Интервью с зампредом ВТБ: ключевые прогнозы на 2026 год

Войти

Пьянова 🔹 с запасом готовы для внедрения нового регулирования ЦБ с 1 октября 2026 года, но есть понимание, что внедрение будет отложено на 2027 год 🔹 избавление от непрофильных активов продолжится, но уже не в таком большом объеме как в 2025 году 🔹 розничный сегмент в следующем году должен выйти из убытка в слабый плюс 🔹 в бизнес-план 2026 года консервативно заложена средняя ключевая ставка 15% 🔹 планируется легкий прирост COR в розничном бизнесе в 2026 году по равнению с 2025 годом - до 2,1% с 2% 🔹 план по динамике розничного портфеля - минус 6% 🔹 структура источников получения в 2026 году 650 млрд рублей прибыли по группе: • 60% - корпоративно-инвестиционный блок, • 30% - средний и малый бизнес, • 10% - прочие сегменты 🔹 прогнозируется рост чистой процентной маржи на следующий год до 3% с 1,4% по итогам 2025 года 🔹 ждут рост чистых комиссионных доходов на 23% 🔹 ожидают ослабления курса в 1 квартале 2026 года до 90 с лишним рублей за доллар в связи с уменьшением продажи валюты по бюджетному правилу 🔹 возможно новое регулирование НМА, то есть замена вычета из капитала на 4-летнюю амортизацию 🔹 для соблюдения достаточности капитала (надбавки на 0,75 п.п.) в 2026 году необходимо 200 млрд рублей; за счет роста маржи и комиссионных доходов регуляторная прибыль является основным источником генерации капитала 🔹 области повышенного кредитного риска в корпоративном кредитовании: уголь, коммерческая недвижимость, металлургия 🔹 в оставшиеся месяцы 2025 года будет еще роспуск резервов от заблокированных активов, на 2026 год подобных действий не будет 🔹 надеются, что вес акции ВТБ в индексе Мосбиржи увеличится в декабре 2025 года как минимум в три раза, что вызовет приток индексных фондов 🔹 возможные события, связанные с потенциальной конвертацией “префов” - с января по май 2026 года; при любой конфигурации в этом действии во главе угла будет стоять равенство прав акционеров сейчас основная ставка как личного портфеля, так и стратегии

Пятый сон Веры Павловны или Что делать для повышения капитализации фондового рынка? / дилетантские заметки на полях / Рассмотрим несколько тезисов, декларируемых различными участниками рынка. 1) Государство, регулятор -повышение капитализации фондового рынка. 2) Эмитенты – привлечение инвестиционных ресурсов с рынка. 3) Пенсионные фонды –инвестиции накоплений в фондовый рынок. Казалось бы, совершенно разные субъекты рынка выражают свои субъективные интересы, которые не пересекаются… или нет? Начнем с эмитента. Представим даже, что это госкомпания. Которой нужно реализовывать инвестпрограмму (или нарастить капитал). То есть становиться больше и эффективнее. Откуда взять денег? Про банки забудьте – там деньги стоят денег. Попросить у самого государства? Ну это не ново, и там и так очередь просителей не оскудевает. А может вспомнить про фондовый рынок? На котором как раз стоят и мнутся с ноги на ногу пенсионные фонды, не понимая, как же подступиться к этому фондовому снаряду и не разнести биржевой стакан в клочья своими масштабами. И тут на помощь приходят три волшебные буквы SPO (или «Приватизация Х.0») – эмитент-госкомпания проводит размещение части госпакета на бирже, пенсионные фонды успешно выкупают желаемую долю по цене размещения, деньги уходят на реализацию насущных вопросов эмитента. Вопрос, а где же выгода покупателя? Кроме того, чтобы отчитаться тупо о факте. А это пресловутый TSR (Total Shareholder Return) — прирост капитала (изменение цены акции) плюс дивиденд. Так откуда он возьмется, если до этого не было ни того, ни другого? Так до этого и не надо было особо. Тем, кому сейчас стало надо – вот тут вспоминаем начало заметки про трех «независимых» участников. Выплата согласованного государством дивиденда раскачивает затвердевшую акционерную стоимость и обеспечивает рост капитализации. Что вкупе с самим дивидендом увеличивает и доходность на вложенный (трилли)рубль инвестиций. Такой вот «сетевой» эффект. В итоге эмитент привлек денег, государство увеличило стоимость актива (следующую часть можно и дороже продать) и рынка в целом, инвестор/фонд получил TSR. А что дальше? - Просыпаемся, Вера Павловна, пора на работу! FEES

🏦 Ключевые тезисы интервью первого зампреда ВТБ Дмитрия