Бигмак+Кола №12

66% от ВВП к 2030 - два потерянных года Два года назад мы услышали о том, что Правительство получило ориентир: к 2030 году совокупная капитализация всех публичных компаний должна достигнуть 66% от ВВП. В 2024 году я смоделировал темпы роста рынка, при которых цель может быть достигнута. Получилось 17,5% годовых без учёта дивидендов. Это звучало смело, но вывод крупных компаний на рынок акций мог сделать эту задачу более реалистичной. Вывод на биржу 10 компаний-гигантов типа Сибура, Wildberries или РЖД мог бы существенно облегчить жизнь чиновникам, если они действительно озабочены заявленным KPI - тогда было бы достаточно роста на 15-16% в год. Хотя, нам с вами гораздо интереснее рост рынка акций через рост котировок. Поначалу было много шума вокруг этой темы. Но сейчас всё утихло. В официальных кругах вообще это стараются не вспоминать, будто таких разговоров не существовало никогда. Интересно, с чем это может быть связано? Похоже, что-то пошло не так: на графике мы наблюдаем классический отрицательный рост. ▪️ Доля капитализации рынка от ВВП не выросла, а снизилась с 38% до 27%. ▪️ Капитализация компаний на бирже = 57,5 трлн ₽. ВВП за 2025 год = 213,5 трлн ₽. 57,5 / 213,5 = 26,9%. ▪️ Цены на акции снизились, объем рынка скукожился ещё на 3,6 трлн рублей. А должен был вырасти на 10 трлн. ▪️ Выход банка Дом-РФ DOMRF на биржу был удачным, а всего за 2025 год было 4 IPO (еще JETL BAZA GLRX ). Они прибавили +434 млрд ₽, или +0,2% от ВВП. Это капля в море. ▪️ Для достижения цели 66% от ВВП рынку акций нужно расти на 29% в год. ▪️ Схема "вывести по 2-3% крупных компаний на биржу, чтобы посчитать всю капитализацию в зачёт" - не работает. Нет спроса со стороны инвесторов даже на эти нищие 2-3%, нет желания со стороны самих эмитентов. Даже госкомпании саботируют этот процесс! ▪️ Нужен какой-то другой план. А может, все-таки начать двигаться по пути повышения доверия к рынку ценных бумаг? Мы потеряли два года. Осталось ещё 5 лет. Ну что, верим в TMOS@ рост на ~35% в год следующие 5 лет с учетом дивов?! @finindie

"На фондовом рынке РФ 40 млн уникальных клиентов-физлиц и 56 млн брокерских счетов" - это потемкинская деревня! Такой мой вывод по результатам анализа обзора ключевых показателей брокеров (https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59712/review_broker_Q4_2025.pdf) за 2025 год. Потому что 90% брокерских счетов пустые или на них лежат забытые 100 рублей. А счетов с активами >1 млн рублей - всего 2% в общей массе. То есть у нас в стране всего 1 млн серьёзных парней (и девушек), которые используют рынок ценных бумаг в своей стратегии по обеспечению личного богатства. А основная масса, о которой радостно докладывают наверх - это ничего не подозревающие бабушки, на которых в сберкассе оформляют ИИС. И люди, которые поигрались в биржевых воротил, получили свои бонусные акции, да забили болт на это, глядя как здесь делаются дела. Ну ещё есть 4,5 млн клиентов со счетами менее 1 млн рублей, которые либо на самом старте в формировании своих накоплений, либо держат свои богатства в однушках и на банковских вкладах. А рынок ценных бумаг только пробуют (и, возможно, разочаровываются, помним про счетчик дней без нарушений прав розничного инвестора ). Приток средств за 2025 год +2,5 трлн - действительно, сумма серьезная. Но из них чистый приток в акции типа SBER или YDEX +0,2 трлн, т.е. менее 10% от общей массы. А остальные 90% пошли на покупки облигаций (преимущественно ОФЗ, например SU26248RMFS3 ) и фонды ликвидности наподобие TMON@ LQDT Из чего я делаю вывод, что инвестиции в рынок ценных бумаг - это очень нишевая история, несмотря на рисуемую в отчетах массовость. Ничего принципиально за последние 5-10 лет не изменилось. Печально это всё. @finindie

Облигации Мартовский срез. Смотрим, что разместилось за последний месяц. Это позволяет понимать, какая доходность сейчас является нормой. Смотрю на выпуски с кредитным рейтингом А- и выше. Постоянный доход (фикс): ▪️ Ростелеком, RU000A10EBE0 (ААА) - 14,55% до 02.2028 ▪️ Почта России, RU000A10EA16 (АА) - 17,75% до 01.2029 ▪️ Селектел, RU000A10EEZ9 (АА-) - 15,00% до 02.2029 ▪️ КАМАЗ, RU000A10EAC6 (АА-) - 15,95% до 02.2028 ▪️ АФК Система, RU000A10EE87 (АА-) - 17,50% до 02.2028 ▪️ ГК Азот, RU000A10EA40 (А+) - 16,50% до 02.2028 ▪️ Селигдар, RU000A10EC22 (А+) - 16,65% до 02.2029 ▪️ ВИС Финанс, RU000A10EES4 (А+) - 17,00% до 02.2029 ▪️ Брусника, RU000A10EC63 (А-) - 22,75% до 02.2028 Переменный купон (флоатер): ▪️ Магнит, RU000A10EDW8 (ААА) - КС+1,35% до 05.2028 ▪️ Газпромнефть, ISIN уточняется (ААА) - КС+1,5% до 03.2029 ▪️ Почта России, RU000A10EA32 (АА) - КС+3% до 02.2028 ▪️ МЕДСИ, RU000A10EG28 (АА-) - КС+1,95% до 02.2029 ▪️ Гидромашсервис, ISIN уточняется (А) - КС+3,25% до 03.2029 Ключевая ставка (КС) = 15,5%. КамАЗ не стал занимать с переменным купоном, АФК Система тоже. Хотя собирались, и заявки собирали. Система вообще красиво сделала: вместо того чтобы занимать от своего имени под КС+4,75%, она заняла от имени Медси под КС+1,95% - и это прокатило! Вобл не заметил, и взял надежного эмитента, а ненадежного брать не стал. Ни недели без приколов в Евротрансе ака ТРАССА RU000A10E4X3 . На этих выходных крупнейший контрагент подал иск против Евротранса на 7,3 млрд рублей. (https://kad.arbitr.ru/Card/bc836827-d7fb-4bb8-a99c-a56e81977d5a) Опытные инвесторы видят нездоровую ситуацию, а пульсяне усредняются: доха к погашению уже 35% годовых. Для меня топ-пик февраля-марта это Почта - как фикс, так и флоатер. У руля Почты сейчас очень щедрые парни, но сами понимаете - компания специфическая, так что не для всех и каждого. Не ИИР, я в домике. Вслед за Селом Зелёным за облигациями в марте идут ещё одни молочники из Эконивы. В связи с чем опрос: какое молоко обычно берете: Ниву, Село или по акции? @finindie