Сколько бы стоил Сбербанк , если бы он был Т-банком

? Сбер (P/B 0.9x): ты покупаешь банк почти по цене его капитала. Грубо говоря, платишь 90 копеек за каждый рубль, который уже лежит в сейфе Сбера. Это чистая покупка «настоящего» — без иллюзий. Т-Технологии (P/B 1.9x): ты платишь два номинала сразу. Один рубль — за капитал, второй — за «веру в магию ИТ». Если рынок испугается, эта надстройка за «будущее» испаряется первой. ТКС по 3500 — это Сбер по 700. Готов переплачивать два конца за темпы роста? Риск-профиль: кто упадет больнее? Сбер — это B2B и госсектор. Их клиенты — нефтяники и застройщики. Даже если физикам станет плохо, корпораты вытянут. Это настоящая броня в кризис. Т-Банк — чистый B2C. Их топливо — кредитки обычных людей. В кризис человек первым делом перестает платить по кредитке, а не по ипотеке. Резервы Т-Банка в плохие времена «взлетают» в разы быстрее, чем у Сбера, мгновенно обнуляя чистую прибыль. Фондирование: чьи деньги дешевле? Сбер — это «пылесос» бесплатных денег. Миллионы людей держат зарплаты на картах под 0%. Сберу не сильно важна ставку ЦБ в 15% — у него всегда дармовой ликвид. Т-Банк — борьба за вкладчика. Нет базы «бесплатных» денег. Чтобы выдать кредит, нужно привлекать вклады под высокую ставку. В итоге при высокой ставке ЦБ маржа Т-Банка сжимается как тиски, а Сбер продолжает «жировать». Дивиденды vs рост Сбер: ты берешь акцию и сразу получаешь ~12-13% доходности в карман. Понятная, скучная, но защищенная рента. Т-Технологии: копейки дивами, но надежда на рост тела акции. Ставка на то, что через 3 года банк станет в 2 раза больше. Итог: Покупая Сбер, ты берешь защищенную ренту. Покупая Т-Технологии — венчурный риск внутри банковского сектора. НЕ ИИР $SBER $T