Окончание августа стало сущим кошмаром как для рынка в

целом, так и для стратегии «Сигма» в частности. За прошлую неделю по модельным ценам стратегия снизилась на 11.76%. Я провел исследование распределения недельных доходностей «Сигмы» с июня 2003 года, чтобы выяснить какова была вероятность такой динамики. Результат представлен на графике, который можно найти на картинке к посту. Выяснилось, что прошлая неделя входит в топ 10 недельных падений стратегии за все время и, безусловно, топ 1 падений с момента запуска стратегии. Если проанализировать кумулятивную функцию распределения, то можно заметить, что вероятность получить недельную просадку в 10% или глубже составляет всего 0.91% в «Сигме». Надо признать, что август 2024 года стал худшим с 1999 года для фондового рынка в целом. Даже в кризисные годы, как например в 2008, индекс МосБиржи не так сильно падал. Я решил проанализировать причины такой динамики и убедиться в том, что это действительно реализация редкого риска, а не нарушения в риск-менеджменте стратегии или какие-то ошибки в коде программы. Прежде всего, я изучил состав бумаг. Почти все акции на прошлой неделе падали, но наибольшее влияние на портфель оказали две крупнейшие позиции «Сигмы» – обычные и привилегированные акции «Мечела». Стратегия их взяла на 14% и 8% соответственно. Надо сказать, что 14% это почти максимум, учитывая ограничение на эффективное количество бумаг в процессе оптимизации. Я проверил объемно-ценовые данные по данным бумагам в своей базе данных. Ошибок не нашел. Далее я проанализировал прогнозные доходности всех акций индекса, оцененные с помощью нейросети. Действительно, бумаги Мечела имели на порядок более высокую доходность, чем остальные акции индекса (это при том, что 60% бумаг вообще имели отрицательную ожидаемую доходность). Это объясняет такой крупный объем в портфеле, тут тоже ошибок не выявлено. И последнее, я решил выяснить почему нейросеть присвоила такую высокую потенциальную доходность бумагам Мечела. Я посмотрел входные данные – технические индикаторы – и увидел, что почти все осцилляторы зашли в зону экстремальной перепроданности. Нейросеть обучена на истории акций индекса с 1998 года и видела такие паттерны не раз. В подавляющем большинстве случаев такие бумаги сильно отскакивают, поэтому тут тоже винить нейросеть не в чем. В итоге я убедился, что минувшее падение не обусловлено какими-то ошибками и нарушениями в стратегии. К слову, никаких отклонений в системе хеджирования не было. Как я и сказал, этот процесс уже автоматизирован. На прошлой неделе индекс несколько раз подал ложные сигналы на отскок, поэтому фьючерс тоже внес свой небольшой негативный вклад в динамику. Однако, сегодня (02.09.2024) система хеджирования окупила все свои грехи прошлой недели – в моменте индекс -3.48%, а стратегия в плюсе из-за открытого хеджа. Несмотря на столь отвратительную прошлую неделю, стратегия по-прежнему на порядок лучше индекса полной доходности МосБиржи. Гросс по модельным ценам без отклонений в системе хеджирования с начала года по пятницу прошлой недели (30.08.2024) стратегия имеет +8.58%, в то время как бенчмарк (не ценовой, а с учетом дивидендов) показывает -9.28%. Спред около 18%, а сегодня он вырос еще на процентов пять. Вся эта ситуация с экстремальной перепроданностью бумаг заставила меня внести некоторые изменения в «Сигму». Чтобы как можно меньше ловить «падающих ножей», отныне стратегия будет косвенно учитывать фундаментальную привлекательность компаний (напомню, прямое включение фундаментальных данных в нейросеть ценности не показало). Поэтому теперь из инвестиционной вселенной стратегии будут исключаться компании, по которым у аналитиков негативный взгляд. ____________________ #сигма &Сигма