Отчёт X5 за Q1 2026: выручка +11,3%, LFL +6,1%, EBITDA растёт, но чистая прибыль просела из‑за финансовых расходов и валютных убытков. Анализ и вывод. Пост опубликовал Yanex23 2026-04-29 07:36

Войти

. Что происходит с ритейлером? На первый взгляд отчёт X5 выглядит как классическая «ложка дёгтя»: чистая прибыль в I квартале 2026 года снизилась на 27,6%, до 13,3 млрд руб. Казалось бы – плохой сигнал. Но у этого отчёта есть важный нюанс: операционно бизнес выглядит заметно лучше. Выручка выросла на 11,3%, до 1,19 трлн руб. Это уже не просто «продукты подорожали» – X5 продолжает масштабироваться: торговые площади выросли на 8% г/г, LFL-продажи прибавили 6,1%, а цифровой бизнес вырос на 26,6%. То есть покупатель в магазины ходит, корзина растёт, онлайн тоже не стоит на месте. Самое интересное – маржа. Валовая маржа поднялась до 24,1%, а скорректированная EBITDA pre-IFRS 16 выросла на 25,8%, до 64,3 млрд руб. Маржа EBITDA – 5,4% против 4,8% годом ранее. Для продуктового ритейла это важнее, чем просто смотреть на чистую прибыль: бизнес показывает, что может зарабатывать больше на операционном уровне. Тогда почему прибыль просела? Главный удар пришёл не из магазинов, а ниже операционной строки: финансовые расходы pre-IFRS 16 выросли примерно в 4 раза, до 14,8 млрд руб., плюс был валютный убыток. То есть «Пятёрочка» и «Чижик» работают, но дорогие деньги забирают часть результата. Отдельно стоит отметить Чижик: продажи формата выросли почти на 30% г/г. Это по сути главный двигатель роста внутри группы – дискаунтеры в текущей экономике чувствуют себя как рыба в воде. Но есть и холодный душ: сама X5 ранее давала ориентир на 2026 год по росту выручки 12–16% и скорректированной EBITDA-марже не ниже 6%. В первом квартале выручка пока растёт на 11,3%, а маржа pre-IFRS 16 – 5,4%. То есть отчёт не провальный, но рынку теперь важно увидеть ускорение во следующих кварталах. Мой вывод: Пока ставка высокая, чистая прибыль будет под давлением. Но если смотреть на выручку, валовую маржу, EBITDA и рост Чижика – бизнес живой, масштабный и всё ещё очень системный. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

Блокчейн можно воспринимать как технологию недоверия. Звучит странно, но смысл именно в этом: система строится так, чтобы участникам не приходилось слепо верить одному банку, платформе или администратору базы данных. Раньше слово «криптовалюта» у меня в первую очередь ассоциировалось с огромной волатильностью, мемами и бесконечными спорами в духе «это будущее» или «это пузырь», который вот-вот лопнет. Потом я прочитал книгу Мелани Свон «Блокчейн», которую нашел в библиотеке ВШЭ в серии «Библиотека Сбербанка». Она помогла мне отделить две вещи, которые часто смешивают: блокчейн как технологию и криптоактив как инвестицию. Если объяснять совсем просто, блокчейн - это способ хранить записи так, чтобы их было крайне сложно незаметно переписать задним числом. Мне понравилась аналогия с общей тетрадью, поэтому я ее продолжу. Представьте журнал, куда записываются операции. Только этот журнал лежит не у одного человека, банка или платформы, а сразу у множества участников сети. Если кто-то попробует изменить запись у себя, остальные копии покажут, что история не сходится. В случае биткоина в такую «тетрадь» записываются транзакции: кто, когда и сколько перевел. Эти записи собираются в блоки, а блоки соединяются в цепочку. Отсюда и название blockchain: block + chain, то есть «цепочка блоков». Новый блок в сети биткоина появляется примерно раз в 10 минут. Главная идея здесь не в том, что «банки больше не нужны уже завтра». И не в том, что любая монета автоматически становится ценной. Для меня главная идея блокчейна в другом: он предлагает заменить доверие к одному посреднику доверием к правилам и алгоритмам сети. Кстати, транзакции в сети биткоина можно посмотреть через специальные блокчейн-обозреватели. Например, по публичному биткоин-адресу можно увидеть историю связанных с ним операций. Это хороший пример того, как работает открытый реестр. Обычно в сделках нам нужен кто-то, кто подтверждает факт: банк подтверждает платеж, нотариус подтверждает документ, платформа подтверждает сделку. Блокчейн пытается решить ту же задачу иначе: создать общую историю записей, которую сложно тихо подделать. Поэтому блокчейн шире биткоина. В теории его можно использовать не только для криптовалют, но и для учета прав, активов, голосований, контрактов, медицинских данных и других записей, где важно доказать: «это действительно произошло, и задним числом это нельзя незаметно переписать». Но мой главный вывод после книги довольно осторожный. Сильная технология не делает любой криптоактив хорошей инвестицией. Блокчейн может быть интересной инфраструктурной идеей, а конкретная монета при этом может быть переоцененной, рискованной или просто бесполезной. Поэтому сейчас я смотрю на крипту не как на способ быстрого обогащения, а как на отдельный высокорискованный класс активов. Я допускаю для нее место в своем портфеле, но не больше 5%. Не инвестиционная рекомендация. #пульснамиллион

🛒 $X5: чек растёт, прибыль падает

🛒 : чек растёт, прибыль падает