Дисконт или купон, что выбрать

? 🤔 (Часть 3) 4. Анализ чистой прибыли С 2025 года в России вступила в силу новая прогрессивная шкала НДФЛ, что делает налоговый анализ ключевым элементом при выборе долгосрочных инвестиционных инструментов. 4.1 Налогообложение, доход от купонов ➡️ ОФЗ 26238 ( $SU26238RMFS4) Годовой купонный доход на одну облигацию составляет 35.40×2=70.80 ₽. Годовой налог составит 70.80×0.13=9.20 ₽. ➡️ ОФЗ 26248 ( $SU26248RMFS3) Годовой купонный доход существенно выше — 61.08×2=122.16 ₽. Налог составит 15.88 ₽, это в 1.7 раза больше, чем у ОФЗ 26238. Для инвестора с высоким уровнем других доходов ставка налога будет 15%, 18%…. и это может стать значемым фактором. Если привести к одной сумме инвестиций, например 1000 ₽, налог по ставке (13%) для ОФЗ 26238 составит 15.7 ₽., для ОФЗ 26248 18.14 ₽., разница составляет примерно 15% Для инвестора с крупным портфелем или высоким уровнем других доходов ставка налога будет 15%, 18%…. и это может стать значимым фактором. Оптимизировать налог с купонов можно используя ИИС-3. 4.2. Налогообложение дохода от погашения, отложенный удар Налогооблагаемая база при погашении облигации определяется как разница между ценой погашения (номиналом) и расходами на приобретение (полной стоимостью покупки, включая НКД). ➡️ ОФЗ 26238 Налогооблагаемая база = 1,000−586=414 ₽. Этот доход будет получен инвестором единовременно в 2041 году. ➡️ ОФЗ 26248 Налогооблагаемая база = 1,000−875.5=124.5₽. Этот доход будет получен в 2040 году. Здесь кроется фундаментальное налоговое различие между двумя бумагами. Структура дохода ОФЗ 26238, где около 72% прибыли (в сценарии без реинвестирования) приходится на прирост капитала, позволяет отложить уплату основной части налога. Продержав ОФЗ в портфеле более 3-ох лет налоговое законодательство позволяет не уплачивать налог! Это существенный фактор для долгосрочных инвесторов. Следовательно, для инвестора, стремящегося к максимальной налоговой эффективности и росту капитала, ОФЗ 26238 представляет собой значительно более привлекательный инструмент. 5. Стратегические рекомендации Проведенное сравнение позволяет сформировать четкие цели инвестиций. 5.1. Инвестиции в ОФЗ 26238 ➡️ Цель: Максимизация совокупного капитала к концу срока владения ➡️ Прогноз по ставкам: Ожидает смягчения и снижения ставок в среднесрочной перспективе; готов к реализации спекулятивной прибыли от роста цены ➡️ Отношение к риску: Высокая толерантность к волатильности рыночной цены, повышенный процентный риск, связанный с высокой дюрацией ➡️ Потребность в денежном потоке: Низкая ➡️ Налоговая стратегия: стремится к налоговой оптимизации. 5.2. Инвестиции в ОФЗ 26248 ➡️ Цель: Получение максимального и стабильного текущего денежного потока ➡️ Прогноз по ставкам: Консервативный, считает, что ЦБ будет придерживаться жесткой ДКП, не исключает роста ставки ➡️ Отношение к риску: Умеренная толерантность к волатильности ➡️ Потребность в денежном потоке: Высокая ➡️ Налоговая стратегия: Готов к ежегодной уплате налога с купонов в обмен на высокий и предсказуемый денежный поток Заключение Сравнение ОФЗ 26238 и ОФЗ 26248 демонстрирует, что за близкими датами погашения и схожим кредитным качеством скрываются два разных инвестиционных инструмента. ОФЗ 26238 — это инструмент роста, спекуляции на снижении ставок и налоговой отсрочки, сопряженный с высоким процентным риском. ОФЗ 26248, напротив, представляет собой инструмент стабильного дохода, фиксации высокой текущей доходности и защиты от роста ставок, обладающий меньшей волатильностью. Главный вывод заключается в отсутствии универсально «лучшей» облигации. Выбор между ними не может быть сделан на основе одного лишь показателя доходности к погашению. Он должен быть результатом осознанного стратегического решения, которое определяется исключительно индивидуальными целями инвестора, его горизонтом планирования, личными макроэкономическими ожиданиями и его персональной налоговой ситуацией. Спасибо за внимание! #инвестиции #облигации #офз