Русагро RAGR. Что делать с акциями компании? Дорогие подписчики, откликаюсь на Ваш запрос по обзору ведущего агрохолдинга страны Русагро. В данном материале мы постараемся охватить все нюансы данного кейса, а начнём с финансовых результатов по итогам 2024 года: - Выручка: 340 млрд руб (+23,2% г/г) - Скор. EBITDA: 53 млрд руб (-9% г/г) - Чистая прибыль: 31,5 млрд руб (-29,5% г/г) 📈 Из позитивного в отчетности за 2024 год можно выделить рост выручки на 23,2% г/г - до 340 млрд руб, что обусловлено ростом выручки всех ключевых сегментов бизнеса, за исключением сельскохозяйственного: - Масложировой: +43% г/г. - Сахарный: +5% г/г. - Мясной: +4% г/г. - Сельскохозяйственный: -11% г/г. ✅ Ещё одним позитивным моментом является долговая нагрузка. Чистый долг по итогам 2024 года вырос до 93,5 млрд руб, при ND/EBITDA = 1,76x. Увеличение долговой нагрузки с сентября по декабрь вызвано тем, что на отчетную дату Русагро не успела получить средства за отгруженную продукцию. Что касается самого долга, то больше половины обязательств представляют собой дешевые короткие займы. 📉 Далее про негатив. За отчетный период себестоимость продаж выросла на 25,5% г/г - до 256,6 млрд руб, а чистый убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составил 5,6 млрд руб, против прибыли в 3,7 млрд руб. в 2023 году. В результате этого чистая прибыль продемонстрировала отрицательную динамику, снизившись на 29,5% г/г - до 31,5 млрд руб, а скор. EBITDA сократилась на 9% г/г - до 53 млрд руб. - капитальные затраты увеличились на 56% г/г - до 30 млрд руб. - Русагро получила убыток по FCF в размере -13,8 млрд руб. ✍️ Про реализацию корпоративного риска: Напомню, что Вадиму Мошковичу и Максиму Басову предъявили обвинения, связанные с мошенничеством при покупке холдинга "Солнечные продукты" в 2018 году (85% акций компании). Будто они убедили владельца "Солнечных продуктов" продать долю, обещая инвестиции, которых в конечном итоге не поступило. - сумма ущерба по делу составляет 48 млрд руб. (46,3% от капитализации агрохолдинга - это очень серьезно). Ключевой негатив заключается в том, что так называемые "Солнечные продукты" - это масложировой бизнес (доля более 50% в общей выручке), который выступает основным драйвером операционных и финансовых результатов Русагро. Если компания потеряет данный сегмент в ходе судебных разбирательств, исход для Русагро будет весьма печальным. Также отмечу, что именно из-за начала разбирательств Русагро отменила долгожданные дивиденды, которые должны были возобновится после смены юрисдикции. Итого: В кейсе Русагро, к большому сожалению, реализовался один из самых опасных и непредвиденных рисков - арест владельца компании. Из последних новостей имеем информацию, что арест В. Мошковича продлили до 25 августа, а значит, сама идея покупки акций будет оставаться в подвешенном состоянии по крайней мере ещё 2 месяца (пока не получим новых вводных). Главное, чтобы ещё с покупкой "Агро-Белогорье" не получили негативных новостей. Что касается самого бизнеса - он устойчив (рост выручки +18% в 1К2025), масложировой сегмент продолжает драйверить результаты, а цены на ключевую продукцию находятся на комфортном уровне. Это в свою очередь даст возможность Русагро заработать неплохую прибыль в 2025 году. У компании самая низкая долговая нагрузка (после Инарктики), а оценка по ключевым мультипликаторам также выглядит недорогой: P/E = 3,9x; EV/EBITDA = 3,7x. Мое мнение: покупка акций Русагро прямо сейчас - идея для любителей экстрима с исходом 50 на 50. В случае позитивного решения можно спекулятивно заработать до 40%. В случае негативного - потерять всё. Лично я прохожу мимо этого стороной и сперва дождусь результатов по делу. Будем надеяться, что компания отделается штрафом, а дальше, в теории, можно будет присматриваться к покупке. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

Лента LENT. M&A продолжаются! ❗️Новость: Ритейлер Лента приобретает "Молнию" – одну из крупнейших торговых сетей Челябинской области - В периметр сделки войдут 5 гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома под брендом «Spar». В сделку также включены три распределительных центра, обеспечивающих оперативное снабжение сети. Сумма сделки не раскрывается. - Данная сделка — важный шаг в рамках стратегии дальнейшей трансформации «Ленты» в мультиформатного игрока на российском рынке. В результате приобретения «Лента» усилит свои позиции на Центральном Урале, где ООО «Молл» занимает пятое место по объему выручки среди ретейлеров региона. Компания управляет 72 магазинами в трех форматах: гипермаркеты, супермаркеты и магазины у дома, в каждом из которых «Лента» видит перспективы для дальнейшего развития и потенциал для роста рентабельности. Приобретение позволит «Ленте» ускорить достижение цели — достичь выручки 1 трлн рублей к концу 2025 года. - Магазины «Молнии» перейдут под управление соответствующих форматов «Ленты». При этом будет сохранён существующий персонал, который продолжит применять свои лучшие практики работы в регионе. Кроме того, ожидается, что интеграция распределительных центров с логистической инфраструктурой «Ленты» повысит эффективность доставки и снизит затраты, что создаст дополнительные возможности по уменьшению цен для конечного потребителя. «Лента» начнёт консолидировать приобретённый бизнес в своей отчётности с текущей даты. ––––––––––––––––––––––––––– 📉 Какой бизнес покупает Лента: «Молния» — продовольственная сеть с исторически качественным портфелем из 72 магазинов в зонах с высокой проходимостью как в самом Челябинске, так и в других ключевых городах области. С 1998 года, она успешно привлекает местных покупателей благодаря высокому уровню сервиса, наличию локального ассортимента и удобному формату размещения магазинов. Показатели за 2024 год: - Выручка: 20,6 млрд руб (+11,7% г/г). - Операционная прибыль: 1,6 млрд руб. - Чистая прибыль: 0,4 млрд руб. - Чистый долг: 1,7 млрд руб. Выручка Ленты в 2024 году составила 883,3 млрд руб. Консолидация Молнии принесет компании порядка 2,33% к общей потенциальной выручке. Поскольку консолидация результатов начинается с текущей даты, в результатах Ленты мы увидим лишь половину от данной суммы. ––––––––––––––––––––––––––– Лента продолжает развиваться и идет к ключевой цели: достижение 1 трлн руб. выручки к концу 2025 года. Сама по себе покупка Молнии не выглядит глобальным фактором, однако впереди могут быть дополнительные сделки M&A. Плюс, стоит отдать должное менеджменту Ленты, который может довольно быстро увеличить эффективность приобретенного актива, что в свою очередь конвертируется в финансовый рост (за пол года можно успеть хоть и не всё, но много). Лента - мой фаворит среди ритейлеров в 2025 году. Таргет по компании на прежнем уровне - 1800 рублей за акцию, что предполагает около 27% апсайда от текущих цен. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

IVA IVAT. Ключевая ставка перечеркнула прогноз по выручке Друзья, сегодня в нашем фокусе ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций - IVA Technologies. Пройдемся по ключевым результатам по итогам 2024 года: - Выручка: 3,33 млрд руб (+36% г/г) - Валовая прибыль: 2,8 млрд руб (+31,1% г/г) - EBITDA: 2,33 млрд руб (+19,5% г/г) - Чистая прибыль: 1,9 млрд руб (+8% г/г) 📈 В 2024 году IVA продемонстрировала рост по всем ключевым финансовым показателям. Выручка выросла на 36% г/г - до 3,33 млрд руб, за счёт реализации ПО, лицензий, услуг сервисного обслуживания и програмно-аппаратных комплексов. В свою очередь валовая прибыль прибавила 31,1% г/г - до 2,8 млрд руб. В результате EBITDA и чистая прибыль также оказались в положительной зоне и выросли на 19,5% г/г - до 2,33 млрд руб. и на 8% г/г - до 1,9 млрд руб. соответственно. - рост выручки по новым продуктам составил +111% г/г. - рентабельность EBITDA составила 70% (соответствует прогнозу). ✅ Долговая нагрузка у компании продолжает оставаться на комфортном уровне: 0,4 млрд руб, при ND/EBITDA = 0,2x - что также соответствует прогнозу менеджмента. ❗️На первый взгляд, всё хорошо, но теперь пройдемся по нюансам: - IVA не смогла реализовать прогноз по выручке. Напомню, что менеджмент таргетировал её на уровне 4 млрд руб, а фактический результат вышел на 17,5% ниже. - операционные расходы выросли практически вдвое и составили 1,37 млрд руб. - объем инвестиций в R&D (CAPEX) составил 1,4 млрд руб (рост 2Х г/г). ––––––––––––––––––––––––––– 🟡Дивиденды СД IVA Technologies рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 3 рублей на акцию, что предполагает 2,2% дивдоходности к текущей цене. ГОСА — 30 июня. отсечка — 15 июля. Отмечу, что это первые дивидендные выплаты компании после листинга на Московской Бирже. Само событие однозначно позитивное, по мере реализации планов "компании роста" дивидендов также будет больше. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: IVA - ещё одна IT-компания, которая пострадала от влияния высокой ключевой ставки. В первую очередь, это отразилось на не достижении компанией прогнозируемого ранее уровня выручки - на фоне жесткой ДКП IVA была вынуждена перенести крупные проекты на 2025 год, а клиенты самой компании приняли решение о сокращении инвестиций в программное обеспечение. Негативных красок добавило и активное расширение компании (так уж совпало), в результате чего мы имеем: - опережающие темпы роста операционных расходов (над выручкой). - ощутимое замедление темпов роста выручки. Полагаю, что в результатах 2025 года мы увидим ухудшение картины, а значит, акции компании продолжат иметь ограниченный потенциал. На мой взгляд, оценка по P/E = 6,7x и EV/EBITDA = 5,7x выглядит не дорого, однако важно понимать привязку кейса к ключевой ставке и последующему восстановлению спроса на продукты компании. Мой среднесрочный таргет находится на уровне 150 рублей за акцию, на горизонте пары лет - 330 рублей (если исходить из сценария, что санкции с РФ никто не снимет). P.S. В последние дни появились несколько позитивных новостей для отечественной IT-шки: 1. Путин поручил простимулировать покупку акций российских технологических компаний. 2. Правительство РФ предложит меры по стимуляции спроса на отечественные решения (вместо субсидирования). Будем следить за развитием событий. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор