Всех с прошедшими праздниками! Пускай этот год будет продуктивным для всех нас. У меня руки не доходили написать пост по итогам предыдущего года. Вот наконец решил это сделать. Также расскажу о планах на этот год. Последний раз я писал накануне предыдущего заседания ЦБ РФ в ушедшем году. Вопреки консенсусу Центробанк сохранил ключевую ставку на прежнем уровне, дав рынку тот самый импульс, о котором я неоднократно писал. Год завершился на очень позитивной ноте, индекс вырос почти на 20% за полторы недели после оглашения решения по ставке. «Сигма» же за аналогичный период показала динамику более +25%. Таким образом стратегия отыграла большую часть своей просадки с момента начала коррекции рынка. Я всегда говорил о том, что к концу года что-то подобное должно случиться, но никак не ожидал, что это случится буквально в последнюю неделю, особенно с учетом того, что все были уверены в повышении ставки на два процентных пункта, и в связи с этим на рынке преобладали пессимистичные настроения. В итоге стратегия «Сигма» заработала 22.97% гросс за 2024 год, в то время как индекс МосБиржи упал на 6.98%. Спред с бенчмарком составляет почти 30%. За вычетом комиссий клиенты заработали в среднем 15.46%, что приблизительно является средней ставкой по депозитам в течение 2024 года. С учетом негативной динамики рынка это великолепный результат. И хочу сразу предвосхитить все комментарии на тему «откуда такая доходность, я по-прежнему в просадке» и т.п. Во-первых, указанные цифры взяты с официального сайта. Во-вторых, эти цифры основаны на среднеарифметической цене исполнения сигналов стратегии по счетам подключённых к стратегии клиентов. Это значит, что у отдельных клиентов цены исполнения могут быть хуже, а могут быть лучше, как и итоговый результат. Ну и в-третьих, самое главное, цифры указаны за год целиком. Большинство клиентов подключалось в апреле/мае на пике кривой капитала перед началом коррекции, когда в стратегии все было хорошо. Это фондовый рынок всё-таки, а не депозит, здесь неравномерная доходность в течение года. Какие выводы я сделал. Если бы я не отклонялся от системы хеджирования и не вмешивался в алгоритм, то результаты боевого применения «Сигмы» меня бы устраивали на 10 из 10. Стратегия полностью соответствует бэк-тесту. И всё же затяжные коррекции рынка могут приводить к многомесячным застоям по стратегии, заставляя клиентов нервничать. Постоянное давление Центробанка и политическая обстановка побудили меня задуматься о создании нейтрально-рыночной стратегии в конце прошлого года. Несколько месяцев я проводил исследования и обучал тысячи нейросетей, поэтому так долго ничего и не писал в блогах. И вот буквально несколько дней назад я завершил бэк-тест новой стратегии. Результаты настолько поразительные, что я пока не буду приводить никаких цифр. Для начала я хочу посмотреть как стратегия будет работать в режиме реального времени на реальных деньгах. Сейчас хочу лишь раскрыть некоторые особенности этой новой стратегии. Нейтральность по отношению к рынку достигается за счет равного объема лонгов и шортов в каждый момент времени. Используются только акции, никаких фьючерсов. Модель ультра-спекулятивная – все сделки только интрадей, на ночь никакие позиции не переносятся и соответственно нет платы за маржинальное кредитование по безумным ставкам. Портфель ребалансируется каждый час в течение торгового дня, очень высокие обороты. В текущем году мой фокус сместится в сторону новой стратегии. Из-за оборотов и частоты сделок она будет не очень капиталоемкой. Позже раскрою больше подробностей, следите за новостями! ____________________ #новости #сигма Сигма

Больше двух месяцев я ничего не писал, так как сейчас идет очень активная стадия исследований. В скором времени расскажу чем я занимался все это время. Ну а пока хотел бы дать комментарий по стратегии «Сигма» и поделиться мыслями о перспективах на следующий год. К сожалению, прогнозы аналитиков по таргету индекса МосБиржи на конец года и близко не оправдались. Судя по всему, текущий год мы будем завершать на годовых минимумах или близко к ним. Вчера (17 декабря) индекс пробил вниз отметку в 2400 пунктов. Все эти месяцы главная проблема российского рынка – отсутствие драйверов роста. Было короткое «Трамп-ралли», но это оказалось чисто спекулятивной историей. Несмотря на слухи о скорых переговорах между Россией и Украиной, пока что идет частичная эскалация конфликта, что давит на котировки акций. Ну и конечно основной причиной отсутствия роста по-прежнему является монетарная политика ЦБ и растущая инфляция. С каждым заседанием риторика становится жестче и ключевую ставку поднимают более быстрыми темпами, чем ранее предполагалось. На очередном заседании 20 декабря рынок ждет повышения до 23%, сразу на два процентных пункта. По большей части котировки акций это уже учитывают. Приятным сюрпризом может стать сохранение ставки на текущем уровне, но это маловероятно. И напротив, повышение до 25% может привести к еще большему стрессу и обновлению минимумов. Хорошая новость в том, что обещанный аналитиками рост индекса не просто переносится на следующий год, но его потенциал существенно увеличивается в связи с рядом факторов. Я уже писал о том, что чем более круто ЦБ будет повышать ставку в текущем году, тем скорее он будет вынужден перейти к ее снижению в следующем году. Также резкое повышение будет влиять и на темп снижения. Цены финансовых инструментов формируются ожиданиями и поэтому, как только будут первые намеки о готовности перейти к смягчению монетарной политики, рынки отреагируют тотчас же и последующий рост будет достаточно значительным и продолжительным, так как начнется постепенный переход из инструментов фиксированной доходности в долевые инструменты, прежде всего в акции. Огромная масса депозитных денег тоже постепенно начнет поступать на фондовый рынок. Спрос на акции будет высоким и потому, что сейчас рынок находится в состоянии тотальной перепроданности по всем ключевым фундаментальным характеристикам. Дисконт к среднему историческому значению по мультипликатору P/E уже превысил 40%. Другим потенциальным драйвером мощного роста в следующем году может стать окончание СВО, о котором все чаще говорят политики разного уровня как в России, так и на Западе. Здесь определенные надежды связаны с полноценным приходом к власти Дональда Трампа, который намерен завершить конфликт в кратчайшие сроки. Украинская сторона уже не раз признавала факт, что будет вынуждена сесть за стол переговоров вместе с Россией, если на то будет воля США, так как это их ключевой партнер в данном конфликте. Если подвести промежуточные итоги 2024 года, то на текущий момент (18 декабря) стратегия «Сигма» находится в просадке по чистой доходности за вычетом комиссий где-то на 8.5%, при этом индекс МосБиржи упал на 22.55% за аналогичный период. До вычета комиссий стратегия в минусе всего на 2.7% с начала года, а если убрать человеческий фактор, мои вмешательства в систему хеджирования и прочее, то гросс доходность стратегии и вовсе +14.65% за неполный год (по состоянию на закрытие 13 декабря), т.е. спред с индексом превышает 36%, что является отличным результатом, но при всем при этом я прекрасно понимаю, что для большинства инвесторов важны абсолютные цифры и сравнение именно с депозитом. Да, в этом году депозиты оказались намного выгоднее, но эра высоких ставок неизбежно подходит к концу… ____________________ #новости_рынка #сигма Сигма

В течение сентября индекс МосБиржи показал неплохой рост, наконец перейдя к фазе восстановления после столь затяжной коррекции. Как я и писал ранее, на перманентно падающем рынке неизбежно наступает момент, когда любое событие, даже на первый взгляд негативное, может сменить направление тренда. Это связано с тем, что в период тотального пессимизма рынок постоянно ждет ухудшения ситуации и все время перестраховывается, переоценивая активы в сторону уменьшения стоимости. И даже если ситуация действительно становится хуже, но не так сильно, как ожидал рынок, то это может приободрить инвесторов. Возможно, именно это случилось на последнем заседании Центробанка 13 сентября, где ключевую ставку подняли на 100 б.п. вопреки консенсусу аналитиков на сохранение текущего уровня. И даже негативные комментарии ЦБ не остановили рынок от последующего роста. Надо сказать, что Центробанк рассматривал три сценария: 18%, 19% и 20%. И самый «ястребиный» из них всё-таки не реализовался. Октябрь пока что начался с отката котировок после месячного роста. Полагаю, пока сохраняется неопределённость в отношении ключевой ставки до конца года и еще не все нерезиденты ушли с рынка в связи с санкциями на МосБиржу, вряд ли стоит надеяться на непрерывной рост. Волатильность будет высокой. После 25 октября цены начнут стабилизироваться и, вероятно, движение будет более направленным, особенно если Центробанк сохранит ставку на текущем уровне. В базовом сценарии ставка должна сохраниться на уровне в 19% вплоть до конца второго квартала 2025 года, после чего ЦБ перейдет к смягчению монетарной политики. В этом случае можно ждать ускорения роста в конце октября и еще большего воодушевления на рынке в начале 2025 года, когда инвесторы начнут готовиться к понижению ставки. Поэтому у аналитиков позитивный взгляд на рынок в краткосрочной перспективе. До конца года ожидается рост индекса где-то на 10%. Стоит отметить, что рынок в целом готов даже к повышению ключевой ставки до 20% на следующем заседании. Неприятным сюрпризом может стать 21%, но вероятность этого сценария достаточно низкая. При этом чем выше сейчас будет ставка до конца года, тем быстрее ЦБ будет вынужден перейти к ее снижению и при этом по более крутой траектории. Таким образом уровень среднегодовой ставки в следующем году должен остаться неизменным при любом сценарии. Аналитики дают таргет 3400 пунктов по индексу МосБиржи на горизонте в 12 месяцев, что подразумевает роста рынка где-то на 32% с учетом дивидендов. Я не устаю писать, что сейчас один из самых благоприятных моментов для входа в рынок с позиции среднесрочного и долгосрочного инвесторов. Помимо фактора ставки, нужно учитывать, что сейчас рекордно низкий показатель P/E (соотношение капитализации рынка к совокупной прибыли компаний), который ниже среднеисторического уровня на 35%. То есть фундаментально рынок экстремально перепродан. Такие уровни мы видели только в турбулентном 2022 году. За последние 10 лет рынок никогда не падал ниже значения в 4х, в среднем за 2013-2021 гг. стоил 6.1х. Исторический спред с индексом у «Сигмы» по бэк-тесту составляет в среднем 40% в годовом выражении до вычета комиссий. Стратегия частично рыночно-направленная. При этом чем более бычий рынок, тем спред шире за счет использования левериджа. Поэтому если не будет каких-то черных лебедей клиенты стратегии могут рассчитывать на очень достойную доходность в перспективе – на горизонте минимум в один год. С точки зрения рынка сейчас один из лучших моментов для входа в стратегию или дозавода активов. ____________________ #новости_рынка #сигма Сигма