ММК платит дивиденды несколько раз в год. Дивидендная политика ММК подразумевает выплату 100% свободного денежного потока компании (если показатель Debt / Ebitda ниже 1). Финальный дивиденд за 2021 год, дивиденды за 2022 и 2023 годы ММК пока не платил. В 2018 году ММК выплатил 79,87% дивидендов от прибыли, в 2019 году – 107,19%, в 2020 году – 101,35%. Я буду считать, что ММК заплатит 80% от чистой прибыли за 2023 год (мой прогноз по ЧП = 97,7 млрд руб.), выплата по итогам 2023 года может составить 6,99 руб. на 1 акцию (13,4% дивидендами). За 2022 год дивиденды могли бы быть даже выше. Денежных средств у компании на счетах 151 млрд руб., потенциально, если посчитать, что выплатят все, это почти 26% дивидендов. ⚠️ Есть мнение, что металлурги пока не платят дивиденды из-за текущего разбирательства с ФАС, чтобы не привлекать лишнего внимания к своим прибылям. «Дело металлургов» началось еще в 2021 году, когда все 3 компании были обвинены в завышении цен на горячекатаную сталь. Судебное заседание ФАС и ММК прошло 25 декабря 2023 года, заседание ФАС и Северстали назначено на 18 января 2024 года, ФАС и НЛМК – на 31 января 2024 года. Металлурги оспаривают штрафы. Я изучил оценки штрафа экспертами — называются суммы до 50-60 млрд руб. на все 3 компании, это немного для металлургов. 📈 Справедливая цена акций В 2024 году я ожидаю прибыль в 115,5 млрд руб., справедливая цена повышается до 72,33 руб. за 1 акцию (по P/E = 7). Таким образом, потенциал роста от текущей цены больше 37%. Итого — преимущества и недостатки ММК: ✔️ значимая историческая недооценка по P/E и P/BV, компания стоит дешевле балансовой стоимости ✔️ 95% стальной продукции ММК продает на внутреннем рынке ✔️ возможны рекордные дивиденды, за 2 года ✔️ активы главного акционера в России ❌ у компании самая низкая маржинальность среди 3 главных металлургов страны; рост цены на руду может увеличить себестоимость и снизить прибыль ❌ цены на сталь трудно прогнозировать (спрос от стройки может снизиться), но это ко всем металлургам Спасибо, что дочитали обзор. Потратьте 1 секунду и поддержите статью лайком. В следующем обзоре рассмотрю Яндекс. Подпишитесь, чтобы не пропустить!

Палладий вырос на 30%, платина — на 50%. Пора покупать акции Норникеля? Ситуация в Норникеле GMKN становится лучше, разбираемся пора ли покупать акции компании. В последние недели растут цены на два металла, которые добывает группа — палладий и платину. 🔼 Палладий (31% выручки) — 1 300 $ за унцию (цена в 1 пол. 2025 = 975 $); 🔼 Платина (5,5% выручки) — 1 450 $ за унцию (цена в 1 пол. 2025 = 982 $ за унцию). При этом: 1️⃣ Непросто сказать, насколько этот рост является устойчивым; 2️⃣ Текущий низкий курс $ нивелирует рост цен на металлы; 3️⃣ Никель 🔽15 150 $ за тонну (в 2024 = 17 063 $ за тонну); Медь 🔼 9 700 $ за тонну (в 2024 = 9 265 $ за тонну), частично компенсируют друг друга. По моим расчетам, при текущих ценах на металлы и курсе доллара 95, дивидендная доходность Норникеля за второе полугодие будет около 4,5%. Но курс доллара сейчас ниже, 1 полугодие будет слабее, поэтому пока дивидендная доходность тут рисуется 4-6% за весь год. Я стал смотреть внимательнее на Норникель из-за роста цен на металлы, но считаю, что покупать пока рано. Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!

❓ Почему акции X5 и Ленты растут, а Магнита падают? Посмотрим и разберем динамику акций крупнейших российских ритейлеров с начала года. 📈 X5 X5 +19,1% (рост акций +0,2% и дивиденд +18,9%), покупать после переезда было правильным решением: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/178a9f9d-3bcc-4cf1-a396-766f1241f0de/ 📈 Лента LENT +14%, тут можно было радоваться отчетам за 2024 и 1 кв. 2025 и держать дальше: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/a8df0274-3090-475c-ab01-56846d835754/ На Ленте и X5 как раз можно было сделать хорошую дельту к индексу в 1-м полугодии. 📉 Магнит MGNT -32,5%, тут отчет за 2024 год напротив был хуже ожиданий, рост CAPEX и долга: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/6b951df6-cf9d-4b7f-b57e-dfc7764cb2d6/ , хотя текущая цена долгосрочно неплохая, если не будет сюрпризов от мажоритария. 📉 Индекс Мосбиржи с дивидендами за тот же период –5,5%. На мой взгляд, сектор ритейла остается одним из самых привлекательных на нашем рынке (при текущей оценке). Даже несмотря на то, что вслед за инфляцией будут замедляться темпы роста выручки компаний. Короткий обзор новостей по ритейлерам: 1️⃣ Акции Ленты отъехали на новостях о том, что компания, скорее всего, не будет платить дивиденды за 2025 год. IR Ленты Кирилл Зубков на форуме РБК заявил: «Есть несколько пунктов, куда мы сначала будем смотреть в плане использования свободного денежного потока. В первую очередь, мы не хотим убивать органику, пока видим, что она приносит тот ROI, который мы закладываем. Поверьте, он выше, чем дивиденд, который вы можете получить. Второе - мы активно работали над долговой нагрузкой» Для меня здесь нет ничего нового — компания открыто говорит уже 2 года, что приоритет для нее — органическое и неорганическое развитие + гашение долга (при высоких ставках). За этим и нужно будет следить в отчете за 1 пол. 2025 года. 2️⃣ X5 16 июля представит операционные результаты за 2 квартал. Полагаю, что операционно все будет неплохо (рост выручки в диапазоне 17-20%, положительный LFL-траффик). Главный отчет по X5 — финансовый, важно, какая будет маржа. В 1 кв. она была низкая (4,7% против 6,2% в 1 кв. 2024 года). Напомню, что ранее X5 сохранил годовой прогноз по марже на уровне 6%. Ждем отчетов ритейлеров за 1 полугодие! Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы их не пропустить! Оперативно разберу отчеты ритейлеров для вас 🤝