⚡️ООО «Селлер» – нет денег на амортизацию выпуска RU000A106KY0 Выплата проведена частично в размере 14,5 млн руб. из 37,5 млн руб. (38,67%). "Частичная оплата связана с изменением ковенант по банковскому кредитованию. Вопреки договоренности применения новых лимитов после 25.10.2024 банк списал 26,6 млн руб., которые были предназначены для выплаты по частичному досрочному погашению." – Банк оказался шустрее🤷‍♀️ "Компания планирует погасить задолженность до 22.10 за счёт поступлений общим объемом 78 млн руб. от осуществления основной деятельности." – Обещают расплатиться во временных рамках технического дефолта, без перевода в реальный. Может и получится, РКК вон годами уже так живет. Но сам факт, что выпадение всего 26 млн. сразу порушило им все планы – говорит о ситуации вполне красочно И звоночек, естественно, крайне тревожный для всех держателей нижних грейдов (хорошо, что пока только для нижних) – до конца года история наверняка не последняя RU000A106X30 RU000A1083C2

🚙Новый выпуск облигаций Делимобиль: 350 причин подумать⁠⁠ 📊A+ от АКРА 26.01.24 💰купон ΣКС + 350, ежемесячный ⏳2 года, 2 млрд. Сбор 15.10 🔥Стартовая премия выглядит ну очень привлекательно. Смотрим, что за этим стоит. Результаты за 1п’2024: • Выручка: 12,6 млрд. (+46%), с/с 9млрд. (+62%) • EBITDA: 2,9 млрд. (+10%) • Прибыль: 523 млн. (-32%) • Долг общий с учетом лизинга: 27,9 млрд. (+14,5%, чистый+55%), ЧД/EBITDA: 3.7х (+0.5х) ✅ Из хорошего – продолжается активное масштабирование, план нарастить парк до 30 тыс. авто к концу 2024 выполнен с опережением, и вряд ли на этом компания остановится. Кол-во проданных минут +31 г/г. Соответственно, имеем и существенный рост по выручке ⚠️ Дальше – хуже, в ебитду и прибыль это особо не транслируется. Себестоимость растет быстрее, растут комм. и управленческие расходы, почти вдвое выросла стоимость обслуживания долга • Айпиошные деньги довольно некрасиво отдали на погашение льготного кредита от собственника (по сути аналог cash out получился) • Старые лизинговые контракты по комфортным фиксированным ставкам постепенно дополняются и замещаются новыми, уже с плавающей (КС+240), нагрузка продолжит расти • Вложились в новую крупную станцию ТО – долгосрочно это улучшит рентабельность, но в моменте тоже ощутимые расходы 💰ОДП положительный, FCF сильно отрицательный (-2,3 млрд.) Но деньги пока есть, кэшем ~3 млрд. Доля короткого долга сравнительно небольшая. Обслуживание на ближайшие полгода вопросов не вызывает, дальше будем смотреть годовой отчет и там же в начале 2025 будет плановый пересмотр кредитного рейтинга 📊 Отсюда вполне понятно, почему бонды Делимобиля традиционно торгуются слабее своей рейтинговой группы (более длинный фикс RU000A106A86 сейчас в топе доходностей A+. Другие выпуски: RU000A106UW3 RU000A1052T1) И спред уже не кажется таким высоким – хотя формально премия тут есть, абстрактные 350 б.п. без привязки к эмитенту сейчас очень неплохо смотелись бы и в рейтингах 1-2 ступеньками ниже 👉На мой взгляд, соотношение рисков к доходности тут вполне адекватное, и попользоваться можно. Со стартовым спредом точно, но на стартовый особо не рассчитываю ⚠️Основной вопрос при снижении к более рыночным КС+300 – целесообразность участия в первичке. Делик в основном идет на розницу и вероятность дораздачи в стакане по номиналу или ниже считаю высокой, тем более оргом тут Синара, которая такими дораздачами занимается регулярно и активно 📉PS: Их акции DELI сейчас торгуются LTM P/E~22+, EV/EBITDA~9+, дивдоходность 0,4% – ну совсем неинтересно #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

🥛Упаковки для молока на Мосбирже: IPO Ламбумиз уже в октябре 2024. Основные тезисы по компании 🔹Название расшифровывается как «ламинированные бумажные изделия». Занимаются производством картонной упаковки для молока и молочных продуктов. Также, производят гибкую упаковку, пластиковые крышки, ламинированный картон и одноразовую посуду из него 🔹~86% выручки дает упаковка Gable Top – это стандартная картонная коробка с запаянным «гребешком» сверху 🔹Ключевой актив – завод общей площадью 35 тыс. кв. м, который начал работу еще в 1972 году. Сама компания в форме АО работает с 1992 года 🔹В 2023 запустили производство и продажи упаковки Ролл Топ (аналог импортной Тетра Топ, которую перестали поставлять в РФ – тоже картон, но с верхней частью из пластика, больше похоже на бутылку) 🔹В 2025-27 планируют строить новый цех на 14 тыс. кв. м, с целью расширить производство и дополнить линейку новым продуктом – асептической упаковкой 💰Финансы за 2023: • Выручка: 2,6 млрд. (-1,2%) • EBITDA: 465 млн. (x2.3) • Прибыль: 301 млн. (x3.7) В 2022 на импортозамещении резко выросли по выручке (x2.2). Рост прибыли с ебитдой выглядит как оптимизация производства (несущественно вырос ФОТ – за 2023 +15%, снизились производственные затраты). Полагаю, что т.к. нет необходимости конкурировать с иностранной продукцией – то снизили, где можно было, качество, краски используют попроще и т.п. ⚠️Этот драйвер уже отработан, выручка в 2023 стагнировала, рост в 1кв’24 тоже умеренный 🔹Долг стабильно снижался, сейчас он нулевой, работают на собственном капитале. В 2019 размещали выпуск облигаций RU000A100LE3 на 120 млн., в июне 2024 успешно его погасили своими деньгами 🔹Свою долю на рынке молочной упаковки оценивают в 35%, планируют сохранить 🔹Точки роста: одноразовая посуда (доля мизерная 0,04%, хотят увеличить ее в 5 раз, до 0,2%, оценивают эффект в +20% к выручке) и выход на рынок асептической упаковки 🔹Продают порядка 15% акций. Под IPO делали допэмиссию, деньги привлекают в компанию. Цели – финансирование строительства нового завода, возможно M&A сделки 🔹Утвердили дивполитику, планируют платить от 10% до 100% чистой прибыли по РСБУ – но с кучей оговорок по объемам прибыли, хозяйственным планам, структуре оборотных средств. До завершения инвест-программы существенных сумм я бы не ждал ⚠️Ранее дивиденды не платили, но в 2024 заплатили сразу дважды, на всю прибыль 2023 и частично нераспределенку прошлых лет – классика жанра, не оставлять же деньги новым акционерам 👉Ждем цену. Закладывать в нее скачок 2022-23 как будущий темп роста – точно нельзя, частично закладывать новый завод – в разумных пределах, наверное, можно #аналитика #что_купить #акции #обзор #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #ipo #ламбумиз