🍏 Масштабирование бизнеса идет полным ходом

🏦 Банк Санкт-Петербург BSPB. Снижение продолжается Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов Банка Санкт-Петербург по итогам января 2026 года. Пройдемся по ключевым моментам: - Чистый процентный доход: 5,8 млрд руб (-11,7% г/г) - Чистый комиссионный доход: 0,9 млрд руб (+6,7% г/г) - Чистая прибыль: 3,6 млрд руб (-29,4% г/г) 📈 Единственным показателем, который продемонстрировал положительную динамику оказался чистый комиссионный доход. Он вырос на 6,7% г/г - до 0,9 млрд руб. Отчетность сокращенная, поэтому точечного разбора по статьям нет. Вероятно, рост обусловлен повышением активности клиентов по расчетно-кассовому обслуживанию, либо же увеличения объема транзакций. *По итогам 2025 года ЧКД выросли всего на 3,1% г/г - до 12 млрд руб. 📉 В то же время остальные ключевые показатели продолжили находится под давлением ряда факторов (расходы на резервы, операционные расходы, снижение ключевой ставки). В результате чистые процентные доходы сократились на 11,7% г/г - до 5,8 млрд руб., а чистая прибыль вовсе упала на 29,4% г/г - до 3,6 млрд руб. 📊 Динамика чистой прибыли отдельно в январе (по годам): — 2026: 3,6 млрд руб. — 2025: 5,1 млрд руб. — 2024: 5,6 млрд руб. - операционные расходы выросли на 27,6% г/г - до 1,9 млрд руб. - расходы на резервы выросли с 0,2 до 0,5 млрд руб. - стоимость риска составила 0,7% против 0,3% годом ранее. *Важно подчеркнуть, что относительно декабря 2025 года стоимость риска в январе снизилась на 1,9 п.п. ❗️Рентабельность капитала снизилась с 29,9% до 19,7% год к году. При этом отношение издержек к доходам (CIR) выросло с 18,9% до 28,2%. *С начала года кредитный портфель до вычета резервов вырос на 1,5%. Розничный: +1,7%. Корпоративный: +0,8%. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Прогнозы и дивиденды Пожалуй, ключевым моментом отчета можно считать заявление менеджмента относительно дивидендов за 2П2025. Банк рассмотрит возможность направления на выплату дивидендов по итогам 2025 года 50% от чистой прибыли по МСФО. — Напомню, что за 1П2025 БСПБ выплатил 16,61 рублей на обыкновенную акцию (30% от ЧП) или 4,9% дивдоходности. С учетом потенциальных дивидендов за 2П2025 (~27 рублей на акцию / 7,9% ДД), совокупная дивдоходность за 2025 год может составить порядка 12,8% к текущей цене. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С начала года обыкновенные акции БСПБ растут на ~10%, а главным драйвером этого выступают намерения менеджмента направить на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО за 2П2025. По сути, действительно хорошая выплата перекрыла весь негатив, с которым столкнулся банк уже в январе этого года. Чистая прибыль в январе 2026 года снизилась на 29,4% относительно 2025 года и на 35,7% относительно 2024 года. Вдобавок к этому БСПБ уже не получает сверхприбыль за счет дешевого фондирования, поскольку ключевая ставка держит тренд на снижение. В моменте это создает немало трудностей (видно в отчетности), так как расходы на резервы быстро распустить не получится. В то же время банк также отчитался о росте кредитного портфеля, что, безусловно, является позитивным сигналом. Сейчас БСПБ торгуется с дисконтом по мультипликаторам к таким гигантам, как Сбер и Т-Технологии. При этом, если в акциях последних мы можем рассчитывать на прогнозируемую стабильность, то в БСПБ наступает период неопределенности, который предполагает риски. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

🔋 НОВАТЭК NVTK. Результаты под давлением Сегодня в нашем фокусе компания НОВАТЭК и её финансовые результаты по итогам 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам отчета: - Выручка: 1445 млрд руб (-6,4% г/г) - EBITDA: 859,3 млрд руб (-14,7% г/г) - Чистая прибыль: 183 млрд руб (-62,9% г/г) 📉 По итогам 2025 года выручка от реализации снизилась на 6,4% г/г - до 1445 млрд руб. на фоне сокращения экспортных поставок газа, укрепления рубля, а также неблагоприятной ценовой конъюнктуре на нефтяном рынке. В результате EBITDA продемонстрировала снижение на 14,7% г/г - до 859,3 млрд руб., а чистая прибыль, приходящаяся к акционерам упала обвалилась на 62,9% г/г - до 183 млрд руб. - Операционные расходы сократились на 7% г/г. При этом расходы на заработные платы увеличились на 22,3% г/г. *Нормализованная ЧП составила 206,5 млрд руб. При этом компания отмечает, что данный показатель пострадал от разовых неденежных факторов в размере 301 млрд руб. Таким образом, нормализованная ЧП по итогам года составила 507,5 млрд руб., что всего на 8,3% меньше относительно прошлого года. 📈 Несмотря на падение по всем ключевым финансовым показателям НОВАТЭК отчитался о росте добычи углеводородов на 0,9%, при росте среднесуточной добычи на 1,1% г/г. Ситуация в финансовом плане могла быть сильно хуже, если бы не индексация тарифов газа внутри РФ, а также весенний запуск второй линии Арктик СПГ-2. *С 1 июля 2025 года оптовые цены на газ внутри РФ были проиндексированы на 10,3%. С 1 октября 2026 года индексация составит 9,6%. ✅ На конец 2025 года у компании отрицательный чистый долг с денежной позицией в 39,2 млрд руб. ND/EBITDA = -0,05x. - свободный денежный поток (FCF) вырос на 29,8% г/г - до 353,2 млрд руб. - CAPEX снизился на 58% г/г - до 150,1 млрд руб. 💼 Что с дивидендами? За 1П2025 НОВАТЭК выплатил 35,5 рублей дивидендов, или 3,2% дивдоходности к цене на момент отсечки. Говоря про дивиденды за 2П2025, они могут составить порядка 48 рублей на акцию, или 4% дивдоходности к текущей цене. Сценарий по такой сумме выплат заключается в том, что компания не будет учитывать неденежные расходы при расчете финального дивиденда. Таким образом, за весь 2025 год дивдоходность может составить около 7,2%. Деньги на выплату финального дивиденда у компании точно есть. Итого: Если брать во внимание укрепление рубля, ситуацию с ценами на нефть, а также высокую конкуренцию на рынке СПГ, то отчет компании нельзя назвать плохим. Скорее наоборот — даже в очень непростых условиях НОВАТЭК остается прибыльным и демонстрирует финансовую устойчивость. При этом одним из ключевых козырей компании по-прежнему остаются стабильные дивиденды. Даёт ли это основания для покупки акций? На мой взгляд, нет. Объясню почему: — Первая причина — оценка. Компания оценивается по P/E 2026 = ~7, что определенно недешево. Т.е. даже рост прибыли в 2026 году уже заложен в цену акций. — Вторая причина — ухудшение позиций на рынке СПГ на фоне санкций, высокой конкуренции со стороны западных стран, а также полного отказа от поставок российского СПГ со стороны ЕС с 2027 года. — Третья причина — неблагоприятная ситуация на нефтяном рынке (долгосрочные контракты на поставку сжиженного природного газа компании часто привязаны к стоимости нефти марки Brent). — Четвертая причина — крепкий рубль, ослабление которого может начаться со 2П2026, либо же не быть вовсе. Мое мнение относительно акций НОВАТЭК остается прежним — они оценены справедливо и во многом ориентированы на мирное урегулирование. В то же время подчеркну, что мир не обязательно предполагает снятия санкций с компании. Особенно с учетом интересов США в этой сфере.. Что касается облигаций компании, то на фоне улучшения ситуации с долговой нагрузкой их привлекательность существенно повысилась. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея

📱 Яндекс YDEX. Предсказуемая стабильность На очереди финансовые результаты за 2025 год, ведущей частной IT-компании Яндекс. Пройдемся по ключевым моментам отчета: - Выручка: 1441,1 млрд руб (+32% г/г) - Скор. EBITDA: 280,8 млрд руб (+49% г/г) - Скор. Чистая прибыль: 141,4 млрд руб (+40% г/г) 📈 Выручка по ключевым сегментам бизнеса: - Поисковые сервисы и ИИ: 551,2 млрд руб (+10%) - Городские сервисы: 804,5 млрд руб (+36% г/г) - Персональные сервисы: 214,3 млрд руб (+61% г/г) 📈 За 2025 год выручка группы Яндекс выросла на 32% г/г и достигла 1441,1 млрд руб. благодаря опережающим темпам роста по ключевым сегментам бизнеса. Стоит отметить весомый вклад сегмента финансовые сервисы, темпы которого составили +156% относительно прошлого года. Рост выручки, а также повышение маржинальности отдельных бизнес направлений привели к росту скорректированной EBITDA на 49% г/г - до 804,5 млрд руб. В свою очередь, скор. чистая прибыль увеличилась на 61% г/г и составила 214,3 млрд руб. - рентабельность по скор. EBITDA выросла на 2,3 п.п. - до 19,5%. - показатель чистой прибыли составил 79,6 млрд руб. (против 11,5 млрд руб. годом ранее). - операционная прибыль выросла с 51,6 до 173,6 млрд руб. - операционные расходы составили 1267,5 млрд руб. (ниже выручки). ✅ На конец 2025 года скорректированный чистый долг составил 47,7 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,2x. - CAPEX вырос на 10,1% г/г - до 145,9 млрд руб. - FCF (чистые денежные средства от ОД - CAPEX) составил 136,4 млрд руб. против 78,6 млрд руб. г/г. - расходы по вознаграждениям на основе акций снизились практически вдвое и составили 50,1 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Прогнозы и дивиденды Напомню, что "обновленный прогноз" Яндекса на 2025 год предполагал: - рост выручки >30%. - скорректированную EBITDA в 270 млрд руб. Оба прогноза компания благополучно перевыполнила и поделилась новым гайденсом на 2026 год: - рост выручки на ~20%. - скор. EBITDA ~350 млрд руб. Если говорить про дивиденды, то менеджмент Яндекса анонсировал планы по вынесению на рассмотрение СД рекомендации по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 (+37,5% к выплате за 1П2025) рублей на акцию, что предполагает 2,3% дивдоходности к текущей цене. Таким образом совокупная дивдоходность за 2025 год составит 4,2%. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Отчет Яндекса, по большому счету, можно считать превосходным. Упомянутая мной в прошлом обзоре ресегментация бизнеса продолжает приносить плоды, а ключевые бизнес-направления демонстрируют опережающие темпы роста. Из важного стоит отметить существенный рост прибыльности сегмента Городские сервисы, а также Б2Б Тех, EBITDA которых увеличилась на 256% и 141% г/г соответственно. В совокупности с взрывными темпами финтеха это вылилось в сильные финансовые результаты по всей группе. Есть ли в отчете что-то настораживающее? Определенно: 1. Отдельно в 4К2025 Сегмент поиска вырос всего на 4% г/г. Высокая ключевая ставка способствует сокращению рекламной активности. По сути, некогда движущая сила Яндекса сейчас находится в упадке. 2. У компании есть ряд убыточных сегментов (по EBITDA): финтех, прочие сервисы, автономные технологии. Что касается сегмента автономных технологий, то здесь компания активно инвестирует в развитие "роботакси". К концу 2026 года Яндекс планирует запустить 100 роботакси для пользователей, а также 100 для исследовательских целей и развития технологий. Все это будет предполагать рост затрат, которые, при негативном сценарии, могут не окупиться. Ещё одним негативным моментом для инвесторов в кейсе Яндекса является допэмиссия в целях программы долгосрочной мотивации — хоть это и не критично, но все же.. Если брать ситуацию в целом, то всё хорошо. Экосистема продолжает развиваться и наращивает маржинальность. Да, не без нюансов, но это вполне нормально. Радует, что компания достигает целей с опережением. В 2026 году жду от Яндекса опережения прогнозов и повышаю таргет по акциям с 5 000 до 5 500 рублей.