Риск стратегий ❗️

IPO Glorax_продолжение* «АТОН включил GloraX в стратегию-2026 и обозначил самый высокий потенциал роста Инвестбанк АТОН опубликовал обновлённую стратегию на 2026 год, в которой оценил потенциал акций GloraX «Выше рынка» и установил целевую цену — 118 рублей. Согласно отчёту, потенциал роста составляет 96% — это самый высокий показатель среди всех компаний, включённых в стратегию. Ключевые драйверы роста GloraX, отмеченные АТОН: 1. Структурный спрос в регионах Недостаточная обеспеченность жильём и участие в проектах КРТ создают основу для устойчивого масштабирования вне столиц. 2. Улучшение условий финансирования для покупателей Снижение ключевой ставки и продление льготных ипотечных программ повышают доступность новостроек и поддерживают высокие темпы продаж. 3. Возможный дефицит предложения в сегменте новостроек На фоне растущего спроса возможный дефицит жилья может стимулировать рост цен. Благодаря активному развитию региональных проектов GloraX способна быстро конвертировать этот спрос в увеличение объёмов продаж. Атон отдельно отмечает девелоперов как главных бенефициаров снижения ставки, среди которых у Глоракс самый высокий потенциал роста, а также выделяет привлекательную оценку компании: мультипликатор EV/EBITDA на 2025–2026 годы — 4,0x / 2,9x, что аналитики считают низкими уровнями с учётом заявленных темпов роста и улучшения условий на рынке.» В последний день оферты я нарастил позицию на максимально возможные 30000 акций по средней цене 59,48 рублей. (слайд 2). Что предполагает дополнительный дисконт к цене размещения в 7%⬇️ Это было непросто сделать из-за низкой ликвидности💶 Если смотреть на график, то именно 28.12 бумаги вышли из локального нисходящего канала (слайд_3), в котором торговались весь первый месяц. Обнадёживает тот факт, что цены не пошли ниже после окончание первого месяца торгов. Напомню, что в ноябре была возможность купить бумаги с учетом действия оферты. И сам эмитент имел возможность осуществлять выкуп своих бумаг с рынка в объеме до 15% от максимально возможного размещения для поддержания котировок. Правда судя по скромным объёмам торгов, эта опция была задействована крайне слабо📌 🚀Еще последние 2 дня обращает на себя внимание другой застройщик АПРИ по результатам отчета за 3 квартал (слайд_4). Рост его котировок превышает 35%⬆️ «Выручка по всем проектам Группы составила 15,4 млрд руб. (+9% год к году). Наибольший прирост (+33% год к году) был зафиксирован в 3 квартале 2025 года благодаря увеличению цены реализации и росту объемов продаж на ключевых рынках присутствия АПРИ – в Челябинской и Свердловской областях» Это говорит о том, что в определенных компаниях строй сектора, несмотря на общерыночный негатив, может наблюдаться позитивная динамика показателей и как следствие котировок. Жду результаты GloraX за текущий квартал⏰ *История участия в IPO Глоракс: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/kiselev_ivan/78245466-26b1-405f-a15b-a9ccc8f340bb/?author=profile https://www.tbank.ru/invest/social/profile/kiselev_ivan/85cb9255-a942-4cde-b7be-2ac3a1a4df6d/?author=profile https://www.tbank.ru/invest/social/profile/kiselev_ivan/ad21c7d1-4494-4cbe-8d7e-cc9fa7792b92/?author=profile https://www.tbank.ru/invest/social/profile/kiselev_ivan/0ae5dee7-ba8d-450e-81c9-ae0f6fe6ad91/?utm_source=share&author=profile GLRX #что_купить #россия #инвестиции #трейдинг_буст_кэмп

IPO Glorax – ответы IR В комментариях по IPO GLRX большое количество вопросов по оферте. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/kiselev_ivan/78245466-26b1-405f-a15b-a9ccc8f340bb/?author=profile Согласен, что это ключевой момент. Прилагаю ответ самого эмитента. От себя добавлю, что вариант неисполнения компанией своих обязательств полностью исключать нельзя. Но помимо вопроса юридических последствий, существует и репутационный фактор. Для эмитента отказ от оферты будет явный негатив на уровне дефолта по облигациям. После чего лояльное отношение инвесторов восстановить уже вряд ли получится. И на такой шаг он пойдет только при полной отсутствии финансовой возможности его исполнения по итогам года. ❓Является ли оферта по выкупу акций по итогам года юридически обязывающей? ❓Какие события должны последовать при невыполнении обязательств оферты? ❓И почему она выставлена от имени отдельного Юр. лица, а не от головной компании? ❓Как головная структура отвечает за обязательства этой дочерней компании? 📌Ответ IR Глоракс: «Добрый день Оферта составлена в соответствии с применимыми требованиями законодательства Российской Федерации, а также по формам и стандартам, ранее использовавшимся в аналогичных сделках. Документ согласован со структурами Московской биржи, ответственными за допуск эмитентов к торгам. Реализация оферты осуществляется в порядке и на условиях, прямо предусмотренных её положениями. В частности, если рыночная стоимость акций на момент окончания отчетного периода превышает цену размещения (IPO), выполнение оферты не предполагается Оферта оформлена от имени 100%-ного дочернего предприятия Группы в связи с действующими регуляторными ограничениями на выкуп собственных акций эмитентом. Головная компания отвечает по обязательствам в строгом соответствии с применимым законодательством Российской Федерации.» ❗️Дополнительно сформировал запросы к Московской бирже и Центральному Банку по этому вопросу... Так же прилагаю, ответы на другие вопросы, которые так же могут быть интересны: ПРОСПЕКТ ЦЕННЫХ БУМАГ: «В соответствии с пунктом 2 статьи 36 Закона об акционерных обществах цена размещения Акций лицам, осуществляющим преимущественное право приобретения Акций, может быть ниже цены размещения Акций иным лицам, но не более чем на 10% (десять процентов), и в любом случае не может быть ниже их номинальной стоимости.» ❓По какой цене были приобретены акции лицами, имеющими преимущественное право приобретения Акций? 📌Ответ: Преимущественное право не осуществлялось. ПРОСПЕКТ ЦЕННЫХ БУМАГ: «Компания, действующие акционеры и аффилированные с ними лица, а также менеджмент в рамках действующей программы долгосрочной мотивации взяли на себя обязательства, связанные с ограничением на отчуждение Акций (lock-up период), на период 180 дней с даты начала торгов Акциями на Московской бирже3.» [3] Исключения возможны при условии, что новые владельцы Акций примут на себя аналогичные обязательства по соблюдению ограничений на отчуждение Акций, и это не приведет к увеличению количества Акций в свободном обращении. Исключения предусматривают любые сделки с Акциями между действующими акционерами, эмитентом и аффилированными с ними лицами, банками-организаторами. ❓Как понимать эти исключения? 📌Ответ: Исключения касаются возможных сделок между акционерами, эмитентом и аффилированными с ними лицами, а также банками-организаторами, при условии, что новый владелец акций принимает на себя обязательства по соблюдению условий lock-up и такие сделки не приводят к увеличению количества акций в свободном обращении. ❓Какой механизм проверки этих обязательств существует? 📌Ответ: Контроль обеспечивается путем регулярных запросов выписок из реестра акционеров.

IPO Glorax_часть 3 5. Роль личности в истории. Понимаю важность фигуры основателя компании. Мне сложно дать объективную оценку основателю компании Андрею Биржину, которому до IPO принадлежало 95% процентов компании. Однако концентрация в «одних» руках пока кажется больше плюсом, по крайней мере с точки зрения контроля. Акционеры взяли на себя публичное обязательство не продавать акции в течении первых 6 месяцев. Условным плюсом является наличие в качестве Председателя совета директоров - Швецова Сергея Анатольевича, у которого достаточно большой послужной список, в том числе он был Первым заместителем председателя Банка России и остается Председателем наблюдательного совета публичного акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС» Объем размещения в деньгах достаточно скромный. Например, в обращении продолжают находиться три выпуска облигаций компании – серии 001P-02, 001P-03 и 001P-04 – с совокупным объемом 4,6 млрд рублей. Что более чем в два раза превышает объём размещения акций. Поэтому для владельца бизнеса выход на IPO – это вряд ли возможность обкэшиться об новых миноритарных акционеров. А скорее улучшить положение компании на долговом рынке. 6. Долговая нагрузка По данным Альфа банка: «На фоне агрессивной стратегии масштабирования свободный денежный поток GloraX находится преимущественно в негативной зоне, а уровень долговой нагрузки – на повышенном уровне. По итогам I полугодия показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,8х. Менеджмент рассчитывает постепенно снижать показатель до 2,0х–2,4х в 2026 г. и до 1,0–1,5х в долгосрочной перспективе. С учётом амбициозных планов компании, стоит ожидать, что долговая нагрузка GloraX будет находиться на повышенном уровне в ближайшие годы, что создаёт дополнительные риски в условиях турбулентной макросреды.» Долговая нагрузка компании, как и всего сектора сейчас несет максимальный риск. И от того сумеет менеджмент удержать ее на комфортном уровне зависит, без преувеличения, вопрос выживаемости компании. Выход на IPO — это попытка получить дополнительные механизмы сдерживания роста долга. 7. Оценка компании Существенное расхождение в оценке между официальной оценкой P/E, которая дает сама компания и оценкой без учета разовой прибыли при покупке застройщика во Владивостоке действительно настораживает. Но даже без учета этой разовой прибыли параметр P/E остается на уровне конкурентов в среднем. При этом на момент IPO компания смогла показать лучшую рентабельность в отрасли, выше 30%. Сохранение этого показателя выше конкурентов способно поддержать интерес к застройщику, как к компании роста. PS: Возможность дополнительно купить ограниченный объём бумаг в течении первого месяца торгов с сохранением гарантии выкупа не снимаю с повестки. Но при этом ощущаю эти психологические клещи, когда с одной стороны любое снижение цены рисует бумажный убыток, но при этом купить хотелось бы с более значимым дисконтом. В общем к вопросу отношусь как к некому стартапу в строительном секторе. У компании действительно есть шанс занять место лидера на строительном рынке в текущей ситуации в секторе и при этом хочется верить, что имею гарантию остаться при своих по крайней мере по результатам года. А что вы думаете о IPO компании Глоракс и ее перспективах?