Профиль инвестора Kleo7777 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Экспертный консенсус: 24 апреля ЦБ снизит ключевую ставку с 15 до 14,5%. ЦБ часто принимает решение, соответствующее консенсусу. Если всё так, то мы увидим 8-й подряд шаг ставки вниз. Далеко не рекорд, с 2015 по 2018 год таких шагов было 15. Инфляция за последние 12 мес, по свежему отчету Росстата, 5,7%. Уровень низкий, роста нет. Рубль вблизи многолетних максимумов. Есть беспокойство замедлением экономики. Так что оснований не снижать ставку нет. Если ЦБ всё же сохранит ее, это неприятно скажется, как минимум, на рынках. Снижать не на 0,5 п. п., а на 1, могло быть уместно. Но, возвращаясь к истории, регулятор, проводя цикл снижения, в процессе это снижение замедляет, а не ускоряет. • Влияние на ОФЗ. Госбумаги держатся лучше, чем я от них ожидал (прирост Индекса ОФЗ полной доходности за 12 мес. – 23,4%). И ОФЗ отскочили вверх уже на ожиданиях нового понижения КС. Учитывая, что средние и длинные бумаги имеют доходности 14-14,25%, ралли здесь не ждал бы. • ВДО, напротив, в угнетенном состоянии. Из-за дефолтов и еще больше – дефолтных страхов. Индекс Cbonds High Yield за последний месяц даже снизился, на 1,3%. Однажды снижение ключевой ставки должно помочь сегменту. Этот раз – подходящий. • Акции. Ситуация схожая. Дорогие деньги, растущие налоги, проблемная среда – низкая капитализация. Удешевление денег до сих пор положительного влияния не оказывало. Но это вопрос накопительного эффекта. Вместе с ключевой ставкой снижаются %% по депозитам и на денежном рынке. Частичное перераспределение в пользу акций становится более реальным. • Рубль. Четкого мнения нет. Есть общее понимание: если страна столкнулась с экономическими и бюджетными проблемами (может, и социальными?) и не нашла быстрого их решения, крепкая нацвалюта – временное явление. И КС 15%, и КС 14,5 – это много в сравнении с актуальной инфляцией. Это поддерживающие рубль величины. Однако сама совокупность трендов, снижение ставки и накопление проблем в экономике – будет давить на рубль, возможно с отложенными, но последствиями.

Война рублю судьбу исправила И началась игра без правила Курс рубля в последнее время ведёт себя противоречиво. Российская валюта резко дешевела в феврале-середине марта с 75 руб. до 87 руб. за доллар. Это было связано во многом с планами Минфина снизить в бюджетном правиле цену отсечения нефти с 59 дол/барр. При её превышении увеличиваются покупки валюты в резерв - Фонд национального благосостояния (ФНБ). Баррель российской нефти Urals в феврале стоил примерно 55 дол. ФНБ при таких ценах быстро расходовался, и была логика в планах уменьшения цены отсечения. Но это привело бы к взлёту спроса на валюту, и инвесторы заранее поднимали её курс. Однако из-за начала войны в Персидском заливе Urals быстро и сильно подорожала к середине марта до рубежей выше 110 дол/барр. Это само по себе выступает позитивом для рубля, поскольку увеличивает предложение валюты от экспортёров. Но кроме того, теперь нет смысла уменьшать и цену отсечения. Минфин отказался от таких планов. Более того, он сказал, что до июля вообще не будет покупать и продавать валюту, то есть приостановил действие бюджетного правила. Тогда получается, что при удорожании нефти поднимается приток валюты, а главный игрок на рынке не станет её приобретать, то есть спрос падает. От таких событий рубль стал активно укрепляться. На текущей неделе доллар упал ниже 75 руб. – к январским минимумам года. Но как «нет худа без добра», так и «нет добра без худа». Это положение резко ограничивает доходы экспортных отраслей и бюджета. А его дефицит, то есть превышение расходов над доходами, в 1 квартале 2026 года вырос в 1,5 раза, до 4,576 трлн руб. Больше, чем заложено в бюджете на весь год (3,786 трлн. руб.). Тормозится и темп ВВП, зависящего от объёмов экспорта, средств от него, стимулирующих и другие отрасли. В январе-феврале 2026 г. ВВП уменьшился на 1,8%. И теперь вновь спохватился Минфин. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что возможен возврат к покупкам по бюджетному правилу раньше июля. Это в конце текущей недели приостановило ослабление валют к рублю. Ниже минимумов года они не ушли. И вновь вопрос – что ожидать дальше? Пока реальных покупок Минфина нет, возможно сохранение давления на курсы от предложения рублей. Нефть по- прежнему дорогая, выше 100 дол. за баррель Urals. Приток валюты может остаться высоким, хотя экспорт и ограничен логистическими и санкционными препятствиями. В ближайшие дни начнётся налоговый период конца месяца, когда экспортёры повышают продажу валютной выручки для расчётов с бюджетом. Это может ещё несколько укрепить рубль. С другой стороны, есть и весомые факторы его ослабления. Правительство показало, что есть беспокойство слишком высоким курсом рубля. Покупки валюты по бюджетному правилу могут восстановиться в мае. А уже 24 апреля – заседание ЦБ России. Вопрос о ключевой ставке. Важно, что в апреле заметно понизилась ожидаемая населением инфляция - до 12,9% с 13,4%. на год вперёд. Для ЦБ принципиально, что меняются настроения людей, которые сильно влияют на потребительский спрос и цены. Кроме того, из-за торможения ВВП повысилась необходимость его стимулирования более дешёвыми кредитами. Поэтому высока вероятность снижения ключевой ставки с 15% до 14,5%. Срезание процента уменьшает привлекательность рубля и его покупок. В случае наметившегося стремления мирной стабилизации обстановки в персидском заливе возможно уменьшение нефтяных и иных экспортных цен. Это сократило бы предложение валюты на рынке в предстоящие месяцы. Таким образом, даже если доллар к рублю в ближайшее время ещё подешевеет, например. до 70-73 руб., а юань — к 10,8-11 руб., высока вероятность последующего их укрепления к лету. Доллар способен в мае- июне подняться к 79-80 руб. и выше, юань – k 11,5-11,8 py6.