(Не)предсказуемая инвест-зарплата

Ну и где вы здесь инвесторов увидели? Подумалось мне, что я и не инвестор вовсе. И другие так называемые «коллеги» по цеху тоже не инвесторы. Вообще все биржевики не инвесторы, потому что на бирже инвесторов нет. Если вас эта мысль возмутила, то погодите, дайте объясниться. Для того чтобы понять, кто такие инвесторы, нужно понять, что такое инвестиции. Определения разные бывают. Самое широкое — это «вложение денег с целью получить прибыль». Правда, под это определение не только инвестиции подходят, но и казино, и ставки, и прочие авантюры. И хотя вы можете подавать это как развлечение, всё же часть людей приходит туда с целью заработать. Более удачное и точное, на мой взгляд, определение — это «Вложение денег в бизнес с целью получения прибыли». Это определение, если мне память не изменяет, дает Сергей Спирин на своих курсах. Так что давайте будем использовать это самое трушное определение от самого трушного инвестора. Проблема тут только в одном. По этому определению на бирже инвесторов нет. Как так? Дело в том, что на бирже невозможно вложить деньги в бизнес. Биржа — это вторичный рынок, это перепродажа, к которой бизнес вообще не причастен. Бизнес получает деньги только в момент первичного размещения, которое проходит на внебирже, а уже после акции начинают быстро и удобно перепродаваться на бирже. И хотя с помощью брокеров вы можете поучаствовать в первичных размещениях акций и облигаций, тем самым действительно дать деньги бизнесу. Как пример недавно было IPO DOMRF и можно было поучаствовать через брокера. Но не путайте это с биржевой покупкой, так как механизм там совсем другой. Можно попробовать себя в натягивании совы на глобус и представить, что, так как большинству бизнесов сейчас деньги никак не дать (акций новых не продают), то, перекупая у кого-то акцию, мы как бы покупаем прошлые инвестиции. Ну, мол, за меня в прошлом очень давно кто-то инвестировал в бизнес, а я сейчас эту инвестицию перекупил, так что можно считать, что я таким хитрым способом задним числом инвестировал. Но такой глобус никому не понравится. Потому что тот, кто действительно дал деньги бизнесу, может быть уверен, что каждый его потраченный рубль на покупку акций попадет в компанию. Ровно столько, сколько купил, столько компания и получит, ни больше ни меньше (издержки сего действия опустим). То есть можно сказать, что каждый рубль цены будет равняться каждому рублю ценности для бизнеса. А вот тот, кто перепокупает акции на бирже, он их покупает по биржевым ценам, которые могут быть очень сильно оторваны от ценности бизнеса. Поэтому легко может случиться ситуация, когда вы перекупите акцию по сильно завышенным ценам. В этом случае каждый ваш рубль цены совсем не будет равняться каждому текущему рублю ценности компании. Прямые инвестиции и перекупка акций на бирже — это совсем разное. Инвесторы в GAZP и VTBR поняли это на своём опыте. А потому мне вообще странно от всего этого мероприятия, называемого «инвестициями». С чего вдруг действия на фондовом рынке начали называть инвестициями, а акционеров — инвесторами? Видимо, так исторически сложилось. Но те самые «частные инвесторы» в большинстве своем и не инвесторы вовсе, ибо деньги дают не бизнесу, а другому, простите, «инвестору» на бирже, и точно так же потом у другого «инвестора» деньги свои обратно получают при продаже. А еще забавно из сегодняшнего дня смотреть на персонажей, которые кличут себя «настоящими инвесторами» или «разумными инвесторами». Я себя так не звала, но когда-то в прошлом считала себя именно таким инвестором. Это когда тебе кажется, что ты инвестируешь как-то правильно, а все остальные неправильно. Ну например кто-то считает единственно верной стратегий - дивидендную стратегию, когда покупаешь SBER и LKOH и живешь на дивиденды. А кто-то наоборот считает единственно верным вариантом вкладываться в истории роста типо YDEX или OZON Сейчас понятно, что никакого «правильно» и никакого «инвестируешь» на бирже не происходит. Все спасают свои копейки как могут.

Реинвестирование инвест-зарплаты В прошлом посте говорили об инвест-зарплате, которая по своей сути противоречит природе рынка. Это такая слабенькая идея — привнести сущность из мира наемных рабочих в мир свободных частников. И, несмотря на слабые стороны этой идеи, в последние годы она неплохо прижилась и даже мутировала во что-то страшно глупое. Из чего сегодня делают себе стабильные инвест-зарплаты? В основном из фондов денежного рынка LQDT или TMON@, из облигаций и фондов облигаций TBRU@ То есть из самых скучных, консервативных и бесперспективных активов для долгосрочных инвестиций. Но таков путь, иначе нельзя, иначе инвест-зарплаты не получается. В последние годы фонды денежного рынка, несомненно, являются инвестицией номер один на нашем рынке. Инвесторы внезапно обнаружили для себя тихую гавань — инструмент, который всегда только растет. Фонды денежного рынка сейчас являются самыми крупными по объемам. Инвесторы нашли инструменты, которые очень похожи на зарплату. Но был у них один недостаток — не было выплат. Постоянный рост — это хорошо, но нужно ведь когда-то и тратить деньги. Хочется, чтобы и рост был, и выплаты были. И хотя инвесторы прекрасно могут сами делать себе выплаты, но психологически им кажется неверным продавать свои активы. А вот когда эмитент продает за инвесторов их активы — это совсем другое дело. Именно поэтому так любят дивидендные акции типа SBER и LKOH И тут внезапно из-под крыла УК «Т-Капитал» выходит тот самый фонд TPAY на облигации-флоатеры с ежемесячными выплатами. Вот она, инвест-зарплата, хайп был страшный. Затем подсуетились и многие другие УК. В прошлом году УК «Первая» выпустила $FLOW. Фонд денежного рынка с ежемесячными выплатами. Эти фонды стали одними из самых быстрорастущих фондов на Мосбирже. Ни один другой фонд не набирал денег так быстро, как это делали фонды денежного рынка и фонды с ежемесячными выплатами. Те, кто сидят в таких инструментах, обречены на доходность, едва ли покрывающую инфляцию. Они жертвуют реальной доходностью, которая в будущем могла бы улучшить финансовое положение в 2, а то и в 3 раза. Взамен получают душевное спокойствие, стабильность и предсказуемость. Ведь деньги будут не когда-то потом, а уже в ближайшую выплату в следующем месяце. На них уже можно будет лишний тортик купить. И всё было бы хорошо, если бы всё так и было. Если бы люди получали свои скромные выплаты и тратили их на вкусняшки, как и полагается делать с зарплатой. Но что же происходит в действительности? Оказывается, большинству инвесторов хватает на все их вкусняшки, и потому выплаты инвест-зарплаты становятся лишними свободными деньгами. А что инвесторы делают с лишними деньгами? Правильно, инвестируют обратно в рынок. И получается бессмысленный круговорот денег с потерями на издержках. Инвесторы идут в инструменты с выводом капитала, когда вывод капитала им совсем не нужен. Инвесторы думают, что выплаты — это не вывод их капитала, а какие-то деньги с неба, поэтому они становятся страшно богаче при выплатах, чего не происходит в аналогичных инструментах без выплат. В действительности же инвесторам эмитент выводит их же капитал вместо самих инвесторов, капитал этот выводится с потерями на налогах, а затем инвесторы обратно возвращают свой капитал ровно туда же, где он и был, чтобы в следующем месяце им снова его вывели и они снова потеряли на налогах. Получается, что и без того невыгодная инвест-зарплата на долгосроке становится еще невыгоднее из-за потерь на выплатах. Инвесторы считают выплаты в фондах преимуществом, когда в действительности это недостаток фондов. В некоторых случаях выплаты действительно нужны, иногда их действительно удобнее получать вместо самостоятельной продажи части активов. Но когда вы выбираете фонд с выплатами, чтобы самостоятельно реинвестировать эти выплаты — вы совершаете ошибку. #учу_в_пульсе

В конце марта фонду TRND@ исполнился годик. Я на этот фонд возлагала небольшие, но все же надежды. Если кто помнит из моих прошлых постов об этом фонде, то я писала, что это чуть ли не единственный хороший фонд от УК «Т-Капитал». В этом фонде небольшие комиссии (2% для активно управляемого — это еще по-божески) сочетаются с хорошей стратегией. Фонд эксплуатирует одну из старейших и сильнейших рыночных особенностей / неэффективностей (называйте как хотите) — инерцию, моментум, тренд (называйте тоже как хотите). Я с этой стратегией хорошо знакома, да и вы, думаю, уже тоже должны о ней многое знать, если читаете мой канал. У меня и большая статья по этой стратегии выходила, и многие отдельные посты по моментуму тоже, и сам обзор фонда TRND тоже был. Поэтому на стратегии заострять внимание не буду, она просто хороша в большинстве своих вариаций. Спустя год любопытно посмотреть на результаты фонда. Год получился хорошим. TRND в небольшом плюсе, около +1.5%. Это хороший результат, учитывая, что фонд всегда находится в рынке акций, а значит, он сильно коррелирует с динамикой индекса акций, что хорошо видно на графике. Но за счет отбора лучших акций фонд сумел обыграть индекс. MCFTR (это индекс полной доходности с учетом дивидендов) за год принес отрицательный результат -4.27%. Так как сам индекс купить нельзя, индексным инвесторам приходится покупать фонды, которые показывают результаты еще немного хуже из-за ошибки следования и комиссий. Поэтому TMOS@, SBMX, EQMX за год слегка хуже индекса. Итого инвесторы в TRND за год опережают индексных инвесторов на шесть с небольшим процентов. Это уже с учетом всех комиссий фондов. Это неплохой результат для большого и неповоротливого фонда. С моим личным портфелем Lunnemone Momentum, конечно же, не сравнится, я где-то процентов на 20 обгоняю TRND за год. Но это и неудивительно, у меня суммарный капитал раз эдак в 50 меньше, чем у фонда. У меня больше возможностей, больше маневренности, скорость совершения сделок выше. Это достаточно внушительное преимущество, которое и позволяет мне обгонять фонд. Но для фонда размером с 500 млн + это всё равно очень хороший результат. Главную свою задачу он выполняет. Обгоняет индекс с учетом комиссий. Большего от него и не требуется. AKME кстати тоже неплохой активный фонд в этом году буксует на уровне индекса и проигрывает фонду TRND.